消费电子：国补对冲关税风险海外布局享双重利好
果链&消费电子：国补对冲关税风险海外布局享双重利好正视美国关税预期冲击，海外产能布局果链标的或迎利好
特朗普在竞选美国总统时表示，计划对中国征收60%关税。印媒MoneyControl近期报道称，苹果正在与印度当地 40 多家公司进行谈判，希望后者成为iPhone 等设备的零件供应商，同时苹果还考虑通过与中国台湾、日本、韩国等地的公司成立合资企业等方式减少对中国大陆厂商依赖。
我们认为，对于特朗普加征关税影响程度，应分为整机产能、零部件产能、中国企业三个层面考虑。① 若仅对中国组装的iPhone整机出口至美国加征较大关税，影响则较为有限。2023年美国地区iPhone出货量占比约30%，中国企业可通过加大在印度/越南整机组装产能投资进行规避。② 若穿透至零部件加征关税，影响程度则进一步加大，中国企业需进一步加大在海外零部件产能投资。③ 若对中国企业生产的零组件/整机（不论产地在国内还是国外）均加征关税，影响程度为最大，此种情况将导致中国企业份额进一步流失。
2018年特朗普加征关税后，市场认为苹果供应链会逐渐迁出中国，但事实是直至2020年苹果的所有产品仍然绝大部分由中国大陆完成。2020年后，疫情因素带来的供应链安全考虑才略微加快了苹果海外供应链建设。我们认为，中国制造的良率、成本、品质、效率和响应速度是无可替代的，苹果短中期仍无法摆脱对中国企业的依赖。此次印度供应链谈判，或将以中国企业加大印度投资布局而结束。
消费电子板块或进入底部，补贴预期落地后有望进入积极反弹
由于对美国加征关税的担心等因素，消费电子板块近期大幅回调。11月21日，工信部部长金壮龙提出要推进家电、手机等消费终端换代，打造智能化软件应用。同时，地方上手机以旧换新补贴政策不断，我们认为，手机以旧换新国补有望加快落地，叠加后续果链AI进展、华为链Mate70发布等催化事件，手机链整体上有望从避险防守转为进攻
果链印度产能布局建议关注：
【领益智造】【鹏鼎控股】【欣旺达】
手机补贴建议关注：
品牌整机：小米集团、龙旗科技，华勤技术、光弘科技
零组件：领益智造、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、舜宇光学科技、丘钛科技、电连技术、比亚迪电子、瑞声科技、欧菲光
IC和元器件：格科微、思特威、汇顶科技、顺络电子、唯捷创芯、美芯晟
页:
[1]