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投资要点：
运营商3G、4G 周期的资本开支周期性波动对行业整体业绩增速影响比较显著： 2011年以来的通信行业归属母公司股东净利润增速，按净利润绝对值法同比比较：2011年(-10.30% )、2012年(-41.11%)、2013年(+105.63%)、2014年(+50.98%)、2015Q3(+15.35%)；扣除净利占比过高的中兴通讯、中国联通， 统计结果显示：2011年(-0.49%)、2012年(+4.49%)、2013年(+5.56%)、 2014年(+61.36%)、2015Q3(+32.89%).
关注2016年一季报，通信行业建议从三个方向寻找预期Q1高增长个股：1) 直接受益数据流量高增长、预期2016年内生性增长仍显著的子行业：光通信板块(烽火通信、光迅科技)、云计算&IDC&CDN(网宿科技、科华恒盛、光环新网、高升控股)；2)2015年Q1低基数，Q2-Q4业绩增速上行的公司：星网锐捷、天源迪科、科华恒盛、海兰信、华星创业、烽火电子、海能达、鹏博士、亨通光电、通光线缆、高鸿股份、合众思壮、三维通信。3)2015年Q2及之后完成新并购，在2016Q1存在并表效应的公司：东方国信、初灵信息、星网锐捷、 海兰信、高升控股、富春通信、吴通控股、荣信股份、深桑达A、特发信息、拓维信息。
建议近期把握反弹窗口，兼顾市值/估值相对合理或较低、子行业景气高。重点推荐：光通信板块：重点个股推荐烽火通信，以及关注光迅科技/亨通光电/中天科技；互联网基础设施--云计算&IDC&CDN 板块：重点个股推荐紫光股份、科华恒盛，以及亿阳信通，关注高升控股、网宿科技；海防信息化板块：重点个股推荐海兰信，关注金信诺、中天科技。
主要风险因素：相关板块估值波动。
非银金融行业周报：多重利好吹暖资本市场，修复行情下非银股先行
类别：行业 研究机构：首创证券有限责任公司 研究员：邵帅 日期：2016-03-23
行情回顾
上周监管层面多次提到金融改革，涉及建设多层次资本市场以及加强监管力度等内容，向市场传递积极信号，提振了市场投资者信心，而十三五规划草案删除了“设立战略新兴板”的内容进一步巩固了市场回暖预期，引导资本市场走出一波放量上行行情，两市成交额回暖明显。截止到周五收盘，上证综指收报于2955.15点，周涨幅5.15%；深证成指重新站上万点整数关收报于10126.59点，周涨幅8.15%。沪深两市周交易额2.74万亿，日均成交额5489.16亿元，环比上升30.88%。截止3月18日收盘，沪深300指数收于3171.96点，周涨幅5.09%，而从行业板块表现来看，中信证券29个一级行业中，计算机、传媒、通信行业涨幅居前，煤炭、银行板块排名垫底。非银板块上周表现略好于大盘，收于7147.44点，涨幅7.29%，其中证券指数收于8193.27点，上涨8.93%，表现强势；保险指数收于1154.24点，涨幅3.70%，略逊于大盘。
行业动态数据
证券行业两融市场余额在上周市场放量上行过程中结束三连降，触底回升。截止3月20日，上周市场规模环比上升116.66亿元至8474.01亿元。其中融资余额8451.83亿元；融券余额22.18亿元。按券商口径统计的新增股票质押数为5.94亿股，股票质押市值116.27亿元，融资规模(0.3折算率)34.88亿元。上周券商合计承销家数220家，总承销金额1462.45亿元。其中，定向增发95家，承销金额240.10亿元；首发IPO上市3家，募资规模19.02亿元；债券发行121只，发行规模1195.72亿元。截止3月20日，市场上存续期内的资管产品共计2979只，资产净值11802.93亿元。其中，券商管理人的产品数量为2821只，资产净值合计12804.2亿元。上周新三板新增挂牌企业163家，累计达到6153家，其中做市转让1397家，协议转让4756家。成交数量5.56亿股，成交金额29.28亿元，日均成交额5.86亿元，环比下降8.93%。
保险行业保监会于2月24日公布了1月份全国保险行业经营统计数据如下：保费收入6376.73亿元，同比增长27.48%。资金运用余额113586.6亿元，较年初增长1.6%。保险行业总资产126277.20亿元，较年初增长2.17%。
投资策略
券商板块十三五规划中删除有关战略新兴板的规划显示当前监管层对于稳定资本市场预期非常重视，上周市场在预期回暖的背景下走出一波修复行情，周末随着证金公司宣布下调转融资费率，进一步巩固市场信心，券商股作为利好消息的直接受益者有望迎来新一轮爆发。目前券商股估值仍较低，配置价值较高，建议关注具有估值和业绩双重优势的广发证券，同时还建议关注反弹行情下，具备较高弹性的中小券商，比如东兴证券。
保险板块周五报监会出台对于中短存续期人身险产品的监管新规，明确险企不得开发和销售预期60%以上的保单存续时间不满1年(不含1年)的中短存续期产品，同时对当前保险公司已经销售的中短存续期产品增加了偿付能力，净资产以及总体限额等诸多监管要求，将中短存续期产品的时间范围由不满3年扩大到不满5年。此项新规主要针对的是当前部分险企利用高负债产品进行投资所产生的杠杆风险和资产错配风险，对此前经营较为激进的中小险企提出了更高的资本监管要求，引导险企回归保险保障本质。而对于四家上市险企来说，其产品结构较为均衡，资产负债管理较为完备，受此新规影响不大，将进一步巩固其在行业中对于中小险企的竞争优势地位，建议关注行业综合金融代表中国平安和具备高弹性的新华保险。
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