中国关于市值管理的指导意见点评
<article class="4ever-article" data-clipboard-cangjie="["root",{"copyFrom":"im-native"},["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"瑞银-中国关于市值管理的指导意见点评"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"事件：继国务院早前的意见之后，中国证监会发布了关于“市值管理”的指导意见，旨在提升上市公司的投资价值并改善长期股东回报。"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"关键细节：对于主要指数公司和过去12个月市净率（P/B）一直低于1的公司（“P/B<1公司”），该指导意见规定了市值管理的特定要求。例如，主要指数公司需披露其市值管理系统，并每年披露实施情况。对于P/B瑞银-中国关于市值管理的指导意见点评事件：继国务院早前的意见之后，中国证监会发布了关于“市值管理”的指导意见，旨在提升上市公司的投资价值并改善长期股东回报。
关键细节：对于主要指数公司和过去12个月市净率（P/B）一直低于1的公司（“P/B<1公司”），该指导意见规定了市值管理的特定要求。例如，主要指数公司需披露其市值管理系统，并每年披露实施情况。对于P/B<1公司，它们需制定提升估值的计划，并至少每年进行相关披露。此外，指导意见还公布了六项鼓励措施：并购（M&A）、员工持股计划（ESOP）、现金分红、股票回购、股东参与和披露。这些都是资本管理和公司治更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀理的重要方面，我们在早前的研究中已将其与估值联系起来。
影响：在我们看来，这些新要求作为可能抵消增速放缓前景的措施而显得尤为突出，旨在改善股市表现。我们在图2中列出了基于市值管理主题的首选股票。
股票回购/分红：要求市值管理和股东回报（分红和股票回购）的措施扩展了现有提高总股东回报的重点。证监会推广的措施包括增加股票回购、提高分红支付比例和频率，以及鼓励披露分红计划。这在中国人民银行推出的再贷款机制之上，该机制鼓励商业银行贷款以促进股票回购。我们认为，这些措施应继续有利于估值较低且股息率较高的公司，尤其是在市场因市场调整或外部冲击而变得更加防御性时。
：我们认为，更好的净资产收益率（ROE）是另一个可以抵消增速放缓的驱动因素。我们仍然看好国有企业（SOE）改革将提高盈利能力和支付比例，从而有可能提高国有企业的估值。
：并购是指导意见中鼓励的措施之一，也是另一个潜在的增长来源。我们重点关注（1）科技相关行业；（2）并购可能导致整合并提高盈利能力的传统行业；以及（3）低利润率、低增长的国有企业，作为通过并购探索增长的主要候选者。
：我们预计市值管理的加强将成为一个重要的中长期主题，并将得到政策驱动的支持，尤其是在增长仍然低迷的情况下。从时间上看，虽然2025年一季度的重点可能仍然集中在中国财政刺激措施的规模和效果以及外部冲击的潜在影响上，但我们相信市值管完整内容联系微信kk152056理将在2025年下半年受到越来越多的关注。随着更多公司根据指导意见和后续法规进行披露，其相关性和可见度也将提高。就参与而言，指导意见所提出的更大披露和透明度应鼓励投资者与公司之间进行更积极的对话，并可能促进代理投票。
感谢提供信息分享。
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