韩志国：一场丑剧和闹剧！谈股市崩盘的深层原因
本帖最后由 夜雨独行 于 2017-5-24 15:52 编辑谁也没有想到，半个月前还波澜壮阔的这轮牛市在短短十个交易日就出现了令人瞠目结舌的重大变化。股市崩盘，不仅表现在股价的变化上，更为重要的是，它反映了监管层、投资者和市场对这轮股市的分析和把握都岀现了明显偏差。
1、这轮牛市是没有基本面支持的国家牛市，体现的是政府意志而不是市场意志。尽管我们岀于对牛市的渴望把此轮牛市称之为改革牛，但改革的目标和措施都处于混沌状态，很难看到大力度的、符合现代市场经济要求的根本性变革。要让中国股市能够像美国股市在次贷危机中发挥经济发动机的作用，就必须给市场充分时间，就必须对市场全力呵护。但从过去几个月的实践来看，股市并不能按自身规律健康运行。市场一有好转，证监会就不断干扰，几乎每个星期都有利空，一个月50只股票IPO近乎疯狂，政府接二连三地鼓吹互联网+使得市场日益畸型。可以说，这轮牛市的根基是建立在沙滩上的，当虚无缥缈的一带一路炒完后，当这轮牛市的发动者在内外舆论的夹击下开始犹豫时，市场的危险就不期而至。
2、这轮牛市完全靠资金和杠杆推动。融资融券和场外配资，是过去中国股市历次牛市中从未有过的现象，这种现象的存在，使得这轮牛市完全成为资金推动型的上涨。融资融券和场外配资本自就是双刃剑，在2000点、3000点、4000点时，监管部门对此重视不够，而到了5000点左右时，证监会开始大肆清理违规资金，使得本来已经高度敏感的市场资金链断裂，市场瞬间出现雪崩式下跌，获利盘与平仓盘相互交织，互相踩踏，股市出现了一轮又一轮的崩盘。
3、这轮牛市是第一次有股指期货的牛市。不但中国自身有股指期货，美国与新加坡也都有ETF50一类的股指期货。沪港通开通以来的实践表明，国际资本根本就不认同中国股市的这轮牛市，这不但从沪股通的入市资金上可以得到反映，而且从A+H股中的H股股价上也得到了明显体现。当A股到达5000点左右的高位时，国内外的唱空者开始联手，做岀各种令人恐怖的预测，同时在ETF上大肆做空，成为这轮股市崩盘的最大受益者。而中国股市的监管者不懂市场的扭曲监管行为又恰恰在这个过程中起到了助肘为虐的作用。
4、这轮牛市是中国股市有史以来的第一次全流通牛市。全流通意味着产业资本和控股股东可以大规模套现，仅在今年以来，大股东的套现规模就已经达到5000亿，加上2600亿元的交易成本，以及新股IPO和上市公司再融资，市场的资金压力日益沉重，终于在不堪重负下上演了一出市场崩盘的丑剧和闹剧。
5、这轮牛市是第一次主板、中小板和创业板同时存在的牛市。中国股市历来有炒新和炒小的特点。基金抱团热炒小盘股，一方面导致出现了140倍的创业板和几万倍市盈率的小股票，另一方面又通过编故事、讲故事的方式制造花样众多的题材，引诱投资者跟风跟庄；而那些市盈率极低的大蓝筹股，基本上成为市场的弃儿，进而导致市场结构的极度扭曲，大批跟风炒作小盘股的投资者成为市场崩盘的最大受害者。更为严重的是，监管者每一次出手，目标都是市场的蓝筹股，这导致市场行情长期处于八二状态，股市本身所应有的价值发现功能和资源配置功能出现严重变形。
如果说，中国股市还只有20多年的历史，还是一个极不成熟的市场，那么在这个市场中，最不成熟的非监管者莫属。从股市诞生的那一天起，历任证监会主席全部来自银行，使得中国股市的监管机制严重混乱，监管行为乏善可陈。中国证监会所做的，绝大多数是不应该做的；而应该由证监会做的，或者根本不做，或者肆意扭曲。当制度不能矫正市场走偏时，市场就必须矫正这种走偏的制度。一个不了解市场内在机理、不善于化解市场内在矛盾、不懂得保护市场投资热情的证监会很难担负起维护股市、发展股市进而使中国股市承担起促进中国经济转型、优化资源配置的重任。
1、中国证监会必须有明确的行政定位。查处内幕交易，保护投资者的合法权益，应成为中国证监会的唯一职能，至于新股发行的方式和方法，则完全应该下放到沪深两个证券交易所。
2、中国证监会必须建立严格的问责制度。因中国证监会滥用职权导致市场出现巨大波动甚至出现崩盘的，必须追究其行政责任甚至刑事责任。
