欧美股指重回涨势 A股蓄势待发
10月中旬以来，欧美主要股指重回涨势，部分股指甚至冲击历史高位。在全球经济前景仍较黯淡、不确定性因素较多的背景下，为何股市等风险资产能够“逆逻辑”走强？欧美股市奏响乐观情绪升温的序曲，下一个被机构看好的市场在哪里？ 三大原因支持欧美市场走强按照一般投资逻辑，当前似乎并不是持有风险资产的好时机。首先，全球经济下行压力较大，重要数据以及先行指标仍表现疲软；其次，英国脱欧等事件性因素走势波折，可能打压风险情绪，资金或转而追捧避险资产；最后，以美联储为主导的全球货币政策前景不明朗，全球性货币宽松究竟会否扩大尚无定论。 然而，自10月中旬以来，欧美主要股指纷纷反弹。截至10月24日收盘，标普500指数收于3010.29点，距离历史高点仅差15点，可谓咫尺之遥；而德国DAX指数已刷新2018年7月以来的高点。 欧美股市缘何能够“逆逻辑”上涨？主要原因有三。 首先，重要企业财报靓丽是支撑股市乐观情绪的主因。瑞银分析师表示，随着企业盈利出现稳定迹象，市场风险情绪逐步改善。 其次，当前经济更多只是出现衰退信号，而非真正进入衰退，投资者已渡过对经济衰退的“过度担忧期”。一定程度的经济压力会促使全球央行稳步保持较宽松的货币政策，同时不会形成“大水漫灌”。摩根大通亚太区企业银行主管Oliver Brinkmann表示，近期不会发生经济衰退，但未来几个季度的全球经济增速料放缓，预计2019年全球增长率为2.7%，2020年将降至2.5%。 最后，英国脱欧因素对于市场情绪的影响力明显下降。多数观点认为，英国脱欧问题最终将较“理性”地解决，对市场产生较大负面影响的可能性不大。 景顺环球市场亚太区(日本除外)策略师赵耀庭将英国脱欧进程形容为“前进两步，退后一步”，英国议会初步支持脱欧议案是有序脱欧的正面信号。但投资者应保持警惕，保持防守性。目前对英国国债和英国投资级债务前景评价正面，并继续青睐英国大型公司股票。 道富环球市场欧洲、中东和非洲市场全球宏观策略主管Tim Graf表示，脱欧事件仍可能给英国服务型经济的前景带来较大不确定性。这更有可能是2020年需要考虑的事情。 亚洲新兴市场更被看好 短期来看，全球股市中谁将更胜一筹？ 略出乎意料的是，相较于迭创新高的欧美股市而言，不少业内机构更看好亚洲新兴市场前景。 Oliver Brinkmann表示，目前增长机会仍然存在，尤其是在亚洲新兴市场。 富达国际全球投资组合继续保持对亚洲风险资产的偏好，理由是该类资产具有防御性，能够带来较确定的收益。 富达国际多元资产基金经理George Efstathopoulos预计，全球更宽松的货币政策利好亚洲市场基本面。美联储货币政策今年转向温和，其他主要央行采取“长期低利率”货币政策，发展中国家和新兴市场通胀率维持在较低水平，因此亚洲地区央行能够承受低利率环境。在短至中期内，预计宽松货币政策将继续得以实施，从而有助于刺激信贷增长并延长贷款周期。此外，一些亚洲国家和地区采取了财政刺激措施，例如，印度推出减税政策，都将有助于进一步应对全球经济增速放缓。 富兰克林邓普顿新兴市场股票团队首席投资官Manraj Sekhon表示，美联储保持降息可能有助于延长美国经济增长的时间，这也将有利于新兴市场。 中国资产料吸引更多外资 国内投资者更关心的是，海外市场风云变幻，中国资产将受到何种影响？特别是A股会否跑赢海外市场，哪些板块最具有潜力？外资机构对中国股市持何种态度？ 富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级董事总经理Sukumar Rajah表示，A股可能进一步被外资看好，从而吸引更多资金流入。中国经济增长更多是由国内消费推动。从较长期来看，面向国内的行业可能存在长期投资机会。 Efstathopoulos表示，中国资产前景较乐观。中国政府债券既能在经济活动放缓时提供防御作用，还可受惠于日益增加的离岸需求。股票方面，重点关注可持续性派息及资产负债表表现强劲的股票，这类股票不仅能受惠于低利率环境，同时能在波动性风险较高的周期中提供更强防御性。 富达国际基金经理马磊表示，其团队将增持中国新技术板块，包括智能科技应用和自动化机械装备等，相关股票对短期宏观经济压力的敏感程度较低。中国正迈向新一轮技术革新，包含智能科技和自动化机械的广泛应用。中国在机器人技术及制造业方面处于全球领先地位，半导体技术处于拓展自主开发能力过程中，现阶段仍有发展空间。此外，中国面临人均工资上涨及劳动人口缩减等长期结构性问题，亟须发展创新科技，为自动化及机器人技术的发展提供契机。 瑞银预计，中国消费市场将呈现韧性，年内仍将有大量资金配置A股。瑞银中国策略主管、首席策略分析师刘鸣镝建议，未来3至6个月继续超配A股大消费、互联网、教育、医疗等行业，低配银行股。她强调，未来愈发需要考虑盈利能力因素，倾向于按照净利率10%以上、毛利率40%以上的标准进行初步筛选。按照这一标准，在大消费和医疗保健行业有较多可选标的。（文章来源：中国证券报）
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