基建板块：从“补短板”中寻找投资机会
基建板块：从“补短板”中寻找投资机会2018年08月03日 20:19来源：证券市场红周刊作者：秦洪本周A股市场出现了破位下行的态势。其中，创业板指更是惨烈，击穿了年初的低点，创下三年多点的低点1481点。不过与大类指数相比，基建产业链公司却出现了相对抗跌的态势，尤其是中西部地区的水泥股、钢铁股、路桥建设股表现相对强势，这一类与基建密切相关的产业或将成为未来的一个新的投资方向。新动向带来投资新方向众所周知的是，我国以往的经济增长模式是投资、出口、消费为引擎的三驾马车。不过，近期全球贸易体系的变革趋势越来越明显，使得我国出口增速有所放缓，且未来的出口压力还会愈发沉重。而在消费领域，由于房地产价格的持续上涨，降低了居民的消费潜能。因此，近段时间，我国宏观经济的增长有了新的挑战与考验。为此，我国的经济政策取向有所转变。据报道称，7月31日政治局会议布局下半年经济工作，会议要求提及“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，“要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作”，“加大基础设施领域补短板的力度”，“要实施好乡村振兴战略”等。如此的表述意味着未来的宏观政策方向出现新的变动：一方面是遏制房价上涨，意味着未来的货币政策宽松方向并不是房地产。因此，作为投资引擎中的房地产行业难以得到更多的资金滋润；另一方面则是通过积极财政政策的更为积极的政策导向，引导着更多的财政资金涌向铁路、公路、机场等等为代表的基础设施建设。有意思的是，基础设施建设有着更为清晰的、重点的投资方向：一是加大基础设施领域补短板的力度。就目前来看，这主要是指中西部地区，因为中西部地区的基建项目尚未饱和，仍有着进一步发展的空间。这正好又叠加了西藏铁路备受关注的信息，如此就意味着我国中西部地区的基础设施建设将轰轰烈烈地拉开序幕。这其实已有了一定的征兆。据统计数据显示，今年上半年新疆、宁夏、甘肃的固定投资投资增速分别下滑49%、18%、9%。但全年的固定资投资增速目标分别为15%、7%、7%。因此，在补短板的基建方向确立后，这些区域的下半年基建规模会迅速提升。目前已有上市公司的新疆项目复工，微观信号已现，中西部地区的基建大发展的预期特别强烈。二是要实施好乡村振兴战略。这就意味着全国乡村基础设施会进一步活跃，这不仅仅是指乡村公路，而且还包括河道整治、农村垃圾处理设备等等。这些项目的建设不仅仅会对管道、水泥等建材产品产生拉动效应，而且还会极大地改善农村面貌。如果再拥有一定的旅游资源潜能，那么，这就将乡村基础设施建设与美丽乡村、乡村旅游等产业发展方向结合。如此一来，整个农村风貌会有质的变化，对近年来盛行的“农家乐”等旅游产生极大的拉动效应，成为新的经济增长点。所以，农村基础建设也成为补短板的一个重要发展方向。中西部地区建材板块的业绩弹性最强据此，有分析人士认为中西部地区的基建受益类品种的未来走势值得期待。在此，可以对照2008年10月底以后的基建受益类个股的走势。当年由于国际金融危机，海外需求锐减，我国出口增速随之迅速回落，为了缓解出口增速回落对经济的压力，我国出台了4万亿经济刺激政策。受此影响，水泥股等为代表的基建受益类个股率先启动，引领着A股出现了强劲弹升的趋势。其中，太行水泥（现已被金隅股份吸引合并）一口气拉出了9个涨停板，从2.28元迅速拉升至6.8元一线。后来虽经过一月有余的调整，但仍再度出现一波拉升，直至2009年7月触及13元一线的高点。反观当前的A股市场，中西部地区基建受益的青松股份、天山股份等品种的股价走势，并不如2008年底的太行水泥走势强劲，主要原因就在于目前A股市场仍处于调整周期中，市场参与者心态极弱。且A股体量已较10年前的2008年不一样。因此目前来看，补短板的基建项目对经济、对A股参与者的刺激力度较当年的4万亿的力度要弱得多。所以，基建受益类个股在近期虽有所异动，但较2008年底相比较来说，还略微弱了一些。但是需要注意的是，当前的基建受益类个股的如此走势其实为A股市场参与者提供了较为充足的建仓时间和较为低企的建仓价格。因为积极财政政策具有更为积极的效果，就东部地区来说，虽然因为东部地区的基建项目的体量与东部地区的此类上市公司的体量匹配并不是太理想，刺激力度并不是太强大，对相关水泥股、管材股、玻璃股、钢铁股的刺激效应不是太明显。但是，对于中西部地区来说，基建项目所释放的经济刺激能量巨大，与这些地区的相关受益类上市公司的体量匹配较佳，刺激力度强大。故，业内人士认为中西部地区的建材板块将最为受益。因为建材产品具有较强的运输半径效应，比如说水泥行业，一般的运输半径在400公里至500公里。