富途证券：中概股财报华丽难挽颓势该抄底还是避险？

qdky0001 · 发表于 2018-8-16 15:02

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　　最近公布二季报的中概股，不管业绩是否超预期，都迎来下跌，甚至大幅下跌。而苹果、亚马逊等却屡创新高。让投资中概股的投资者无所适从，纷纷从基本面找原因。比如网易的二季度业绩虽然超预期，但是递延收入下降会导致三季度营收下降。连网易出品必属精品都成为了嘲讽语。
　　又比如虽然微博二季度业绩靓丽，但是三季度的指引不及预期等等。实际上当只有一两家公司走势与公布的业绩背离的时候，大概率是基本面的原因，但是当所有业绩超预期或符合预期的中概股都下跌，而美国本地的科技股却上涨的情况下，问题一定出在中概两个字上。
　　我们首先来看网易：营业收入24.6亿美元(一致预期24.1亿)，同比上升21.7%;扣非净利润4.12亿美元，同比下滑19.5%、环比上升93.4%;扣非EPS (ADR) 3.15美元，高于一致预期的2.75美元。网易股价当天下跌约11个点，接下来几个交易日继续下跌。
　　(行情来源：富途牛牛)
　　再来看微博：富瑞的报告称，微博第二季度业绩和第三季度指引均符合预期，维持买入评级，将目标价调整至140美元。德意志银行发布报告维持微博136美元的目标价。巴克莱的报告称，微博第二季度业绩和第三季度指引都很强劲。尤其是微博在相对较高的基数上保持19%至20%的月活跃用户和日活跃用户增长，缓解了华尔街对短视频影响的担忧。
　　花旗银行的报告称，微博在2018年第二季度实现强劲业绩，营收符合预期，每股收益超出预期。维持买入评级，但将目标价调整至116美元。
　　但是微博当天的走势是高开低走，收跌4个点。
　　再来看百度：百度第二季度总营收为260亿元人民币，同比增长32%;净利润为人民币64亿元(约合9.67亿美元)，较上年同期增长45%。德意志银行将百度目标价提高至337美元。
　　但是百度当天的股价下跌约8个点。
　　再来看爱奇艺：第二季度总营收为62亿元人民币，上年同期为43.26亿元，同比增长51%。中信证券认为二季度收入超预期，认为中国互联网视频行业前程远大，爱奇艺已经成为行业不可或缺重要玩家，维持“买入”评级。
　　爱奇艺当天股价上涨0.33%。随后的交易日进入了下跌走势。
　　从上面的表述可以看出，在业绩超预期的情况下，中概股除爱奇艺都呈现下跌走势，而美国的科技股苹果与亚马逊公布财报后，股价是这样的：
　　那么中概股到底怎么了?既然基本面没有问题，美国市场也没问题，那么这种走势要如何解释呢?
　　一是人民币汇率的大幅贬值
　　不管什么原因，人民币这两个月的贬值幅度有点大，如果从4月份的最低点算，最大贬值幅度达10.2%。那么人民币大幅贬值为什么会影响中概股的走势呢?我们知道买股票就是买公司，而这些中概股都是以美元计价的，而其资产或者利润都是人民币计价的。
　　假设微博值630亿人民币，那么当人民币对美元为6.3比1的时候，微博值100亿美金，当人民币兑美元贬值到7比1的时候，就算微博的价值不变，只需要花90亿美金就可以买走微博。所以股价相应的会下跌10%。当然并不是完全这样，但是理论上是这样的。我们可以把人民币的走势图与上述几家公司的走势图对比一下(图中红箭头为6月14日汇率开始大幅上升 )：
　　(汇率走势来源：Wind)
　　从上面两幅图可以看出，当汇率大幅上升的时候，上述几家公司一开始还没有反应过来，但是很快纷纷随着人民币的贬值而走低。
　　另外人民币的贬值不单单可以用来解释中概股的走势，也可以用来解释港股和A股的走势。也可以用来解释房地产等一切中国资产。当一国的货币有贬值的趋势时，他的资产往往要下跌来帮助完成货币的贬值，不管有没有外汇管制。
　　当然持有中概股的投资者因为持有以美元计价的资产，虽然股价下跌，但是在汇率上是赚到的。
　　二是对整个经济的悲观预期
　　一国的货币的币值综合反应了一国的经济活力，也是大家对经济前景看法的前瞻性指标。从人民币的走势来看，对经济前景悲观的人越来越多。
　　在对外贸易前景不明朗以及国内去杠杆的大背景下，驱动经济增长的三驾马车中的出口和投资举步维艰，大家普遍期待消费对经济的拉动作用。
　　但是根据统计局公布的数据，今年前6个月的社零总额同比增速为9.4%，为2004年以来的最低增速。而在扣除物价上涨之后，前6个月的社零总额实际增速为7.7%，创下95年以来的新低。
　　股市是经济的晴雨表，从A股、港股、中概股的走势看，大家对经济前景并不乐观。而美国的经济却创下80年代以来最高增速。所以也可以一定程度解释同样是业绩超预期，中美科技股的股价走势为何相差那么大。这点也说明了，在对中国经济悲观的预期下，虽然在美国上市，中概股也难以独善其身。文章来源：dx.qdanyy.cn
　　小结
　　具体到投资，这关乎信仰，如果坚定相信国运，尤其看好中国的新经济公司，那么现在未尝不是好的机会——好公司提供了好价格的机会，这个时点更多的是贪婪胜过恐惧!

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