怎么办？港股"跌跌不休"，风险还是机会？基金经理：已经看到拐点
已经处于历史低位的港股仍然“跌跌不休”，究竟是风险还是机会？自去年年初以来，港股市场便开启了长达一年多的回调，恒生科技指数的区间最大回撤一度接近70%。尤其是今年三季度以来，港股再度开启了下跌模式，市场悲观情绪蔓延。在调整了相当长一段时间后，当前时点的港股究竟是黄金坑还是估值陷阱？多位基金经理表示，虽然短期仍有不确定性，但从长期来看，流动性、企业盈利等多个核心影响因素或已基本看到拐点，当前港股市场的机会大于风险。Wind数据显示，约七成投资港股的主动权益基金均在二季度提高了港股仓位，港股在公募基金的重仓市值占比已经止跌回升。内外多重因素引发港股回调三季度以来，内外部风险因素导致港股再度发生较大回调，截至8月17日，恒生指数、恒生科技指数分别较6月28日的高点回调10.38%、16.44%，其中恒生指数报收19922.45点，已经接近跌回至2016年2月的低点水平。其中，地产、物业服务、互联网等板块跌幅居前。碧桂园服务、碧桂园分别下跌55.76%、47.17%，阿里巴巴-SW、腾讯控股、美团-W均下跌超15%。对于7月以来的下跌，汇丰晋信海外投资部总监、基金经理程彧认为，近期港股回调的主要原因在于外部环境的恶化。美联储加息虽然预期趋于缓和，但实际流通性仍在收紧，这对于新兴市场都依然不利；从基本面看，港股地产板块受停贷、销售疲软等因素影响，市场担忧其违约风险加剧，引发股价大幅调整；此外，港股中比重较高的互联网板块也受中概股退市风波、中报不达预期等影响，股价也出现了显著调整，这些共同造成了恒生指数的回调。国海富兰克林基金QDII投资总监徐成从海内外因素综合分析指出，一方面，全球经济不确定性较大，海外投资者情绪受到一定影响；与此同时，国内消费水平尚未恢复，市场仍在观察稳增长措施对推动经济复苏的效果；此外，部分资金获利回吐压力也加剧了港股下行。例如，8月16日和17日，南下资金已经连续两日净卖出，合计净卖出港股43.62亿港元，其中美团-W、快手-W分别遭净卖出16.38亿港元、9.32亿港元。多个影响因素或已看到拐点港股市场的持续下跌使得悲观情绪再度蔓延，站在市场冰点，基金经理们从估值、盈利、流动性等多个角度客观分析了当前的市场情况。徐成认为，总体来看，当前港股市场的机会大于风险。一是港股目前处于多年以来的历史低位，恒生指数回到2016年的位置，而当前中国GDP和企业盈利水平均高于2016年；二是国际环境来看，海外流动性最差的阶段在逐步过去，发达国家PMI指数大幅回落，大宗商品价格也持续回落，欧美通胀压力相对减小，市场对加息、缩表的预期逐渐降低；在美国加息周期结束后，国内货币政策也会有更多积极措施，利好港股流动性。“我们认为从现在到年底，在市场预期已经较低的情况下，港股上市公司整体盈利水平大概率不会再大幅低于预期，叠加较低的估值和较好的流动性，如果中国经济复苏进展顺利，港股有望迎来企稳反弹行情，其中一些alpha标的尤其值得关注。”徐成表示。程彧指出，影响港股市场最核心的主导因素是企业盈利，这一点或将看到拐点。这背后是大宗商品价格的下跌背景下中游制造业盈利能力的恢复，疫情缓解后经济活动的恢复，以及互联网行业更严格的费用管控和盈利能力的回升。而在影响市场投资情绪的主要事件中，国内行业政策监管有所缓和，但是对于疫情和中美关系仍有不确定性，需要保持关注。此外，对于海外的货币环境，当前或是本轮美联储货币政策收紧周期最痛苦的时候，预计未来货币政策将逐步回归常态化，美债长端利率很可能顶点已过。“从短期来看，我们仍然需要关注短期不确定性带来的波动风险，但如果把眼光放长，上述几个核心影响因素或已基本看到拐点，我们看好港股未来的长期表现。”程彧总结道。公募基金二季度南下加仓港股的持续调整并未阻碍公募基金南下的步伐，截至今年二季度末，港股在公募基金的重仓市值占比已经止跌回升，多位明星基金经理也加大了对港股的配置仓位。Wind数据显示，2022年二季度，主动权益基金配置港股总市值达3625亿元，占总资产净值比为6.62%，较一季度增加1.07%，终止了连续四个季度的下滑；与此同时，70%投资港股的主动权益基金均在二季度提高了港股仓位，其中25%的基金加仓幅度在5%以上，体现出公募基金对港股重拾信心。从加仓方向来看，据海通证券研报统计，公募基金主要在二季度加仓了港股互联网、运动服饰和新能源车等板块。其中，外卖平台龙头美团-W是主要加仓对象，短视频公司快手-W获得增持的幅度也较为明显。此外，基金还主要加仓了运动服饰板块的李宁，新能源车板块的造车新势力，包括理想汽车-W和小鹏汽车-W等。从最终的期末持仓市值来看，公募基金重仓市值最高的港股前五名分别为美团-W、腾讯控股、李宁、快手-W和香港交易所。其中，美团-W以394亿元的持仓市值超越腾讯控股，成为公募重仓最多的港股，且在二季度获得公募基金加仓7666.67万股，截至二季度末共有458只基金重仓美团。张坤的易方达蓝筹精选、丘栋荣的中庚价值领航、萧楠的易方达高质量严选是持有美团最多的三只基金，截至二季度末的持股市值分别高达36.54亿元、11.67亿元、10.08亿元。其中，丘栋荣和萧楠均在二季度对美团进行了加仓。丘栋荣在季报中直言，“港股中最为关注互联网公司”，这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，货币化能力和变现能力将持续提高；此外，政策最为敏感的阶段已过，这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值，聚焦于核心业务领域，削减非核心业务资本开支，公司的盈利和现金流水平预期提升，将有助于投资价值的实现。而除了最受瞩目的互联网行业外，程彧认为，中游制造业也非常值得关注，尤其是政策支持和盈利能力边际变化明显的行业，典型的比如汽车、新能源和电子行业中的龙头公司。另外，互联网行业中基于细分赛道的流量红利，更看好本地生活行业。徐成也在采访中表示，中长期看好电动车及上游、绿电、消费等板块。其中，电动车需求较为强劲，国内上下游产业链完整，景气度有望持续向上，关注未来电动车渗透率加速提升带来的行业性和个股机会；随着疫情后需求复苏与原材料成本下降，消费行业盈利有望逐步改善，尤其是一些国产运动品牌受益于居民健身意识的不断提高，未来有望抢占更多市场份额。 好好学习天天向上 好好学习天天向上 谢谢楼主的分享！ 学习学习再学习！ 谢谢发帖分享的你！谢谢发帖分享的你！ 好好学习天天向上 好好学习天天向上 好好学习天天向上 学习学习再学习！ 不辞劳苦提供信息资讯，为您点赞。 好好学习天天向上 感谢您的分享，好好学习，天天上涨
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