广和通：业绩符合预期，无线通信模块业务持续高速增长，毛利回升

事件：

公司发布2019年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润1.16亿元–1.3亿元，同比增长100.78%-125.02%。

点评：

业绩增长符合预期，大客户战略收效显著。公司前三季度预计实现净利润1.16–1.3亿元，若中值测算，则约为1.23亿元，同比增长112.91%。其中第三季度预计实现归母净利润为0.36-0.49亿元，同比增长0.00%-38.83%。公司是国内领先的无线通信模块厂商，产品分为M2M和MI，包括2/3/4/5G无线模块以及基于其行业应用的通信解决方案，主要应用于车联网、智能电网、移动支付、安防监控、笔记本电脑、电子书等领域，报告期内，公司紧紧围绕大客户战略，整体收入实现快速增长。

5G带来PC端需求放量，预计给公司带来长期高速增长。报告期内，模组产品规模大幅提升，截止中报毛利回升五个点，预计主要得益于毛利较高的PC端无线通信模组增长。5G网速足以支撑PC端直接上网，加之流量降费等，预计5G时期，配备5G模组的PC端渗透率将大幅提升，当前全球渗透率不足5%，还有很大提升空间；同时公司在全球前三电脑厂商市占率已过半，预计持续提升。

公司积极配合客户提前进入市场的时间，同时不断开发新的研发技术，提高与客户合作的粘性。在无线通信模块已累计获得24项发明专利、39项实用新型专利以及35项计算机软件著作权，公司员工人数中研发人员占比达到50%以上。

公司未来将继续聚焦无线通信模组领域，预计5G带来的PC端需求放量，将带来公司长期高速业绩增长。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2019~2021年可实现净利润1.6亿元、2.4亿元和2.8亿元，对应eps分别为1.32、1.99和2.34，pe分别为50、34和29，首次覆盖，给与公司“推荐”评级。

风险提示：配备5G的PC端增速不及预期，公司市占率提升不及预期，5G发展不及预期，公司毛利下降。