胡月晓：股市将逐渐迎来一波长上涨行情
10月份的信贷和货币增长呈现了双回升的态势，尽管回升较弱。我一直认为，维持货币和信贷增长的平稳，将是当前货币政策的现实选择，我界定的货币增长平稳，经验运行区间为12-14，因此货币增速弱回升是我近期的一贯判断；在信用货币制度下，货币弱回升，意味着信贷的弱增长。 市场对当前中国货币政策前景的预期，3季度经历了不同变化：由原先认为维持宽松，转而认为将维持偏紧态势：面对经济下滑，以及高企的债务负担，保持一个宽松的流动性环境，将是不得已的现实选择；但面对汇率的持续贬值预期，货币增长短期将面临收紧压力。不同机构预测的结果显示，10月份M2增长预期为11.0-11.9，当月新增信贷大约落在7000亿水平。市场预测分布表明，机构间对货币环境的预期存在有较大分歧。 信贷、货币增长的回升虽然是属于预期中的弱回升，但回升本身表明，维持货币环境平稳的政策取向，并没有受到近期汇率波动的影响，或者应对汇率冲击，货币当局采取的是加强监管手段，而非货币政策变化。在资本项目未开放环境下，这是一个正确和自然的反应。 我坚持的流动性格局看法是：出于经济“托底”和避免金融市场大波动的目的，中国的信贷和货币增长将以“平稳”为主，货币环境的整体格局是“稳中趋紧”，体现在货币增速上，M2在12-14间将是政策合意水平，低于12的货币增速不会持续长久，预计未来货币增长仍将延续回升态势。 中国的货币环境是存量过多、增量偏紧，因此货币政策的实际选择是平稳中维持偏紧的态势，这是我对中国货币环境的一贯判断。 “稳中偏紧”的货币环境，对中国经济实现转型升级（爱基,净值,资讯）的长期目标，以及实现“稳中趋升”的短期增长目标，是一个能长短期发展目标兼顾的可行选择。从货币政策的效应看，信贷增长和货币回升对经济的效应大小自2012年以来就已开始逐步走低，即货币效应由“积极”转向“中性”，这在宏观效应方面的一个显著变化，就是资本产出率的逐步走高。货币扩张之所以能刺激经济，是因为货币扩张能刺激投资增长，而投资就意味着加杠杆、加产能，这显然是与中国经济的发展不符的。因此，中国经济发展对货币环境的最现实选择，就是“稳中偏紧”。 虽然从长期看的货币经济效应已趋中性，但短期的货币和信贷增长，仍然对经济短期增长有很好的提振作用。货币、信贷的回升，向市场传递了明确的政府“托底”经济意图，表明政府对经济增长仍然很在意，政绩考核“去GDP”化只是一个发展方向而已；另外，货币、信贷的双回升态势，还可以缓和去库存、去杠杆和去产能给经济增长带来的冲击，减少经济波动，维护资产价格的稳定。信贷、货币的弱回升态势，将使中国当前投资企稳态势也转向弱回升态势，从而带动经济朝稳中趋升方向发展。 “经济稳、效益升，货币平”的格局不会改变，这是我对中国宏观经济形势的判断。随着经济底部走稳的时间延长，信心恢复的机构显著增多，尤其价格形势的改善——主要体现为工业价格回升，企业经营效益经济见底、效益回升，是我前期认为中国股市将进入了“磨底、蓄势、待扬”的基础。经济、效益“双升”的局面，将逐渐推动股市一波长上涨行情；但低迷市况下的信心不足，新一轮行情需要 “催化剂”，未来可能充当的事件有RRR下调等。美国大选对中国股市的冲击也就是1-2天的短期波动，决定方向的还是国内的经济、政策 、货币等走势。股市盛宴才开启，建议投资者耐住波动，保持定力，不妨乐观些。 10月CPI继9月大幅上扬之后，再度上涨，并升破2.0，表明短期通胀压力如期而至，预计直到2017年1月，CPI都将运行在2.0上方；不过消费价格的高位运行不过是基数效应的结果，并不具备上行的趋势；PPI继续上涨，并且超越市场预期，有加速迹象，表明国内需求改善态势明显。近期大宗商品反弹较多，货币政策偏紧倾向愈发明显，另外伴随年关临近的影响，资金面本身也有季节性趋紧的变化，债市年内或进入一段平衡期。好好学习，天天向上 谢谢楼主分享 10月份的信贷和货币增长呈现了双回升的态势，尽管回升较弱。我一直认为，维持货币和信贷增长的平稳，将是当前货币政策的现实选择，我界定的货币增长平稳，经验运行区间为12-14，因此货币增速弱回升是我近期的一贯判断；在信用货币制度下，货币弱回升，意味着信贷的弱增长。
