营收、利润由增长变下滑 玛丝菲尔存货和费用攀升成业绩掣肘
时隔近三年，深圳玛丝菲尔时装股份有限公司(下称“玛丝菲尔”)再次准备向A股市场发起冲击。值得注意的是，玛丝菲尔招股说明书显示，2014年IPO排队时存在的存货高企、存货周转率偏低等问题并未化解，并且进一步加剧，特别是存货占总资产比例、存货周转率方面已落后于上市同行公司。与之对应的是，相比部分同行公司近年来营收、业绩出现改善迹象，玛丝菲尔主要经营指标均逐年下降。 费用大增利润增速放缓变滑坡玛丝菲尔今年2月22日预披露了招股说明书，拟在深交所公开发行新股不超过5000万股，募集资金23.81亿元，投向管理中心、研发中心的扩建等6个项目。 而2014年来，玛丝菲尔无论营业收入，还是营业利润、净利润，都呈现了增速逐年下降的格局，甚至转变为负增长。 招股书显示，玛丝菲尔2014年、2015年和2016年上半年的营收增速分别为19.44%、12.30%、-12.21%；营业利润增速下滑更为明显，分别为18.11%、6.32%、-46.00%；净利润增速同样如此，从2014年的增长19.27%变为去年上半年下降47.30%。 对此，玛丝菲尔的解释是，“2016年来，公司经营业绩受宏观经济增速放缓、市场竞争加剧、成本费用上升，消费者收入增长预期下降及消费市场整体疲软等因素的影响”。 玛丝菲尔的高端女装上市公司同行2015年来的营收、利润增速却多数出现改善。统计显示，歌力思2015年营收、营业利润、净利润增速12.27%、15.32%、15.82%远高于2014年的4.72%、0.23%、1.00%。还有2015年营收、营业利润、净利润都为下降的朗姿股份2016年业绩快报显示均转为大幅增长。 利润增速滑坡高于营收的背后，是玛丝菲尔2013年来的期间费用逐年增长。招股书显示，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，玛丝菲尔的期间费用分别为6.21亿元、7.94亿元、9.44亿元、5.17亿元，占当期营收比例分别为33.57%、35.95%、38.06%、49.63%。 有上市券商行业研究员表示，考虑到公司2013年至去年上半年毛利率水平变动甚微，期间费用和占营收比例不断增长，加剧了利润增速下滑程度高于营收增速。
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