725光伏概念
大基地开工国内需求提振，光伏企业加速中东出海（利好）一、行业背景
2024年7月9日，工信部发布光伏制造行业规范条件（2024年本）征求意见稿。文件对光伏新建扩建项目最低资本金比例、工艺技术、资源综合利用及能耗、智能制造和绿色制造等方面提出了相应要求。引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。https://data.tdx.com.cn/tdxfiles/oss/goku_resource/202401/53a71eaa5e264c3499e195d1ed584c8d.png国内：7月12日，新疆三大光伏治沙项目开工，装机容量共4.9GW。随着下半年大基地等集中式项目陆续启动，终端需求有望提振，龙头开工率有望回升，对于当前产业链有望起到支撑作用。国外：本周TCL中环、晶科能源、阳光电源分别与沙特阿拉伯RELC、VI、ALGIHA签订合约。中国光伏产业链加速中东市场一体化布局，出海有望降低贸易壁垒，充分挖掘新兴市场，从而提升盈利能力。
二、板块介绍
光能是近乎无限的能量来源。若地球表面的0.1%覆盖光伏系统，即使以5%的光电转换效率计算，其发电量也足够全世界使用400年。据IRENA测算，全球光伏发电成本在过去十年间累计下降了82%，远高于全球陆上和海上风电过去十年下降的39%和24%，且随着硅片、电池片等技术的提升，未来太阳能光伏的发电成本有望继续大幅降低。1）中国光伏行业发展历程可分为四个阶段。光伏产业兴起于欧洲，后发动力在中国，平价市场在全球。光伏行业发展至今，主要经历了4个阶段：发展初期：2004-2010年：新增装机量年复合增速达81.0%，主要发展地在欧洲各国。光伏发电大规模产业化兴起于2004年欧洲，以德国为首的欧洲各国推出政府补贴政策，推动光伏产业大规模商业化发展。整理期：2011-2013年：新增装机量年复合增速达12.8%。欧债危机导致欧洲各国政府开始大幅降低光伏补贴，光伏投资收益率下行导致下游需求减少，早期行业上游快速扩张进一步加剧供需失衡。与此同时，美国、欧洲在2011、2012年相继对中国光伏产业发起“双反”调查，致使光伏行业整体打击惨重，2012年全球光伏新增装机量首次下滑。成长期：2014-2018年：新增装机量年复合增速达22.1%，主要发展地在中国。2012年，中国为应对美、欧“双反”调查、加大光伏应用补贴力度，发布《太阳能发电发展十二五规划》，并于2013年7月正式发布《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，明确电价补贴标准和补贴年限。至此，中国接替主导光伏产业发展的接力棒，开启光伏产业的第二轮快速成长期。平价期：2019-2025年：主要发展地在全球。伴随光伏工艺技术的不断进步和成本改善，光伏发电在很多国家已成为清洁、低碳、同时具备价格优势的能源形式，光伏开始进入全面平价期，全球光伏市场开启新一轮增长。
三、产业链数据
1）硅料：价格维稳。本周签单量情况与上周类似，多以小单成交为主。目前产业链上下游现金流情况普遍紧张，下游企业囤货意愿不足，仍以按需采购为主。近期一线企业有望加强减产力度，停产检修企业复产进度不及预期，根据硅业分会预测本月多晶硅产量有望进一步下降10%-15%。2）硅片：价格维稳。7月硅片排产预期维持在50.6GW，P型M10及更小尺寸产能转向G10L和G12R。本周生产情况基本与上周维持一致，TCL中环、高景接近满负荷生产，而其他专业化企业平均开工率仅20%-50%。短期内硅片价格预计在底部小幅波动，后续重点关注原材料价格走势与组件需求回暖情况。3）电池片：价格下降。当前电池持续面临亏损，降价空间有限。需求方面并未有提升，TOPCon电池库存本周仍呈增长状态。目前产量和库存的平衡难度较大，预计头部电池厂家仍将维持较高开工率，而二三线电池厂有减产预期。4）组件：价格下降。组件价格大稳小动，成交重心继续下移，N型210与182尺寸组件价差缩小。7月组件企业除部分头部厂家开工率上调之外，整体保持平稳，采购需求回暖速度仍略显缓慢。组件价格后市或在库存压力和需求表现平缓的因素下继续下行。
四、投资逻辑
中金研报表示：预计2024年光伏终端装机有望增长20%左右。主产板块PB估值已触及历史2012/2018年底部周期水平。目前各环节已经基本亏毛利至亏现金状态，硅料硅片价格触底有望带动下游电池组件价格企稳。7月组件排产或继续环比略降，我们看好欧洲假期结束及国内装机旺季来临下，8月组件排产有望修复，4Q供需情况或环比改善。方向上，主产关注价格见底、后续排产提升及供需边际改善带来的投资机会。辅材关注组件排产提升后胶膜玻璃价格企稳、盈利修复机会；逆变器受益欧洲去库完成、亚非拉市场超预期带来的海外户用订单修复机遇，建议关注锦浪科技、阳光电源。
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