东缆40亿订单公告点评：青州五、七海缆中标落地，25年海风装机高增确定性持续提升
【国金新能源】东缆40亿订单公告点评：青州五、七海缆中标落地，25年海风装机高增确定性持续提升事件：11月21日晚，东方电缆发布公告，公司近期中标青州五、七500kV直流海缆EPC、阳江帆石一、二500kV交流海缆EPC等海缆产品及敷设施工项目，合计中标金额约40亿元。其中阳江青州五、七直流海缆中标为首次公开披露，其余项目此前均已在相关招投标平台披露。
点评：
阳江青州五、七海缆项目中标虽在预期中、但意义非凡。对行业而言，本次公告中阳江青州五七为国内首次500kV直流海缆系统集中送出实践，项目建设完成有望为国内后续深远海项目开发提供丰富经验。对公司而言，本次500kV、2GW直流海缆项目中标充分体现了公司的技术优势，同时根据当前铜价测算预计项目毛利率仍能有50%左右，有望带动公司整体盈利能力提升。此外，项目完成后的经验也有望填补公司业绩空白协助公司在海内外其他高压直流海缆项目竞标中取得突破。
近期海风催化密集、2025年海风装机高增确定性持续提升。阳江青洲七EPC工程塔筒及配套附件招标及本次东缆青州五七海缆EPC中标公告基本表明青州五、七项目进展顺利。明年为十四五收官之年，当前阶段的旺盛招标有望持续提升明年海风装机的确定性，我们统计9月-11月（截至17日）国内海风项目机组招标规模约3.3GW，且招标公告基本均显示将在2025年交付/全容量并网。从已进行风机或EPC招标的项目规模来看，我们预计2025年海风装机规模预计14-17GW。
投资建议：近期海风催化密集，25年装机高增确定性持续提升，公司作为国内海缆龙头，预计当前海缆在手订单约70亿元，有望充分受益于国内海风加速建设，维持重点推荐。
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