3、必须加快建立集体诉讼制度和损害赔偿制度。在这些必要的前提没有建立之前，绝不可贸然推岀注册制，否则就必然导致中国股市一地鸡毛。
必须指出，我们从来不主张政府胡乱地干预市场，但是当投资者的预期发生重大的集体紊乱而这种紊乱又是由政府监管部门的不当行为引起的时候，政府就必须旗帜鲜明地启动纠错机制，就必须采取超常规手段来稳定市场情绪和市场预期，而不该也绝不能在这个时候假借尊重市场的名义而无所作为。维护中国股市的健康发展，就是维护中国经济的现实和未来，在这方面，不可也绝不能心存任何侥幸心理。
关于集体诉讼制度，韩志国以美国市场为例：“如果要像美国那样的，它是集体诉讼，有一个人赢了，其他人都跟着沾光，那它这一个造假就赔的倾家荡产。”韩志国进一步补充说，“没有集体诉讼制度，没有损害赔偿制度，所谓保护投资者利益就是天大的笑话。所以在中国股市证监会的网站上第一条就是保护投资者的利益是我们工作的重中之重，这是最大的谎言。”
2000点成色：当下每次反弹都是出逃机会
早在2011年韩志国就预言沪指要跌破2000点，如今一语成谶。然而面对这个2000点的成色，韩志国继续保持悲观的空头态势，他认为：“现在如果有人敢把这个市场拉起来，那肯定就是给所有人都创造套现的机会。”09年四万亿的投资，把股指从1664拉到3478，而这个政策韩志国激烈的点评为：“是打吗啡，是祸国殃民”。对比当下，他说：“现在像2009年那样的大规模救市措施不大可能出现。如果再打一次吗啡，中国经济彻底要到崩溃的边缘。”因此，他说：“跌破2000点还不是底。”
三年创业板：这是个合法腐败的平台 大非解禁谁接谁倒霉
韩志国表示自己是最早的创业板推动者之一，他主持了中国的第一个创业板的研讨会，并主编了中国的第一套创业板丛书。而当时他推动创业板的初衷是，“没有全流通的情况下想撕开一个口子”。
然而后来的创业板并未长成如他所期许的样子：“当股权分置改革的成果已经被权贵资本掠夺的时候，它已经不是资源配置的工具，当股市已经不是资源配置，而是一部分人发财致富工具的时候，整个市场形成了穷人赔富人赚的机制的时候，我就开始强烈反对创业板。创业板在推出的时候我是坚决反对的，那个时候中国只有我一个人在反对创业板，我是从创业板的推动者变成创业板的反对者”。而评价创业板三年，他认为：“现在这三年来的试验证明，创业板的推出没有给中国股市带来任何新的迹象，没有给中国经济带来新的景象，也没有给中国的投资市场带来任何新的变化，相反它的负面的东西越来越多。”
“创业板和中小企业板在中国这样一个极度腐败的社会现象下，搭建了一个合法贪腐的 平台，寻租的平台”。韩志国直言道。
面对即将来临的创业板第一批大非解禁潮，韩志国悲观的认为：“谁接谁倒霉”。
A股寻梦：A股什么时候会好 什么样A股才是完美的
“A股什么时候会好？什么样A股才是完美的？”回答凤凰资本论栏目所提出的这两个构想性问题，韩志国说：“像美国市场那样吧。”他补充说道“我觉得美国股市还是属于相对比较完善的、比较完美的。这个一定要让私人成为配制的对象，让价格成为主导机制，所以一定是充分市场化的。用核心的一句话就是说必须是有财富效应的市场，必须是让投资者能够赚钱的市场，必须是对投资者利益充分保护的市场，必须是驱逐权贵资本的市场。”
而A股何时会变好，韩志国说：“什么时候股市会好，不会好，什么时候证监会门庭若市的时候，这个市场就肯定不会好，什么时候证监会门可罗雀了，这个市场就有希望了。但是如果现在从证监会的门庭若市，变成交易所的门庭若市，那就是灾难，那就是股灾。所以一定要打掉行政权利对股市的插手和干预，一定要打掉权贵之门，把股市当做一个合法的寻租平台。一定要打掉这些掌握权势的人对这些中小股东，中小投资者，无辜的投资者的这种肆意的蹂躏和对规则的践踏。不打掉这三个毒瘤，中国股市是没有希望。” 韩志国：黑色PE带给中国股市腐败 证监会也无力阻挡
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