中印边境局势持续紧张 军工板块情绪高涨
据央视新闻报道，印度媒体称，印度军方向靠近洞朗地区印度一侧的一个村庄下发了要求村民尽快搬离并腾空房屋的命令。该村距离中印边界对峙点仅35公里，全村约有100名村民，目前还不清楚腾空村庄是为安置上千名前往对峙地区的增兵，还是为避免村民在可能的冲突中伤亡。目前因印军非法越界导致的中印边界对峙已进入第七周。券商观点：民生证券认为，受中印局势持续催化，军工指数近期大涨，1.中印边境爆发冲突可能性在升温。24小时内6次警告，我方密集发声对印军非法越界强硬回击，洞朗地区局势趋紧。2.院所改革和军队改革在持续推进。院所改制首批转制名单初步确定，配套文件有望陆续出台；脖子以上军改进入尾声，受影响军品订单或将陆续消除。3.主战装备列装迎来高峰期。海军以航母为主的大型水面舰艇编队建设、空军以歼20、运20、直20为主的主战机型建设、陆军以体制调整为主的装备部队换装，都在持续推进。主战装备进入列装加速期。4.估值合理，机构仓位低。目前，军工指数动态估值79倍，处于2015年以来的底部。2017年Q2机构总持仓仅为0.83%，Q2总体减仓0.24%，机构在此点位持仓较少。国泰君安军工行业首席分析师张润毅认为，军工行业将迎来“投资加大+改革加速”的黄金时期。此次中印冲突，或者所谓的“龙象之争”，只是大国崛起过程中各国博弈加剧的一个缩影，“国际新轶序正在加速重构，加大军工投入将成为长期战略性举措，军工在国家战略地位将大幅提升”。大国博弈将成为未来军工投资永恒的一大主题，密切关注地缘政治变化，带来预期的变化。其次，外部的不确定性增加，有望刺激内部改革步伐。改革是军工板块的核心逻辑，中国军事体制改革、以及国防工业改革，包括科研院所改制、军民融合和混改，均有望进一步推进和落实。最后，从军工投资角度来看，我国武装装备升级换代的加速期，已然到来。以此次对峙为例，倘若事态进一步恶化，乃至擦抢走火，将利好陆、空、天一体化装备建设。1）中印对峙地区地处高原，主战装备仍然以陆军装备为主，包括单兵装备、坦克装甲车以及大炮火箭弹等；2）高原作战需要空军侦察和支援，获取制空权，包括武装直升机、战斗机、战斗轰炸机、预警机；3）最后，后勤支援方面，由于高原地区机场起降限制，传统运输机在高原很难发挥作用，因此需要运输直升机将物资运至前线，保障持续性作战。广发证券认为，军工是一个稳定增长的行业，中国的军工行业伴随着经济腾飞和国力增强而快速增长。中短期内，由军改带来的对军工企业的影响将逐步消除，装备采购也会按新的编制体制运行。随着军改逐步完成以及“十三五”进入第二年，军工将重回景气增长周期。相关概念股：中兵红箭：开启超硬材料与智能弹药双主业时代定增收购集团从事军品研发的红阳机电、北方向东、北方红宇、北方滨海与江机特种以及从事专用车研发制造的红宇专汽股份。军民品业务双下滑导致公司2016 年净利润大幅降低。因实施重大资产重组，中兵红箭对2015 年财务数据实施追述调整，2016 年实现公司营业收入37.82亿元，同比下降3.99%；归母净利润为1.38 亿元，同比下降64.42%。利润下滑幅度远大于收入下滑源自当期综合毛利率降低和资产减值损失增加。2016 年公司综合毛利率为21.07%，比2015 年下降5 个百分点。分业务看，受制于下游市场持续低迷，超硬材料业务销售收入与毛利率有下降，毛利率下降至23.92%，为该业务2013 年上市以来最低点；特种装备业务收入和利润率基本稳定。跨集团收购军工资产，打造兵工集团智能化弹药平台。2016 年中兵红箭通过发行股份及支付现金方式收购兵工集团旗下五家弹药类企业，该五家企业在国内智能弹药行业从业多年，长期从事军工科研生产任务，具有雄厚的技术基础和研发实力以及齐全的生产配套设施，产品涵盖大口径炮弹、火箭弹、导弹及配套产品。本次兵工集团核心弹药资产注入，丰富中兵红箭的产品结构，助力转型升级并提升盈利能力。另外，本次重组涉及豫西工业集团、山东工业集团和东北工业集团三个二级集团，运作成功为兵工集团弹药业务实现跨地域、跨公司的资本运作起到示范作用，为集中资源进行专业化整合与协同发展提供新思路。