11月15日券商晨会研报汇编
【平安证券】 宏观：10月份的经济数据全面回落，显示经济依然存在下行压力，但无需过度悲观。11月5日MLF利率下调5个BP，13日的国务院常务会议要求降低重大基建项目资本金的要求，同时允许权益型金融工具筹集资本金，逆周期稳增长政策仍在继续发力。 考虑到四季度外围环境的改善以及全球经济的下行压力有所放缓，这会对我国的出口形成支撑。四季度经济料将温和回落，不必过度担忧。 地产：国家统计局公布2019年1-10月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增长10.3%，新开工同比增长10%；商品房销售面积同比增长 0.1%，销售额同比增长7.3%。10月全国销售开工韧性十足，短期随着年末推盘高峰及上年较低基数，销售端仍存在超预期可能；竣工随着交房高峰到来如期回升，考虑 2015-2018年期房销售明显回升，预计竣工回升趋势仍将延续。投资建议方面，地产板块业绩增长确定、低估值、低持仓、高股息率，配置价值依旧凸显。个股方面关注：1） 融资收紧下，资金状况佳、业绩确定性强、一二线货值占比高的低估值龙头及高股息率个股保利、万科、金地、招商；2）业绩销售高增、布局核心城市圈的弹性二线中南、 阳光城；3）持续受益竣工回升的物业板块。 【天风证券】 电子：智能手表行业快速增长，AppleWatch引领市场，供应链粮草先行。用户需求基本满足，明年开启eSim智能手表竞争格局。价值量达到手机1/3， 有望成为TWS的标配产品。我们预计明年智能手表市场将会复制今年 TWS，充分提升供应链公司利润水平。重点推荐产值提升最大的成品环节闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等，其他供应链企业可参照正文后续整理。风险提示：智能手表景气度不及预期、品牌推进不及预期、智能手表应用不及预期、耳机手表组合不及预期。 传媒互联网：拼多多与补贴加码带动全行业双11交易额突破4，000亿。用户体验提升、消费升级及内容与电商融合共同谱写行业高增长。“始于线上，兴于线下”，今年双12线下生态表现值得关注。每年双11是电商行业的盛会，今年双11已经举行到第11届，行业成交额突破4，000亿。在高基数下，行业整体增速依然能够维持在30%以上。考虑到行业延续较高景气度， 建议关注：电商平台龙头【阿里巴巴】，受益于下沉市场消费升级的【拼多多、唯品会】，借助“京喜”获取下沉用户增量的【京东】，双11期间高增长的【壹网壹创（和零售组联合覆盖）、值得买】，以及受益于直播带货的头部公司。 建材：水泥；1-10月全国水泥累计产量19.1亿吨，同比增长5.8%；其中，10 月单月产量2.2亿吨，同比下降2.1%，环比增长0.4%。下游需求角度看，房屋新开工面积累计同比增长10.0%，增速比前值上升1.4个百分点，10月单月同比增速23.23%，新开工数据表现强劲。施工1-10月累计同比增速9.0%，累计增速环比前值提升0.3个百分点，10月单月同比增速20.19%，为2019年下半年以来的最快单月增速；新开工增速继续维持高位，施工增速整体延续回暖态势，水泥需求仍然具备可靠支撑。 基建方面，我国基础设施增长仍有很大潜力，整体存量水平大约相当于发达国家的20-30%，结合明年专项债部分新增额度的提前下达以及加大逆周期调节力度的政策指引，今年以来新增地方政府债券发行和使用效果十分明显。华南地区水泥企业四季度盈利有望出现较为明显的恢复性增长，建议关注华润水泥、塔牌集团。推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山， 以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。 【财富证券】 餐饮食品：目前在国内主板上市的餐饮企业仅有11家，新三板上市18家，总数不超过50家；今年9月证监会公布的上交所主办IPO排队共174家企业，餐企仅有两家；上市餐企除海底捞外，第二梯队市值仅在100亿―300亿元区间，其余都在数十亿元甚至数亿元之间。美国共有50家餐饮上市企业、日本有97家上市餐饮企业，对比发达国家中国餐饮企业的资本运作存在较大的空间。 我国餐饮企业中，国企性质的饭店则多依赖商务接待和会务消费，对公属性、区域属性比较浓，对规模化经营和发展资金的需求不大；中小型规模的民企发展基本都靠自身原始积累。此外，餐饮行业整体仍处于小、散、乱，营收不稳定的状态，企业的品牌与经营意识、专业化程度都还处于较低的水平。因此，投资者和资本市场认为餐饮个体并不足以成为优质的资产项目。 中国的餐饮企业的未来发展路线可以借鉴海底捞的策略。（1）通过高效的人员激励、连锁经营、打通上下游供应链仅提供餐饮服务的运营模式，打造独特的餐饮品牌定位，同时解决中式餐饮中成本高、战线长、服务不到位、环境卫生和配送效率管理不佳的固有问题。（2）目前科技和互联网对餐饮行业进行方方面面的渗透，从配送、服务到营销， 智能化的应用持续扩大了单个餐饮店铺的辐射范围，餐饮企业有望通过新技术实现集约化的经营，以及更高效的资源配置。维持对行业“领先大市”的评级，推荐关注已涉足餐饮业的连锁知名食品品牌绝味食品（603517.SH）、广州酒家（603034.SH），以及计划成为餐饮第三方食品供应商的品牌三全食品（002216.SZ）、安井食品（603345.SZ）。 碳酸锂行业：事件：近期西澳锂矿企业陆续出现破产、缩减未来产量事件。（1）澳大利亚锂矿商Galaxy在10月份表示，旗下 MtCattlin矿产预计开采量将减少约40%，Galaxy将全年生产指导的上限从之前的21万吨削减至19.3万吨锂精矿。（2） 8月份，澳洲锂矿上市公司AlitaResources宣布，已任命破产管理人（administrator）对公司进行重组。（3）2019年第三季度Pilbara开始削减产量，未来生产计划将根据市场情况进行调整，2019年Q3生产锂精矿2.13万吨，环比下降67%。（4）高成本矿山BaldHill在现金流压力下宣布破产重组。 点评：近期澳洲地区高成本锂矿企业经营不善、缩减产量事件表明锂产品价格已经开始进入底部区间，以电池级碳酸锂为例，价格从2017年12月份的16.75万元/吨一路下跌至目前的5.75万元/吨，下跌幅度为65%，同时近期下行幅度趋缓。我们认为随着锂价格的继续下跌，相关锂矿企业有望继续进行供给收缩，从锂精矿价格角度看，2019年 Q3澳洲锂辉石进口均价在540美元/吨，预计未来锂精矿底部有望保持在450-500美元/吨，同时在2020-2021年新能源汽车和消费电子的复苏下有望提升需求，锂产品价格有望抬升。建议关注天齐锂业和赣锋锂业。谢谢分享！ 谢谢楼主分享 谢谢楼主分享 :):):):):):):)
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