风电路演反馈：超预期的基本面VS 低配的机构持仓
【天风电新】风电路演反馈：超预期的基本面VS 低配的机构持仓-1203————————————
前提交代：
1、低配指的是除海缆以外的所有环节（含主机）。
2、大部分买方配置中，风电为第二副业，研究不充分。叠加历史上风电被JS、航道搞的研究成本极高、业绩兑现度差。
接下来是我对风电投资的一些思考：
1、其实这轮，市场对基本面变化反应特别慢，比如说9-10月已经看到：
第一，电网消纳冲击下对风电的转向（提份额）。
第二，10月招标（陆/海风）纷至沓来。
而古价真正有点水花在11月，还是在光伏、锂电轮动后的产物，说明基本面研究的预期差很大，这个阶段市场仍把他当作补涨处理。
2、扳块接下来最大预期差【也是可能提估值的重点】到底是每五年的一次冲浪，还是解决消纳问题下提份额的一个隐形杀手锏？
2023年是我最看好特高压的一年，说实话是想象不到24年能干到30X+ PE，还被冠以“非周期，变成长”的宏大叙事。
当下的风电给了我类似感受，不出意料明年一定有同行喊出类似口号。
而我想讲的是：
第一，国内陆风，我不觉得真变中期成长，但#大胆预判，26年同比下滑幅度会远小于市场（继续强调因为消纳问题，风电在提份额）。
第二，国内海风，当前被超级低估，所有空头说的是现在招标好都是前两年没装的。而我们看到的是深远海示范项目+明年集体放业绩的概率越来越大。背后我猜，可能是留给地方政府的经济抓手不多了。
第三，我想用年初的工程机械来比喻这个行业的投资逻辑，国内见底回升（需求回暖、供给不扩、盈利底部回升）+出海（亚非拉+欧洲）。
第四，不少人类比19-20年抢装，我觉得不是。这轮是#风机、零部件价格修复，而非零部件独舞，会不会涨价幅度超预期，仍统一看需求。
投资建议：
陆风：是真的困境反转，看好风机运达、金风，第二增长曲线新强联、大兆瓦涨价日月、时代新材。
古票看到明年上半年没问题，往后确实看26年海外是否超预期，国内是否也没想的下滑多，只能说当前时点有可能，基本面比我想的好。
海风：当前时点被严重低估，有海外电力互联+欧洲加持，是一个中期成长逻辑。看好东缆/中天/亨通、大金、明阳系（智能&电气）、振江古份。
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