中国超硬材料行业巨头，以新产品新市场应对需求下滑。中兵红箭全资子公司中南钻石是中国超硬材料行业的龙头企业，全球最大的人造金刚石和立方氮化硼单晶制造商，覆盖超硬材料全产业链布局，具有明显的规模和成本优势。为应对下游需求变化，中南钻石持续开发新产品并开拓饰品级人造金刚石市场以谋求转型，报告期内大颗粒无色培育钻石新产品研发项目取得突破性进展；2016 年10 月末，中南钻石与河南晶拓国际钻石有限公司购销合同，有利于公司钻石新产品市场推广。盈利预测与投资建议。预计中兵红箭2017 年至2019 年归母净利润分别为2.75 亿元、3.01 亿元和3.53 亿元，对应的EPS 分别为0.20 元/股、0.21元/股和0.25 元/股。基于中兵红箭在智能弹药领域的市场地位以及我国未来弹药智能化升级列装的前景，并结合可比公司估值情况，给予中兵红箭2017 年PE 估值为70 倍，对应目标价14.00 元，维持“增持”评级。风险提示。重组后中兵红箭各项业务整合风险；超硬材料下游市场持续低迷；军品订单波动。光电股份：业绩低于预期 集团资产整合值得关注主营光电防务、光电材料两大板块，主要产品包括大型武器系统、精确制导导引头和光电信息装备。光电股份近日发布2016年年报,2016年公司实现营业收入22.11亿元,同比减少19.49%;实现归属母公司股东净利润2961万元,同比减少37.33%,实现扣非后归属母公司净利润2543万元,同比减少37.33%;对应EPS为0.06元,不及我们的预期。市场因素造成业绩下滑,计提坏账助力轻装上阵。受市场因素影响,公司总装产品收入同比下降,2016年全年,光电股份实现营业收入22.11亿元,同比减少19.49%;实现归属母公司净利润2543万元,同比减少37.33%。销售毛利率为12.03%,比上年提升1.86个百分点;净利率为1.38%,同比上年有所降低。值得关注的是,2016度公司计提应收天达公司账款的坏账准备2769万元,造成全年归属于母公司净利润同比降低,若扣除计提减值及所得税影响,公司当年将实现归属于母公司净利润5315万元,同比将有所增长。目前光电股份盈利状况已呈现稳步回升的态势,2017年公司业绩有望回升。光电集团研究所资产有望注入。光电股份的控股股东是光电集团,集团旗下除上市公司外还有西安光电应用研究所等优质资产。随着军改的深入,我们认为2017年将是我国国防科技工业改革的关键一年,有关军工科研院所改革的相关政策文件有望年内落地。西安应用光电研究所作为兵器工业集团旗下光电总体研究所,产品丰富、装备涉及领域广泛,具有较强的研发创新能力,主要研制多项新型信息化陆军武器装备。未来军工研究所改制政策落地后,该研究所改制并注入光电股份将有效提升上市公司的核心竞争力和经营业绩。公司有望成为兵器工业集团光电防务业务整合平台。从兵器工业集团整体看,集团资产证券化率提升已列入规划,“十三五”末的兵器工业集团资产证券化率有望大幅攀升至50%。截至目前,兵器工业集团已经基本完成北方创业(600967.sh)和中兵红箭(000519.sz)的资产注入工作。按照分产业板块推进资产上市的思路,公司是兵器集团光电防务板块唯一的上市平台,看好光电股份作为兵器工业集团光电防务业务整合平台的前景。盈利预测及评级:预计2017年至2019年光电股份归属母公司股东的净利润分别为0.66亿元、0.84亿元和1.03亿元,对应的EPS为0.13元/股、0.16元/股和0.20元/股。维持对光电股份的“增持”评级。风险因素:防务业务因军工行业开放从而竞争加剧导致公司盈利能力下降;光学材料产品需求低迷;军工研究所改制进程低于预期。中航重机：提质增效带来业绩大幅提升大型锻件生产商，主要面向大飞机结构件，和发动机盘、轴、叶片等锻件。2016年上半年，公司实现营业收入26.66亿元，同比下滑11.31%；营业利润1.32亿元，去年同期为亏损3,071万元；归属母公司所有者净利润7,342万元，同比增长418.45%，折合EPS为0.09元。