涨停敢死队火线抢入6只强势股（三）
水井坊：定位于中高端单品，聚焦重点市场 公司概况：定位于中高端，业绩回升趋势明显：水井坊凭借“中国白酒第一坊”的酿酒古迹定位于中高端市场，核心产品主要有水井坊典藏、水井坊井台装、水井坊臻酿八号等。除了拥有悠久的品牌历史、独特的地域环境、过硬的产品质量和精湛的酿造工艺等优势外，公司的实际控制人帝亚吉欧在全球180 多个国家和地区都开展有酒类经营业务，为公司打开国际市场奠定了基础。公司积极调整产品结构、聚焦重点市场、加强费用管控，16Q1 业绩靓丽，实现收入3亿元，同比+14%；归母净利润7831 万元，同比+63%；预收款项8144 万元，环比+91%，动销向好。 行业复苏+聚焦产品+深耕渠道，业绩稳健增长。一、白酒行业复苏：白酒行业经历3~4 年的调整后，进入复苏阶段：1、16Q1 我国白酒行业累计产量同比+7%，2015 年前三季度销量同比+7%，消费侧复苏势头明显，2015 年前10 个月白酒行业收入和利润总额同样出现回升，同比增长4%、8%、6%；2、厂家预收账款自2014 年开始逐步回升，经销商打款积极性提高，渠道信心明显恢复；3、贵州茅台（600519）、五粮液带动白酒企业轮番提价，收入增速预期有望不断上行。二、聚焦两大单品，定位中高端市场：消费升级和三公经费限制的双向挤压带来中高端市场发展机遇，公司积极调整产品体系，聚焦井台和臻酿八号两大单品，定位于中高端市场，避免与贵州茅台、五粮液和剑南春等一线知名品牌在高端市场正面交锋，两大单品均实现较好的顺价销售，销售占比超过80%。三、加强费用管控，聚焦核心市场：1、费用管控方面，公司在进行产品价格体系调整的同时加强成本费用管控，盈利能力迅速提升；2、渠道建设方面，从全面撒网转向聚焦河南、江苏、湖南、四川四大重点市场，开拓北京、上海、两广等重点区域，降低广告费用，此外，公司未来将以经销商总代模式为主，积极发展线上平台，提高市场效率。四、递延奖金计划增强管理层积极性：公司在4 月底发布递延奖金计划，采用虚拟股票的方式，实施周期三年，在当年综合业绩指标达到最低起付值时，奖金再递延三年支付。递延奖金每年预算总额上限为授予当年公司净利润的3%，若超过则进行同比例递减计算，确保在当年净利润3%的预算额度内。递延奖金计划的推出显示：1、公司各方面梳理整顿暂告一段落，逐步走向正规；2、给予管理层虚拟股票激励，增强管理层积极性。估值与评级：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35 元、0.48 元、0.65 元，对应动态PE 分别为42 倍、30 倍、23 倍，首次给予“买入”评级。 风险提示：市场开拓或未达预期。
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