市场对当前中国货币政策前景的预期，3季度经历了不同变化：由原先认为维持宽松，转而认为将维持偏紧态势：面对经济下滑，以及高企的债务负担，保持一个宽松的流动性环境，将是不得已的现实选择；但面对汇率的持续贬值预期，货币增长短期将面临收紧压力。不同机构预测的结果显示，10月份M2增长预期为11.0-11.9，当月新增信贷大约落在7000亿水平。市场预测分布表明，机构间对货币环境的预期存在有较大分歧。
信贷、货币增长的回升虽然是属于预期中的弱回升，但回升本身表明，维持货币环境平稳的政策取向，并没有受到近期汇率波动的影响，或者应对汇率冲击，货币当局采取的是加强监管手段，而非货币政策变化。在资本项目未开放环境下，这是一个正确和自然的反应。
我坚持的流动性格局看法是：出于经济“托底”和避免金融市场大波动的目的，中国的信贷和货币增长将以“平稳”为主，货币环境的整体格局是“稳中趋紧”，体现在货币增速上，M2在12-14间将是政策合意水平，低于12的货币增速不会持续长久，预计未来货币增长仍将延续回升态势。
中国的货币环境是存量过多、增量偏紧，因此货币政策的实际选择是平稳中维持偏紧的态势，这是我对中国货币环境的一贯判断。
“稳中偏紧”的货币环境，对中国经济实现转型升级（爱基,净值,资讯）的长期目标，以及实现“稳中趋升”的短期增长目标，是一个能长短期发展目标兼顾的可行选择。从货币政策的效应看，信贷增长和货币回升对经济的效应大小自2012年以来就已开始逐步走低，即货币效应由“积极”转向“中性”，这在宏观效应方面的一个显著变化，就是资本产出率的逐步走高。货币扩张之所以能刺激经济，是因为货币扩张能刺激投资增长，而投资就意味着加杠杆、加产能，这显然是与中国经济的发展不符的。因此，中国经济发展对货币环境的最现实选择，就是“稳中偏紧”。
虽然从长期看的货币经济效应已趋中性，但短期的货币和信贷增长，仍然对经济短期增长有很好的提振作用。货币、信贷的回升，向市场传递了明确的政府“托底”经济意图，表明政府对经济增长仍然很在意，政绩考核“去GDP”化只是一个发展方向而已；另外，货币、信贷的双回升态势，还可以缓和去库存、去杠杆和去产能给经济增长带来的冲击，减少经济波动，维护资产价格的稳定。信贷、货币的弱回升态势，将使中国当前投资企稳态势也转向弱回升态势，从而带动经济朝稳中趋升方向发展。
“经济稳、效益升，货币平”的格局不会改变，这是我对中国宏观经济形势的判断。随着经济底部走稳的时间延长，信心恢复的机构显著增多，尤其价格形势的改善——主要体现为工业价格回升，企业经营效益经济见底、效益回升，是我前期认为中国股市将进入了“磨底、蓄势、待扬”的基础。经济、效益“双升”的局面，将逐渐推动股市一波长上涨行情；但低迷市况下的信心不足，新一轮行情需要 “催化剂”，未来可能充当的事件有RRR下调等。美国大选对中国股市的冲击也就是1-2天的短期波动，决定方向的还是国内的经济、政策 、货币等走势。股市盛宴才开启，建议投资者耐住波动，保持定力，不妨乐观些。
10月CPI继9月大幅上扬之后，再度上涨，并升破2.0，表明短期通胀压力如期而至，预计直到2017年1月，CPI都将运行在2.0上方；不过消费价格的高位运行不过是基数效应的结果，并不具备上行的趋势；PPI继续上涨，并且超越市场预期，有加速迹象，表明国内需求改善态势明显。近期大宗商品反弹较多，货币政策偏紧倾向愈发明显，另外伴随年关临近的影响，资金面本身也有季节性趋紧的变化，债市年内或进入一段平衡期。
谢谢学长的分享 谢谢楼主分享，辛苦了。 感谢楼主分享！辛苦了！ 谢谢楼主分享！
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