抄底找对方向了吗？不是只有科技股和新基建！

yjwzhj · 发表于 2020-4-5 00:30

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　　杨玲星石投资首席执行官全国青联第十二届委员会委员、第五届国家机关青联委员、中国证券投资基金业协会第二届合规与风险管理专业委员会联席主席、中国财富管理50人论坛常务理事

　　毕业于西安交通大学，经济学硕士。18年基金从业经验。曾任职诺安基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司。

　　第一财经记者高远

　　感谢杨总通过远程的方式接受第一财经专访。我们看到目前在国际投资界有两种完全不同的判断，一方面认为疫情会导致全球类似于像1929年美国开始的经济的大萧条，现在只是开始；另外一方面认为说其实不可能出现经济大萧条，美股的这一轮的下跌之后将会解决它的高杠杆和泡沫，带来价值投资的机会，继而也会映射到A股，您更倾向于哪种判断？

　　分标题一、系统性风险并未出现并未形成全球性金融危机

　　星石投资首席执行官杨玲

　　现在来看已经发生了一个大的全球性的金融危机的情况，说这个话还为时过早，我比较同意我们国内监管层的这样的一个观点，你去观察一下就会发现，对比上一次2008年的金融危机来看的话，系统性、重要性的这些金融机构还没有发生倒闭，更没有发生一系列倒闭的这样一个情况。

　　所以从这个意义上来看，可能现在美股发生的这些大幅的动荡，目前仍然还控制在一个短期的流动性危机上面。另外从美联储的暴力救市，当时有人认为它力度太大了，现在看来这个力度还是相对比较有必要的。美股虽然还有在大幅震荡，但基本上也已经把恐慌的力度降下来了，我们看到恐慌指数目前已经降到53左右的这样的一个水平，基本上恐慌是过去了。这是我的一个看法。现在美股正在经历的流动性去杠杆、暴力去杠杆的这样的一个过程，其实A股已经承受过了。A股目前来看估值属于历史的最低位，跟美股还是完全不同的。所以我觉得美股有快速释放它的高杠杆高位内在调整的需求，其实将来A股美股同步的概率可能就大一点，那么前一段时间是A股的独立性，说明其实和美股之间，一个已经去过杠杆，一个还没有去杠杆，这样的一个内在的原因还是很有关系的。

　　第一财经记者高远

　　在这一轮全球性的流动性宽松来看，目前您认为就A股而言，它最利好于哪个板块？它的投资机会是否已经形成？

　　分标题二、除了科技股周期股消费股也将受益

　　星石投资首席执行官杨玲

　　我觉得首先，我们从A股来看，最先受益的肯定是这些科技类的成长股。因为科技类的成长股在过去的这几年里面，它的估值已经被调整的相对比较充分了，它估值相对比较低，那么流动性一旦开始有一点点放松之后，它是率先受益的。那么随着后面的这样发展和演进，我们觉得除了科技类的成长股以外，像周期股还有消费股也会随之而受益。因为今年其实全球经济复苏受到新冠肺炎的影响都会变缓，但是各国包括中国都会要力争保持一个相对比较稳定，不会出现高失业率的这样的经济增长目标。这个目标我觉得是底线，大家肯定要去完成的。现在欧美日本已经是零利率了，我觉得A股过了通胀的高点之后，未来也会进一步加大货币宽松的这样的一个力度，因此各市场的估值中枢都会抬升。所以我觉得可能周期股、消费股都会有一些机会。

　　第一财经记者高远

　　我看到星石投资最新的报告认为二季度国内经济在内需消费方面会率先进行修复，您认为这会利好哪个板块？

　　分标题三、除了爆发性修复机会龙头公司还将受益集中度提升

　　星石投资首席执行官杨玲

　　首先我们要看一下疫情，疫情来了以后对哪些行业它的打击是最大的，像旅游业、像酒店业、餐饮等等的，它们受到的打击是最大的。这些行业其实还在悄悄的发生一些变化，还有房地产受到打击也很大，因为它是高杠杆率的这样一个行业，那么这些行业实际上目前由于疫情的冲击，由原来大家认为是一个短期冲击，变成一个中期的冲击。那么这些行业会发生一些变化，当然变化是什么？行业集中度会不断提升。当疫情影响结束之后，首先这些龙头的企业它会享受到这个行业爆发性修复的这样的一个益处，其次还会享受到一个行业集中度提升，订单集中的这样的一个好处，所以我觉得像这些其实大家都可以关注的。

　　第一财经记者高远

　　在这一轮的政策的组合操作当中，既有货币政策又有财政政策还有地产政策，让投资者对于地产股有了更多的关注，但是监管层“房住不炒”的政策底线在这里，所以您认为地产股今年的机会应该如何来把握？

　　分标题四、因城施策背景下房地产仍有喘息空间

　　星石投资首席执行官杨玲

　　在控制住房价进一步大幅攀升的这样的趋势的前提下，我觉得各个地方因城施策的政策的引导下，其实房地产还是有比较好的喘息空间的。跟我刚才提到观点一样，可能房地产行业也会发生一个相对集中度提升的这样的一个情况。

　　对于各地来讲的话，可能有一些地方，那么它的房地产房价的上升的压力相对不大的情况下，房地产的放松性政策对房地产公司的一个支持性政策也会有可能会陆续出台，毕竟房地产其实对整个GDP它的贡献还是相对比较大的。房地产投资占固定资产投资基本上从历史数据来看，都能达到20%左右。另外它又是一个对上下游产业影响相对比较大的行业，像家电、装修等等，这些都会受益于房地产的投资剧增的提升的因素，所以我个人觉得可能到了下半年的时候，尤其是房地产板块这一块，不像原来那么吃紧。

