申万宏源：机构博弈进入后期转载

吾道问道 · 发表于 2015-11-23 14:04

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申万宏源：机构博弈进入后期【宏观视角】
　　出口跌幅扩大意料之中，四季度料将维持低增速

　　按美元计价，10月份出口增速-6.9%，低于市场预期的-3.2%和我们预期的-6%。进口增速-18.8%，低于市场预期的-15.2%和我们预期的-15.5%。10月贸易顺差616亿美元，预期顺差620亿美元，前值顺差603.4亿美元。

　　10月份出口恶化而进口小幅企稳跌幅收窄，衰退性贸易顺差进一步扩大。从出口先导指标和海外各主要经济体的PMI来看，外部需求总体仍在低位徘徊，短期难以出现明显改善。10月官方PMI新出口订单环比下滑，而出口先导指数也较9月明显下滑，四季度出口压力很大。预计后期货币政策继续宽松，降准降息会继续。

　　【投资策略】

　　机构博弈进入后期

　　上周，沪指在券商等蓝筹股的推动下，封闭了8月汇改以来留下的第二个向下缺口3490点，同时还反弹至年线3569点附近，两个主要反弹目标位基本实现。目前正在向八月份第一个向下跳空缺口3663点进军。

　　从大格局上看，目前仍是下跌途中对重要长期均线和恐慌缺口的回补，盘面上体现的更多的是交易型博弈痕迹，且资金操作周期较短，持续性较差。因此，从行情性质上讲，上周三以来的突击行情并非新的反转趋势，而是博弈行情选择了新战场。券商的启动并非基本面推动，更多的是机构资金的博弈。因此，目前的异动不具备大的趋势性机会。

　　操作上建议关注有安全边际的品种。由于市场各行业和板块估值差异较大，投资者在短线可以抓超跌反弹为主，中期关注具备安全边际，进入价值投资区间的品种。　　

　　【行业分析】

　　电气设备：紧跟政策风口精选个股

　　过去来看电力设备新能源板块尽管营收持续增加，从利润波动幅度来看体现出明显的周期性，过去三年受益于国内新能源政策的大力带动，光伏风电板块利润规模出现明显好转上升，而电网设备和工控自动化设备则分别受电网周期和工业周期影响波动。

　　三季度政策力度继续明显加大的板块为新能源汽车领域。新能源汽车领域的“三电”包括：电机和电驱动、充电桩、动力电池。电机和电驱动具备相对稳定的技术路线和相对稳定的盈利能力和竞争格局，推荐关注大洋电机、方正电机、信质电机。充电桩：推荐关注大洋电机、特锐德。动力电池：仍然持续看好龙头大厂的持续竞争力，推荐比亚迪、长园集团。

　　虽然电网周期和工业周期相对属于长周期波动，我们认为这些公司属于精选个股，具备中长期投资价值，推荐关注新时达、汇川技术、正泰电器、平高电气、国电南瑞、思源电气。

　　虽然新能源补贴政策下调则对光伏风电板块有短期利空，长期我们仍然看好中游环节，未来3-5年将是国内新能源平价上网的关键几年，我们看好国内持续创新的技术方案和商业模式，推荐关注协鑫集成、隆基股份、阳光电源、金风科技。

　　智能制造：关注三大领域

　　此次工博会四大机器人家族新产品均集中在高精度的3C领域。从我们此前的统计来看，目前3C行业自动化率最低，平均自动化率不足25%，是未来硬件自动化的主要需求市场。关键部件减速器，国内有望率先突破。

　　投资策略：硬件关注三大领域——传感器，3C自动化，优质减速器。传感器：建议关注国内MEMS传感器相关上市公司，苏州固锝，华天科技，华工科技，通富微电，中航电测等。3C自动化硬件先锋：看好工业4.0硬件领域，3C行业自动化率提升。建议关注智云股份、秦川机床、双环传动。

　　环保：土壤修复政策频出台，万亿市场欲启动

　　我们认为相比于流动的水和大气，土壤的溯源性更强，污染责任主体比水和大气更容易确认和追溯，且直接和食品、地下水安全相关，鉴于中国严重的污染比例和程度，未来治理需求刚性且紧迫，市场空间巨大。虽然整个行业盈利模式尚待进一步完善，但土壤修复行业蓝海市场确定，且随着“土十条”出台预期增高，行业拐点渐显。

　　我们认为土壤修复行业将是十三五期间环保行业最具弹性的发展方向，量市场规模空间达十万亿，治理将逐步覆盖城市、矿区与农田。建议投资者重点配置行业内重点公司：永清环保、高能环境、博世科。

　　【公司评级】

　　建议买入商赢环球

　　公司转型彻底，服装+互联网金融双主业模式清晰，未来环球星光业务将通过供应链整合、外延并购等方式保持高增长。按增发后股本摊薄算，预计环球星光+外延并购总收入15-17年EPS为0.39/0.95/1.37元，对应16-17PE为31/22倍。我们预计公司通过海外低PE并购增长较快（按目前并购平均并购PE5-6倍且可用杠杆并购），我们预计仍有50%+空间，对应市值约200亿元，上调评级至买入。

xing1234yu1234 · 发表于 2015-11-23 20:04

谢谢楼主分享

阿育阿育 · 发表于 2016-4-13 17:14

谢谢分享，努力学习。

zrj99 · 发表于 2017-9-27 07:49

感谢无私分享

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