瑞银-日本宏观观察-不确定性将持续
瑞银-日本宏观观察-不确定性将持续建设性前景将面临诸多不确定性挑战
随着经济和价格的正常化，这也是日本银行（BoJ）在其展望中所预期的，我们预计货币政策和财政政策也将正常化，尽管在少数党政府执政的情况下，后者（财政政策）现在存在疑问。我们仍预计日本银行将在12月19日将其政策利率从目前的0.25%上调至0.5%，尽管有媒体报道对此次加息表示怀疑。
然而，我们承认增长和通胀方面存在下行风险，这挑战了我们的政策展望，即在未来三年内再加息三次，每次25个基点，至1.25%（分别在2025年5月、10月和2026年4月）。2025-2026年展望的重要特征是国内外形势的不确定性。前者（外部形势）的关键问更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀题应是特朗普2.0时期的美国关税/贸易政策。后者（国内形势）则是日本自身的政治不稳定，表现为少数党政府执政，以及在11月地方选举期间社交媒体的影响力增强。
10月工资数据显示，瑞银定义的核心工资同比上涨2.8%，与前两个月持平。我们现在看到，小企业工会要求2025财年的工资涨幅高于去年和大企业。我们预计，2025财年的基数将上升至3.3%，低于2024财年，但到明年此时，核心工资应接近3%。
然而，日本银行消费活动指数在10月下降，使10月水平较第三季度平均水平下降0.6%，同比降幅持续。尽管工资/收入有所改善，但消费者情绪仍然低迷，部分原因是食品价格上涨，尤其是大米价格。我们继续预计，随着实际工资/收入的增加，消费最终将回升，但风险偏向下行。
财务部公布了补充预算的详细内容（13.9万亿日元，占GDP的2.3%），显示新发政府债券（财政赤字的代理指标）为6.7万亿日元（占GDP的1.1%），低于去年的8.9万完整内容联系微信kk152056亿日元发行量。较小的发行量意味着，如果2025财年初始预算的新债券发行量与今年相比变化不大，那么2025日历年的财政赤字和财政政策对GDP增长的推动可能小于2024年。然而，自民党/公明党目前正在与民主党讨论提高所得税起征点，这实际上是一种减税措施。这可能导致更大的财政赤字，并对增长产生推动作用。
未来两周的关键事件应是12月19日的日本银行货币政策会议（MPM）。会议前的一个重要数据集应是12月13日公布的日本银行Tankan（短观）调查。瑞银预计，大型制造业的商业状况为11（较9月前一次调查下降2点），大型非制造业为32（下降2点）。第三季度GDP的第二次估算将于12月9日发布，我们预计环比年化增速将从0.9%下调至0.6%。我们预测，同样在当天发布的11月经济观察家调查将略有上升，从47.5升至47.7。我们预计，由于能源补贴减少，11月全国核心CPI将于12月20日发布，同比上涨将从10月的2.3%跃升至2.7%。
好好学习天天向上 感谢提供信息分享。 ，由于能源补贴减少，11月全国核心CPI将于12月20日发布，同比上涨将从10月的2.3%跃升至2.7%。
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