检测服务:管理水平、资金实力为核心壁垒,看好龙头竞争力持续提升
检测服务:管理水平、资金实力为核心壁垒,看好龙头竞争力持续提升检验检测机构的业务开展以实验室为基础,行业具备重资产属性。内生、外延并举的成长模式下,资金实力和管理水平为检测行业核心壁垒。
检验检测机构业务扩张依托于:
(1)内生自建专业实验室:通常而言,单个实验室投资额20005000万元,回本周期45年,因此,资金实力为检测机构业务扩张的壁垒之一。近年来增速较快、格局较好的第三方检验检测赛道均以物理类检测为主,包括新能源汽车、集成电路、电子电器、医疗器械等。由于物理类检测实验室投资规模明显大于化学类检测实验室,且投建周期更长,第三方检测行业的进入壁垒呈提升趋势。
(2)外延并购优质标的:并购为检测机构业务拓展另一核心路径。相较自建实验室,拓展新兴下游和新兴市场时,并购已有成熟团队和设备的标的效率更高。全球龙头SGS、Eurofins的增长离不开持续吸收并购优质标的。并购能否成功、能否充分发挥协同,则取决于检测机构的资金实力和管理水平。
我们认为第三方检测行业头部机构资金实力更强、管理水平与激励机制更加成熟,行业格局向头部集中。内需修复、地方化债,检测服务行业有望受益。看好品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、【苏试试验】、【谱尼测试】、【广电计量】
风险提示:宏观经济波动、行业竞争加剧等
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