天玑科技(300245)：前期研发步入收获期，超融合一体机销售放量增长
天玑科技(300245)：前期研发步入收获期，超融合一体机销售放量增长研究机构：川财证券
超融合浪潮袭来，天玑科技是A股最纯正受益标的：传统小型机+存储的IT架构遭遇瓶颈，超融合一体机横空出世，有望取代传统IT架构。EMC、华为等传统巨头和Nutanix这样的创业公司纷纷拥抱超融合。天玑科技2014年启动超融合一体机研发，一体机2014年度实现收入约1,062万元、2015年实现收入约2,090万元，至2016年上半年已实现收入突破3,000万元，销售量高速增长。目前公司是A股超融合一体机出货量最大的公司。
公司大力投入研发云平台新产品，有望孵化出新的增长点：公司传统主业是IT机房维保业务，由于门槛较低，竞争激烈，且人工费用逐年增长，因而增长空间不大。公司利用已有的大客户渠道优势，积极研发云平台相关产品：1。基于Docker的轻量级虚拟机产品PCloud-DCOS，已部署支持运营商客户的秒杀活动和金融客户的微信摇一摇活动，支撑单日10亿级别的访问。2。智慧云通讯项目，解决了传统呼叫中心成本高、可扩展性较差的用户痛点。目前该系统已经在2015年底部署替代了某大型金融客户的部分客服系统，客户反响良好。另外，截止2016年一季度，其公有客服云已收获了超过3,000座席的用户，大客户的示范效应有望带动长尾用户向通讯云平台迁移。
投资建议：公司近期已推出股权激励计划，其中股票解锁的业绩条件为以2015年净利润为固定基数，2016年、2017年、2018年净利润增长率分别不低于30%、69%、111.25%。预估2016年、2017年和2018年营业收入分别为5.1亿元、7.2亿元和10.1亿元，同比增速分别为30%、40%和40%。对应归属母公司股东净利润6100万元、8500万元、1.2亿元。预计公司2015-17年每股收益分别为0.22、0.31、0.44。按9月30日收盘价19.99元计，公司16年、17年、18年对应P/E分别为90.1倍、64.7倍和45.5倍，首次覆盖建议给予增持评级。
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