由于民品业务下滑以及合并报表变化致收入下滑。公司隶属中国航空工业集团公司，以航空技术为基础，建立了锻铸、液压、新能源投资三大业务发展平台，产品大量应用于国内外航空航天、新能源、工程机械等领域。2016年上半年公司收入出现下滑，主要是由于民品业务收入有所下降以及上大公司本年度不再纳入合并范围。从业务板块来看，锻铸业务营业收入同比下降11.59%，其中军用航空业务实现平稳增长，外贸业务通过加大市场开拓力度，订单同比增加，民品业务同口径下降；高端液压集成业务营业收入同比增长0.54%，其中军用航空业务实现平稳增长，外贸业务市场竞争激烈收入同比下降，民品业务受工程机械行业低迷和搬迁影响收入同比下降，民品业务在替代进口、新品研制方面取得了一定进展；新能源业务营业收入同比下降30.89%，收入下降主要是受塔筒业务订单下降影响。2016年业绩大幅增长主要有两方面原因：首先，由于公司全面开展“瘦身健体”提质增效专项工作，并对产品结构进行调整，导致公司主要业务产品锻造产品、液压产品、散热器和燃气轮机毛利率均有所提升，2016年上半年，公司综合毛利率为26.82%，提高6.15个百分点；其次，各子公司持续开展两金（应收款项和存货）压降、控负债工作，积极通过各种方式，加大回款力度，促使2016年上半年资产减值损失较上年同期减少6,028万元。新能源业务的战略终落地。公司控股孙公司中航申新拟在广东省湛江市下辖雷州市调风镇投资4.26亿元建设中航雷州调风风电场工程项目。项目拟建25台单机容量为2000kW（其中一台限发1500kW)的风电机组，装机规模4.95万千瓦，建设总工期为12个月，计划2016年8月底前开工。本项目全部投资财务内部收益率（税后IRR）为8.68%，全部投资财务净现值(NPV)为4877.73万元（Ic=7%）；全部投资回收期为8.87年（税前），投资回收期为9.99年（税后）。通过本项目建设，实现中航重机新能源业务的战略落地，加快优质风电场资源的开发。中航工业新能源计划在雷州共规划有调风、龙门、雷高三个风电场，合计装机容量29万千瓦，调风风电场如能及早建设和运营，将为公司在雷州地区风电项目群的形成打下良好开端，继而对广东地区新能源业务的规模化发展以及南方新能源产业基地的打造起到积极的推动作用。盈利预测与投资评级：预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为1.60亿元、3.00亿元和4.89亿元，折合EPS分别为0.21元、0.39元和0.63元，对应于上个交易日收盘价15,81元计算，市盈率分别为77倍、41倍和25倍，鉴于公司提质增效效果显著，公司未来业绩有望持续改善，首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。风险提示：军品需求下滑；诉讼败诉。免费与君分享，不会扣您积分； 分享是美德，评分是鼓励。请到下方评分处评分。谢谢，谢谢。
新能源业务的战略终落地。公司控股孙公司中航申新拟在广东省湛江市下辖雷州市调风镇投资4.26亿元建设中航雷州调风风电场工程项目。项目拟建25台单机容量为2000kW（其中一台限发1500kW)的风电机组，装机规模4.95万千瓦，建设总工期为12个月，计划2016年8月底前开工。本项目全部投资财务内部收益率（税后IRR）为8.68%，全部投资财务净现值(NPV)为4877.73万元（Ic=7%）；全部投资回收期为8.87年（税前），投资回收期为9.99年（税后）。通过本项目建设，实现中航重机新能源业务的战略落地，加快优质风电场资源的开发。中航工业新能源计划在雷州共规划有调风、龙门、雷高三个风电场，合计装机容量29万千瓦，调风风电场如能及早建设和运营，将为公司在雷州地区风电项目群的形成打下良好开端，继而对广东地区新能源业务的规模化发展以及南方新能源产业基地的打造起到积极的推动作用。 范娟 发表于 2017-8-12 16:17
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