李书福迎来第9个IPO！曹操出行递港股招股书
近日，曹操出行向港交所正式递交上市申请书。作为吉利集团孵化的企业，李书福拥有对曹操出行的绝对控股权。招股书显示，曹操出行共经历3轮融资，最后一轮融资是在2021年9月，投前估值高达170亿元。李书福迎来人生中的第9个IPO。三年累计亏损70亿，多个城市出现运力饱和预警在互联网经济时代，网约车一直是巨头们争抢的版图。按总交易价值（GTV）计算，2021年-2023年曹操出行位列中国网约车平台前三名。随着行业规模的扩大，曹操出行在收入上也呈现增长态势，2021年-2023年其分别实现营收71.53亿元、76.31亿元和106.68亿元。不过，百亿营收之下，难挡曹操出行亏损之势。报告期内，曹操出行分别出现年度亏损30亿元、20.07亿元、19.81亿元，3年合计亏损70亿元。关于这一亏损，竞争是重要原因。一位投资人在接受《科创板日报》记者采访时表示，早期网约车入局者众多，行业竞争激烈，包括T3、高德、美团等在内的网约车平台都大手笔砸钱，通过补贴吸引用户和司机。“例如，T3就以补贴方式在短时间内连开15个城市，突破了日均百万单的成交量。各平台也积极招募司机，以佣金和激励的方式增加平台运力。”但到目前，网约车逐渐由增量市场变为存量竞争市场，部分城市甚至出现运力饱和预警。《科创板日报》记者注意到，包括东莞、温州、三亚、长沙等城市先后发布运力饱和预警，并采取暂停受理新的网约车经营许可及运输证核发业务的措施。与此同时，聚合平台的崛起，也打破了市场竞争格局。在招股书中，曹操出行坦言，聚合平台已成为网约车市场的主导平台之一。据曹操出行披露，2023年，行业总订单30%来自于聚合平台，而2018年该比例仅占3.5%。由于与聚合平台合作，曹操出行贸易应收款项从2021年的1.6亿元，增长至2023年的2.66亿元，且3个月以内的账龄高达2.61亿元。其中，贸易应收款为聚合平台的应付未偿款项。截至目前，曹操出行的2023年毛利率及EBITDA（税息折旧及摊销前利润）已经转正，其中2023年第四季度经调整的EBITDA为5.0%，但2023年底，其流动负债净额高达52亿元，使得曹操出行依然有流动性资金不足的风险。多次被消保委点名 行政处罚高达175笔据披露，2023年，曹操出行总用户获取成本占GTV的百分比，已从2022年的22.1%降低至18.1%。但《科创板日报》记者发现，包括用户补贴、支付予第三方聚合平台的佣金、推广、广告及客户推荐补贴在内的总获客成本，却逐年上升。2021-2023年该笔成本支出达到为4.5亿元、5.8亿元、7.8亿元。与此同时，曹操出行也被多次约谈。今年1月，上海消保委对10家网约车平台计程计时开展比较试验时发现，110次计程计时中有30次计程误差不符合规范要求，35次计时误差不符合规范要求。其中，计程、计时误差不符合规范要求次数最多的平台均有曹操出行。在计程误差中，曹操出行不规范次数达到5次；计时误差中，曹操出行达到6次。今年4月，曹操出行等网约车平台被浙江省消保委点名，称近期发现包括曹操出行在内的10个网约车平台，普遍存在高速费收取告知不显著、不充分、部分司机额外收取返程高速费、收取机场高速返程费的行业“潜规则”情况。此外，据山东泰山财经报道，曹操出行平台曾出现“天价”订单，即10公里打车花了480元。该位用户表示，这一行程的打车费用通常不会超过30元，但曹操出行工作人员让用户自行支付480.9元费用，平台赠送一张10元打车优惠券作为赔偿。当该用户反映到监管部门后，曹操出行表示，考虑到该订单时间久远，因此给予免单处理。
作为曹操出行主体公司，杭州优行科技共计遭遇行政处罚共计175笔，今年为47笔。其中，4月的行政处罚，主要包括杭州优行提供服务的车辆未取得车辆营运证案、提供服务的驾驶人员未取得从业资格证案、网约出租车平台经营者未按规定上传信息案等问题。随着曹操出行递交招股书，李书福将迎来第9个IPO。4月初，由李书福孵化的新能源汽车品牌极氪，亦已向SEC公开递交招股书。最终是谁让李书福先敲钟，值得期待。在前8个IPO中，李书福分别实现了吉利汽车、沃尔沃汽车、极星、亿咖通科技、钱江摩托、汉马科技、力帆科技、路特斯科技的上市。就业务版图来看，吉利汽车、沃尔沃汽车是传统汽车品牌；极星、钱江摩托、力帆科技、路特斯科技均涉及新能源车。极星、路特斯科技是李书福布局的新能源汽车品牌，前者定位于中级豪华电动车，后者聚焦于纯电豪华超跑；钱江摩托主要生产新能源摩托车；力帆科技则与吉利合资成立了睿蓝汽车，聚焦“充换一体”赛道。至于亿咖通科技，则是李书福切入智能座舱和智能驾驶领域的企业……可以看到，新能源汽车整个生态链中，李书福均有出手，8个IPO也让这位造车巨人构建出庞大的新能源汽车“帝国”。股权结构显示，曹操出行第一大股东为浙江济底科技，持股比例高达69%；浙江吉利集团为第二大股东，持股比例为13.9%。而李书福、其儿子李星星及其他联系人则全资持有上述两家公司。估值上，曹操出行第一轮投前估值达到独角兽级别。2017年A轮融资时，曹操出行估值为96亿元，每股成本为30.75元；2017月12月，A1轮融资时，投前估值攀升至103亿元，每股成本为30.76元；2021年8月，B轮融资时投前估值为170亿元，每股成本为37.60元。
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