艾德生物首次覆盖报告：伴随诊断龙头企业，行业保持高景气

报告要点：

艾德生物为伴随诊断龙头企业，产品线丰富，技术领先

公司是国内肿瘤伴随诊断龙头企业，目前共有22种诊断试剂获批获批上市，涵盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、黑色素瘤等多种疾病，全面覆盖国内获批的靶向药物。公司产品种类丰富，包括PCR、FISH、NGS等多种技术平台，率先推出PCR、NGS多基因诊断试剂和BRAC1/2诊断试剂，可更好地满足临床需求，目前公司产品已进入400多家大中型医疗机构，建立了较强的品牌效应。

靶向药物加速进入医保，伴随诊断行业有望保持高景气

2017年起医保局连续开启三轮医保谈判降价，主流靶向药大幅降价并进入医保目录，助力靶向药进一步放量。而伴随诊断作为靶向药治疗的必要前置性程序，渗透率有望进一步提升。此外，北京市医保政策目前已覆盖肿瘤伴随诊断，对PCR试剂定价合理，有利于PCR试剂在院内市场的可持续性发展。

切入新药早期研发阶段，积极拓展海外市场

除了传统的院内市场外，公司也积极拓展新的业务模式，通过与跨国药企在新药临床阶段合作，进一步增强公司产品粘性，并实现海外同步获批。公司与礼来公司下属新药研发LOXO公司合作，率先切入BET基因检测市场，公司自主研发的“艾惠健”和“维惠健”将成为LOXO跨癌种RET抑制剂LOXO-292亚洲（包括中国大陆、日本、中国台湾在内）药物临床实验的伴随诊断试剂，并将按日本LC-SCRUM（日本国家癌症中心肺癌项目）的高标准构建服务亚洲患者的临床基因检测平台，有望进一步拓展公司的成长空间。

投资建议

我们预计公司2019-2021年营业收入为5.81/7.47/9.48亿元，归母净利润为1.42/1.97/2.73亿元，（其中2019-2021年由于公司股权激励导致的摊销分别为0.38/0.31/0.12亿元），2019-2021年EPS分别为0.97/1.34/1.85元,考虑到公司为肿瘤伴随诊断稀缺标的和龙头企业，未来成长性较好，给予2020年65倍PE，目标价87.10，给予买入评级。

风险提示

PCR市场竞争激烈，产品面临降价风险；NGS新产品市场推广进度不及预期的风险；与药企早期临床项目合作存在风险