吉利发布星舰7 EM-i：定价再超预期，爆款周期引领｜
吉利发布星舰7 EM-i：定价再超预期，爆款周期引领｜国金汽车事件：12月6日，吉利银河首款搭载EM-i动力系统的插混SUV星舰7 EM-i正式上市：新车定位紧凑型SUV，车身尺寸4740/1905/1685mm，轴距2755mm；搭载雷神EM-i系统，CLTC综合续航里程达1420km。售价9.98~13.28万元，定价超预期，主要竞品为比亚迪宋Pro。
点评：
1、新车定价超预期，爆款确定。我们以次低配为例，相对于比亚迪宋Pro，星舰7售价低1.3万元，但在配置上增加了座椅通风、加热、副驾电动调节、无线快充、16扬声器的FlymeSound音响系统等；且整车轴距更大、底盘用料更优；应用EM-i系统后油耗相对老款大幅降低。高配则增加了HUD，座椅按摩等，接近宋PLUS/宋L的中高配版本配置。结合其超预期的定价，星舰7在产品力角度已无明显弱点。
考虑到比亚迪在低端市场拥有强大的品牌力和号召力，预计宋系列销量仍将维持稳定；吉利自身在渠道下沉、品牌力等因素上逊色于比亚迪，销量应低于宋Pro等，但应高于纯电的姊妹款银河E5。我们参考目前银河E5销量，预计星舰7月销有望超过2万辆。（星舰7在银河B网，及原有几何品牌网络内销售，笔者注）
2、资源整合效果显现，公司新一代产品高举高打，后续盈利能力、成长性均有确定。1）台州宣言后公司资源整合持续，GEA平台与单档混动降本效益巨大，相对老款三档混动的银河L7，我们测算星舰7单车BOM成本下降近万元，相对竞品BOM成本已十分接近，助力公司产品打造高举高打，定价屡超预期；
2）单车盈利向上，公司银河系列旧车（L6/L7/E8）等单车亏损较大，且原有几何亦拥有大额亏损，导致吉利品牌电车长期处于亏损状态，影响公司盈利能力。银河E5在降本之后，毛利率有望达到15%，单车净利转正；星愿亦已实现单车净利转正；作为对比参考，插混BOM成本更低，星舰7预计仍将拥有10%+的毛利率和正的单车净利，刺激银河品牌加速转正；
3）25年新车周期，高举高打下公司销量成长性确定：25年公司将推出4款银河品牌、3款极氪品牌和3款领克品牌新车，电动新车密集投放，叠加公司目前坚持举高打的产品打造策略，有望持续塑造爆款，带动公司销量再超预期。
投资建议：吉利作为自主汽车头部车企，技术能力、产品打造能力优异，新能源转型+出海持续向上。24H2起，公司进入轰轰烈烈的新车周期，资源整合下盈利能力有望持续兑现，建议重点关注。
风险提示：市场价格战加剧，盈利不及预期；
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