06.08 周三绝杀性传闻泄密(独家版)
玉龙股份：再签焊管合同，助力全年业绩改善 报告要点 事件描述 公司公告与山东科瑞石油装备有限公司签订焊管买卖合同，拟向山东科瑞出售总计约为8.15 万吨的直缝埋弧焊接钢管产品，金额合计约为2.70 亿元。 事件评论 再签焊管合同，助力全年业绩改善：公司主营业务是焊接钢管的生产、销售，主要产品是螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类，其中2015 年直缝埋弧焊接钢管对公司营业收入贡献达41.07%，对毛利贡献达55.60%。从历次山东科瑞销售以及本次公告内容来看，此次与山东科瑞签订的合同订单或仍为其转销国外，考虑到今年以来原油价格、天然气价格出现反弹，不排除国外油气投资有复苏迹象的可能。本次合同涉及8.15 万吨直缝埋弧焊接钢管，占公司2015 年直缝埋弧焊接钢管销量的39.72%，涉及金额2.70 亿元，占2015 年公司总收入的12.12%。 连同5 月底公司已经披露的焊管订单合同一起，公司近期已经累计与科瑞公司签订了12 万吨直缝埋弧焊接钢管销售订单，占公司2015 年直缝埋弧焊接钢管销量的58.24%；金额累计为4.07 亿元，占2015 年营业收入的18.27%。如果按照2015 年直缝埋弧焊接钢管23.89%的毛利率进行简单测算，此两笔订单交易完成后，将累计为公司贡献毛利1.62 亿元，占2015 年公司毛利总额的41.23%，这在当前油气输送用管内需相对不足的情况下，将会对公司2016 年盈利改善起到积极作用。 传统业务触底，期待转型升级：2016 年随着原油、天然气价格触底回升，下游需求端有所恢复，公司传统业务业绩已经触底，2016 年1 季度公司营业收入环比微降0.42%，净利润环比大幅回升。未来随着石油领域投资逐渐恢复，油气管道项目开工步入正轨，公司传统业务业绩有望回升。此外，公司转型升级的意愿强烈，积极谋求向教育领域转型，2016 年4 月，公司通过了利用自有资金设立江苏玉龙教育管理有限公司的决议，标志着公司转型升级道路已经迈出重要步伐，打造钢管和教育双轮共驱的产业格局。 预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.24 元、0.27 元，维持"买入"评级。（长江证券）日机密封：短期业绩承压，核电装备是看点 事件： 公司发布一季报： 2016 年一季度，实现营收 8046 万元，同比下降 3.55%；归属上市公司股东的净利润 1604 万元，同比下降 2.74%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1484 万元，同比增长 2.68%。 公司年报公告，计划 2016 年实现营业收入不低于 31,190 万元，较 2015年下降不超过 3.6%；实现归属于上市公司股东净利润不低于 7,502 万元，较 2015 年下降不超过 8.6%。 投资要点： 石油石化等下游产业不振，公司业绩承压 受宏观经济增速持续放缓影响，公司主要下游行业石油化工、煤化工投资增速放缓，导致对于公司所处机械密封行业出现产能过剩、竞争加剧的局面。 我们预判能源行业总体趋势短期不会发生大的逆转，因此公司业绩将继续承压。 公司在高端密封领域处于行业前列 公司是密封整体解决方案的提供商，包括提供密封产品和个性化密封整体解决方案。 公司产品定位于机械密封的中高端市场， 其发展历程主要是实现进口替代的过程，目前在国内市场按营收规模排名处于前三之列，主要竞争对手均为外企。公司产品毛利率水平较高，均在 50%以上水平，是国内机械密封领域的领头羊。 公司加大研发投入力度， 核电密封装备是未来看点 公司自 2007 年涉足核电密封关键技术研究以来，在核电领域进行了深厚的技术积累。目前为我国自主知识产权的华龙一号研发百万千瓦级压水堆核电站主泵静压式轴密封系统，有望实现重大突破。此外公司还获得某应用型快堆主循环泵（钠泵）机械密封项目产品研制合同。 2015 年公司在核电领域的收入约为 662 万元，预计 2016 年能够突破 1000 万元。未来公司在核电领域有望获得长足发展。 首次覆盖，给予中性评级 预计 2016-2018 年公司净利润分别为 75、85、 94 百万元，对于 EPS 分别为 1.41、 1.59、 1.76 元/股，按照当前股价 90.05 元/股计算，对应 PE 分别为 64、 57、 51 倍。 考虑到公司业绩短期承压以及小非解禁的影响， 暂时给予" 中性"评级。 风险提示： 石油石化行业固定资产大幅下滑， 核电研发进度不达预期。（国海证券）
