银行和投行拥有一个巨大的不断增长的住房抵押证券市场
银行和投行拥有一个巨大的不断增长的住房抵押证券市场，如果很好地加以开发，能从一个客户身上获得高额的承销收益和非抵押支持债券等商业票据类产品上得不到的高收益。银行家在前几年已经发现了解决方法：降低AAA、AA和A级标准，维持同样高的投资等级评级。这对买方很重要，很多买方按照规定只能购买投资等级的证券。这种方法和那些问题酒吧所用的伎俩无异，在格兰菲迪威士忌或其他名酒里兑水，再装回原酒瓶中；或者像那些缺斤短两的药品批发商那样做。关键在于资信评级机构的配合。众多的承销商中有不少是华尔街最大的投行，包括美林、花旗、瑞银、美银、美联银行、高盛、瑞信、苏格兰皇家银行、雷曼兄弟、贝尔斯登，在房产抵押支持证券方面特别是与次级贷款评级机构有多年打交道的经验。它们威胁把业务转走以此要挟评级机构就范。从这点上看，这是一个火鸡活靶射击比赛，更准确地说，是拿顾客开刀。 借助最高评级，那些银行家把有毒抵押贷款卖给了毫无戒心的客户。这个产品给了银行家世上最好的东西：较高的收益（多数商品是垃圾）和很高的评级。销售直冲上几十亿美元的规模，银行家在这项业务上的利润达到了高不可及的水平。 好戏才开场。一旦银行家拿到最高评级，它们就能卖给客户各种复杂的证券产品，比如债务担保债券和结构化的投资工具。从2003～2006年，需求大到了难以满足。还有哪里可以让保险公司、银行或者对冲基金、债务担保债券得到最高评级和如此巨大的收益？正如我们在第5章看到的，通过销售债券和其他信用产品、债务担保债券、结构化投资工具，对冲基金获得的回报是其原始投资的30～35倍。它们的客户看到了每年15%或更高的稳定回报。 然而，这些银行家仍不满足于只赚几十亿美元，借助一些偷机取巧和内幕信息，他们销售的有毒资产还可以卖得更火。更复杂的衍生品被创造出来了，打着“新奇的”（exotics）和“合成的”（synthetics）标签。这还得感谢罗伯特·鲁宾、拉里·萨默斯和格林斯潘主席为推动通过《2000商品期货现代化法案》所做的工作。 Exotics是特别复杂的衍生品，通常由想做空某种有毒资产的银行发行，它们知道卖空的胜算很大。Synthetics则让银行做空能找到的最糟糕的有毒资产，简单多次地复制这些质次东西的组合。由于不需要遵循规则，复制很简单。需要知道的只是财务细节、抵押池里的组分以及每月可提供的回报。做空有毒资产的筹码几乎和那些神秘的赌场里的筹码一样多。更大的不同是，这类赌局动辄以数十亿计，而一般赌场玩家只玩几千美元的赌博游戏。 这里有很多玩家，根据已经公开的和参议员及国会委员会调查金融危机的往来电邮，高盛是超级明星。高盛对市场上最糟糕的次级贷款和Alt-A抵押贷款的研究是非常出色的。它可以做空，在价格下跌时大赚一笔。为了获得最大收益，高盛不仅想找出那些最差的次贷发放机构（这样的不在少数），而且要找到最差的次贷产品。 为了做到这一点，分析师仔细检查了每个糟糕的次贷发行人的一系列获得高评级的次贷产品，他们的细致研究覆盖了数千个不同系列的次贷。不论它们获得了多高的信用评级，每个糟糕的次贷发行人的产品中，比如最差的“忍者”系列，结合了很高的负摊销比率或较差的期权，对高盛而言，这意味着更高的违约可能性。高盛的高度复杂、花销高达几百万美元的研究和交易团队还使用了其他工具。所有这些都是为了圈住那些一般客户或者任何敢签下衍生品合约的潜在受害者。高盛并不孤单，上面提到的那些银行中，有很多在玩同样的游戏，但高盛无疑独占鳌头。谢谢楼主分享！ 谢谢楼主分享 谢谢楼主分享 谢谢楼主分享！ 谢谢楼主分享 百姓的面包！
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