超过此运输半径，经济效益就大大降低。钢铁、玻璃、沥青等基建领域的相关产品也有类似的特征，所以，拥有广阔国土面积的中西部地区，一旦大规模的基建拉开序幕，那么，已经率先在当地拥有钢铁、水泥、玻璃、沥青等生产线的相关上市公司就会出现订单需求迅速提升，产品需求端的改善预期迅速升温。但由于近些年的供给侧结构改革，大量的中小企业、落后生产线关停关转，因此，供给端也难迅速扩张。目前幸存下来大多是大型企业、先进生产线，这又主要体现在相关上市公司体系中，比如说水泥领域的天山股份、青松建化、宁夏建材、祁连山等，钢铁领域的八一钢铁、西宁特钢、酒钢宏兴等。由于这些上市公司在未来将面临着需求端增长，但供给端无法有效提升的格局，因此，此类上市公司的生产线的负荷会迅速提升。从产业经营的角度来说，这些重资本的上市公司，一旦负荷超过盈亏平衡钱，那么业绩的弹性将是惊人的。而这其实在近两年来的全国钢铁、水泥类上市公司的定期报告中已得到佐证。比如说八一钢铁，在2015年还亏损25亿元，到了2017年则是盈利11.68亿元。如此巨大的反差，就说明了中西部地区的建材类相关上市公司的业绩弹性将是惊人的，将是此次补短板的基建浪潮的最大受益者。因此，在积极财政政策更为积极的信息明朗后，基建受益类个股的股价走势虽然未能够复制2008年底4万亿政策出台后的太行水泥等基建类个股的强劲的持续涨停板走势。但是，有望复制太行水泥等基建受益类个股在2009年上半年的表现，即股价重心在震荡中持续上移。也就是说，中西部地区基建受益类个股在本周四的强劲表现，只是一个开始。后续的股价表现仍可积极期待。业绩成长预期强烈，削弱周期性特征更为重要的是，基建项目的渐次落地、实施，将对基建类个股的未来走势形成积极的影响。不仅是业绩层面的成长预期，而且还在于如此的成长预期会迅速削弱基建股的周期性特征，从而提振基建股的股价活力。毕竟在市场参与者心目中，基建股是一个周期性个股，目前A股对周期性个股的估值一般在10倍至15倍，甚至更低一些。但一旦基建项目落地、实施的信息渐趋增强，就意味着基建股的业绩成长周期拉长，毕竟一个大型基建项目周期往往高达三、四年，甚至更长。所以，基建股的周期性属性会迅速削弱，业绩成长的预期随之增强，戴维斯双击有望产生，这必然会对基建受益类个股产生巨大的刺激力度。综上所述，对基建受益类个股可积极跟踪。其中，中西部地区的水泥、钢铁、管道、沥青类个股可积极跟踪。未来的大基建项目有望超预期，从而提振此类个股的中长期股价活跃度。就目前来看，天山股份、祁连山、青松建化、宁夏建材等水泥股值得重点关注。据资料显示，2014年起西北水泥行业进入稳定成熟期，供给端基本无新增产能，在淡季基本做到供需平衡、旺季供不应求，行业波动性会越来越小。从地方政府十三五基建规划以及目前的积极财政政策更为积极的舆论情况来看，未来数年的西部省份都将是持续稳定投入阶段。而天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材在当地市占率超三成，区域协同加强。目前的市盈率均低于10倍，市净率仅1倍多一些，所以，这些水泥股在戴维斯双击下，股价的进攻能量一旦释放，股价的活跃度还是值得期待的。另外，葛洲坝、中国中冶、中国中铁、中国铁建、四川路桥、成都路桥等从事于桥染工程、铁路基建类个股也可跟踪。只是他们的体量大，大型基建项目的落地、开工，对他们的业绩贡献度可能会弱于中西部的建材股。但是，积极财政政策更为积极的方向，意味着未来的大型基建项目会很多，而且会有超预期的大型项目，从而有望延续着此类个股的业绩演绎趋势。至少可以保证此类个股业绩的成长趋势，进而也会弱化此类个股的周期性特征，估值复苏也有望带来股价的上涨。而且，当前A股市场的境况也有利于未来基建受益股的活跃。因为目前A股市场虽然跌跌不休，疲态难改。但从一个中长期的周期来看，A股市场其实已处在相对历史低部区域，比如说在估值数据中，上证50指数、上证180指数已经出现了历史低位的估值数据，金融股的估值数据更是创下历史新低。与此同时，无论是上证指数还是创业板指的指数低位，均处在三年多的历史低位区域。考虑到这三年多来的中国经济增长、上市公司经营效率的提升等因素，目前的指数点位对应的估值，的确显得低估。所以，越来越多的中长线资金开始尝试性建仓。沪港通、深港通等北上资金在近期A股下跌过程中就出现持续净买入的态势。净买入的标的证券又主要体现在金融股、基建受益类个股。由此，随着中长线资金的持续净买入，量变终会引起质变，从而带来A股乃至低估值的大型基建股的股价复苏。介入金 发表于 2018-8-4 20:25
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