南宁糖业：国有资金注入，进一步壮大制糖主业 事件描述 南宁糖业公布非公开发行股票预案，于7 日开市起复牌。 事件评论 国有资金注入，进一步壮大制糖主业。公司拟以16.6 元/股向广西农村投资集团、广西新发展交通集团（均为广西国资子公司）发行4159 万股、1869 万股，募集资金10 亿元，用于偿还银行贷款，补充流动资金。且每年以现金方式分配的利润不低于归属净利的10%，近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30%。我们判断，糖价上涨背景下，广西国资为支持制糖主业发展，将其全资子公司的资金注入上市公司，释放国改信号。 合资设立并购基金，糖产业有望加速推进。公司于5 月28 日发布公告，与广西农村投资集团、民加资本、光大浸辉投资、深圳国海创投共同设立南宁糖业产业并购基金，其中南宁糖业出资2.49 亿元，占比9.97%。我们认为，并购基金的设立有利于公司糖产业整合推进。本次设立的并购基金拟用于投资国内外糖业资产，公司在收购国内糖厂之余，有望整合国外优质糖业资源，发挥协同作用，促进制糖主业壮大。 我们看好公司未来发展前景，主要基于：（1）糖价上涨有望提振公司业绩。16 年前5 个月南宁白砂糖现货价同增7.45%，环增0.38%。近2 个榨季国内甘蔗产量下滑460 万吨，预计15/16 榨季国产糖产量不足860 万吨，国内食糖供需缺口达200 万吨，因此我们上调16 年国内食糖均价至6200 元/吨，预计高点可达6500 元/吨，17 年均价有望达到6500 元/吨。（2）外延并购落地，产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂，白糖年产能合计增加20 万吨至90 万吨，离"百万吨产能，百亿元产值"的目标更进一步；总体上预计2016 年公司食糖产量为60 万吨。（3）"双高"基地建成，提高种植效率。公司的7.32 万亩"双高"（单产由5 吨/亩提高到8 吨/亩，糖分由12%提升到14%）糖料蔗基地已建成，种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。 给予"买入"评级。考虑定增摊薄，我们预计公司16、17 年EPS 分别为0.36 元和0.98 元。给予 "买入"评级。 风险提示：糖价上涨不达预期。（长江证券）
天邦股份：产能大幅释放，半年报业绩有望超预期 事件描述 天邦股份公布5 月份商品猪销售数据。 事件评论 公司5 月份商品猪销售5.14 万头，环比增长57.2%，销售单价21.10元/公斤，环比增长6%，销售收入达1.27 亿元，环比增长54%。测算公司5 月份生猪出栏均重达117.2 公斤。整体上公司1-5 月份出栏商品猪达14.87 万头。 公司产能迎来大幅释放，半年报业绩有望超出预期。一季度公司生猪出栏较少的主要原因在于公司去年对于前期艾格菲猪场的改造以及广西大化受灾的影响，进入4 月份后随着猪场改造的完毕以及广西大化场的新入母猪已开始实现投产，生猪出栏量开始迎来大幅增长，环比增幅均近50%。整体上预计公司单2 季度生猪出栏达12 万头。现阶段公司养殖生产完全成本为12.8 元/公斤，按2 季度生猪均价21 元计算公司头均利润即达960 元，生猪养殖业务贡献净利即达1.15 亿元，此外预计公司疫苗业务贡献利润1000 万，饲料业务贡献利润2000 万，单二季度利润即达1.45 亿元，整体半年报业绩有望达2.15 亿元，超出此前1.4-1.6 亿元预期。 看好未来公司发展，主要基于：1、能繁母猪存栏持续低位将使得生猪行情保持长期景气，且冬季仔猪疫情的严重或使6-8 月份生猪供应偏紧，预计猪价或突破24 元/公斤，整体预计2016 年生猪均价18.5 元/公斤；2、家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升，且公司拟通过定增方式募集资金14.8 亿元用于发展现代化生猪养殖产业化项目将新增158.5 万头生猪产能，预计公司2016、2017 年生猪出栏规模将分别达到65 和130 万头。3、养殖回暖将使得公司饲料、疫苗销售规模进一步扩大，同时公司已获蓝耳苗生产批文，预计16 年饲料和动保板块分别贡献净利1 亿元和6000 万元。4、公司成立产业并购基金，未来将围绕生猪产业链上下游进行资源整合，不排除在育种、动保和生猪养殖方面进行国际并购和合作的可能。 给予"买入"评级。看好公司养殖和疫苗板块盈利能力，预计公司16、17 年EPS 分别为0.74 元和0.94 元。给予"买入"评级。 风险提示：猪价上涨不达预期；公司生猪出栏量不达预期。（长江证券）
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