A股下半年怎么布局？三位重量级私募大佬的答案在这里

ynkmadsl · 发表于 2019-7-7 06:52

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今年上半年，以白酒为代表的消费类品种成为A股市场最大的赢家。目前，消费类品种的估值也已从低位回归中高位。当时间的指针步入7月，A股“下半场”该如何投资布局？小编日前采访到三位重量级的私募大佬，他们分别是星石投资董事长江晖、拾贝投资创始人胡建平以及清和泉资本董事长刘青山。对于后市，他们给出了自己的答案。A股市场或已进入较长期可投资阶段如何看待下半年市场的发展趋势？江晖：中期来看，由于部分因素的影响，国内经济在下半年依旧面临一定的下行压力，但相应的稳增长政策也会贯穿全年，预计三季度政策将继续为经济“护航”。长期来看，国内政策不仅着眼于中期稳增长，更注重制度变革，解决体制性问题，加快经济结构调整和配套制度改革已经刻不容缓。可以预期，金融供给侧改革将是未来几年的工作重心之一，而科创板将落实以信息披露为核心的注册制，也是支持实体经济、尤其是新经济企业融资的重大改革。胡建平：站在稍长角度看，市场整体的可投资性还很高，市场或已进入较长期的可投资阶段。从估值来看，以上证50、沪深300等主要指数为例，虽然较去年底已上涨不少，但相比其他类别资产，其吸引力仍较明显。从盈利周期来看，未来盈利周期出现明显向上的难度增大。当市场份额逐步集中到头部公司后，头部公司的市场掌控力不断提升，相比小公司更具备熨平经济周期的能力。在行业增速较平稳情况下，更多好公司能通过份额增加来获得较高增长。从流动性来看，我对股市未来流动性持较乐观态度。一方面因为外资有投资A股的需求，另一方面，对于其他海外投资人来说，A股的盈利增速和估值也仍具备吸引力。此外，从国内投资者的投资配置来看，大幅投资房地产的需求将逐渐减少，资金有望更多转到股票市场。因此，未来股市的流动性或将持续增长。刘青山：展望下半年，A股市场有50%的概率呈现震荡修复状态。整体来看，市场内生风险不是很大，外围的不确定性仍较高，综合分析各种市场可能面临的情况，预计后市A股整体属于震荡偏强态势，行业之间以及行业内部则会出现较严重分化。消费与科技是下半年投资主战场下半年A股还有哪些投资机会？江晖：在外部不确定因素的影响下，全球产业链的重塑对现有国内产业链有一定冲击。整体而言，中国将坚定不移地进行产业升级。当前资本市场风险偏好较低，但整体估值水平也偏低，有利于寻找合适的投资标的。我们认为，现阶段更应该着眼于长期，把握成长空间大的优质企业，这类企业将存在于已实现技术突破的国家战略新兴产业中，比如新能源、高端装备、生物医疗等。刘青山：下半年主要看好消费服务和科技创新行业，包括金融服务、白酒、博彩及汽车板块。具体来看，金融服务中看好保险；白酒行业方面，该行业受益于消费升级和品牌集中趋势，在短期调整之后仍维持结构化的景气长周期，看好优秀企业尤其是头部企业的投资机会。博彩行业方面，当前该行业的先行指标已见底，当前估值分位数低于估值中枢。汽车板块，行业存在结构性机会，新能源汽车、豪华车、日系车的增速或高于行业平均水平；短期看，汽车销量有望在年中逐步企稳，看好下半年乘用车行情。中国金融资产存在持续向好基础如何看待未来宏观环境？江晖：今年国内经济开局良好，但我们仍需看到，由于供给的原因，农产品价格上涨较多，尤其是猪肉的上行压力预期会使年内通胀维持在相对较高水平，这也给货币政策构成了一定掣肘。胡建平：中国经济或已进入比较平稳发展的阶段，背后是经济结构的变化。我国的经济政策也比以前更成熟，使用精准式微调模式也更得心应手，政策空间仍很大。此外，资本市场也进入了对投资者最有利的阶段，因为上市公司质量在不断提高，投资者更注重长期，他们的财富管理意识也在不断觉醒。尽管中国经济已不再像以前那强劲增长了，但就投资而言，现在有可能是较好的时代。刘青山：过去10年，中国的宏观环境与美国曾经面临的经济环境有相似之处，当时美国也处于旧经济收缩、新经济崛起阶段，美股在1965年至1982年横盘震荡了17年。但在完成经济结构调整后，美国的低利率环境叠加企业盈利不断改善，令美股走出了轰轰烈烈的大牛市。美国的这段历史对我们具有非常重要的启示，站在当前时点看未来，中国的金融资产仍存在预期持续向好的基础。

cyq_3 · 发表于 2019-7-7 08:21

学习了，谢谢！

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