　　第一财经记者高远

　　最近和一些IT公司的朋友聊天发现一个现象，由于疫情导致大家需要居家办公，工作效率反倒是提高了，公司不仅节省了水电费，工位也没有必要那么多了，办公空间也没有必要那么大了，这应该会有一种传导效应，您认为这对于商业地产股是否是负面的影响？

　　分标题五、商业地产负面影响还需综合研判

　　星石投资首席执行官杨玲

　　我觉得商业地产股肯定会受到疫情的一些影响。其实在国外比如美国IT界原来也会倡导一个弹性工作制、居家办公等等，但是并没有发现它成为一个整体的各行各业的潮流，因为现在是在疫情期间，没有办法，大家必须得居家办公，但是其实很多行业还是需要大家在一起有一个碰撞，有一个讨论。另外还需要一个形式感，从管理这个角度来看的话，只有计件制等这种方式，可能它可以自己独立的完成工作，最后只看他的结果就行了，但更多行业还需要有一个过程的管理。所以从这意义上来讲的话，我觉得应该生态不会因为短期疫情的冲击使得办公方式会发生一些根本性的变化。但是疫情确实会对商用地产有一些负面影响，比如：新开公司的意愿会降低，数量会减少，企业退出通过破产就直接清了，这种退出的会增加一些，所以其实租赁这一块可能会受到一些影响，是因为整个经济下行压力造成的结果。第二其实就是很多商业地产，它在办公的这一块，在它整个的占比中不是太大，比如说它还有商场，它还有一些其他的酒店等等的一些物业类型，所以可能它影响是综合的。现在还不能看得那么清楚。

　　第一财经记者高远

　　您认为新基建跟老基建相比，它最大的不同之处是什么？投资者应该如何把握这当中的投资机会？

　　分标题六、新基建以数据为中心建设传统基建仍占大头

　　星石投资首席执行官杨玲

　　对今年而言，新基建肯定要在国内经济刺激政策里要占大头，只不过大家觉得可能老基建不太符合现在的新的发展方向、经济转型方向。但是新基建它主要是以数据为中心的这样的一个建设，但是它有个特点，它可能量不会那么快的上去。从原来目前在建的一些项目来看，或者说未来新的要开发的这些项目来看的话，其实传统的基建应该还是占主力占大头。所以其实像钢筋、水泥等等的这些建材行业等等，这些应该还是未来的主流。

　　第一财经记者高远

　　在星石的报告当中也对新能源汽车消费在内需和经济修复当中的作用做了很多的说明，但我们也看到最近国际油价的几番下跌，是否会影响新能源汽车消费增长和板块的投资机会？

　　分标题七、油价连续下跌不影响新能源车长期发展

　　星石投资首席执行官杨玲

　　油价下跌对于传统的燃油车耗油的费用会降低一些开车成本会便宜一点，对新能源车消费可能短期有一点点压制。但其实从中长期来看，我觉得问题倒不是很大，因为新能源车第一，昨天召开的国常会也提到了，对这一块的补贴还会再延长，另外国内对于减排对于汽车的环保的这样的一个要求也会不断的提升。另外对新能源车的鼓励和引导的政策也会持续和加强。这个时间可能比油价处于低位的时间要长，所以我觉得从长期来看影响倒不是特别大。

　　第一财经记者高远

　　最新的信息显示，海外的疫情大概会在4月中旬会迎来一个拐点，您认为对于医药概念股投资高峰的机会是否已过？

　　分标题八、医药概念股具长期投资价值疫情过后也一样

　　星石投资首席执行官杨玲

　　我觉得医药板块它是一个长期的投资逻辑，因为从国内来看，第一人口老龄化。

　　第二，我们人均收入目前已经能达到中等收入国家的这样一个水平，人们对医药的这块的开支的占比，都是一个提升，甚至是一个比较大幅度的提升的趋势。所以从这两个意义上来讲，医药板块它是一个长期会比较利好的一个情况，但是过去医药行业为什么会受到一些影响？在于我们的医保改革这一块，由于医保基金它费用的原因，使得对医药包括耗材这块压价相对比较厉害，所以我们看到的现实是，整个行业利润的提升是不够的。但是其实这次疫情加速的是地方在于医疗体系的完整性，我们以前更多的关注的是公共医疗这一块，未来可能可能商业医疗体系、商业保障体系等等也会提升起来，我觉得对医药板块来讲的话，还是一个长期比较好的这样一个投资的趋势。

王运成 · 发表于 2020-4-5 12:58

感谢提供信息分享。

四毛发艺 · 发表于 2020-4-5 11:13

好好学习天天向上

园点 · 发表于 2020-4-5 11:08

好好学习天天向上

刘明明GWJL · 发表于 2020-4-5 07:17

谢谢楼主分享

无翼蝙蝠 · 发表于 2020-4-5 08:06

感谢楼主分享

锦绣人生 · 发表于 2020-4-5 08:08

谢谢楼主的分享！

cwyyx · 发表于 2020-4-5 09:05

谢谢楼主分享

hjsbb · 发表于 2020-4-5 09:06

谢谢楼主分享

limin · 发表于 2020-4-5 09:59

谢谢分享。

buhudu · 发表于 2020-4-5 11:37

谢谢楼主分享

gfmd2967 · 发表于 2020-4-5 11:38

谢谢楼主分享

无翼蝙蝠 · 发表于 2020-4-5 11:55

感谢楼主分享

stockgod88 · 发表于 2020-4-5 16:55

谢谢楼主分享

老神仙 · 发表于 2020-4-5 17:40

谢谢楼主的分享！

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