富临精工大涨原因——高端产品推动铁锂盈利反转，新能源增量零部件持续放量
富临精工大涨原因——高端产品推动铁锂盈利反转，新能源增量零部件持续放量#24Q3净利润环比显著改善、业绩超市场预期。公司2024Q3实现归母净利润1.79亿元，环比+94.31%，超市场预期，主要系：1）公司磷酸铁锂快充产品凭借优异的技术性能指标，出货量快速提升，24Q3满产满销同时实现扭亏为盈；2）新能源零部件业务产销保持快速增长，智能电控产业的热管理系统、新能源电驱动系统以及CDC电磁阀产品开始批量交付，规模化放量贡献业绩。
#铁锂业务：高压实产品满产满销、单吨盈利显著修复至1k+。公司独家开创的草酸亚铁路线制备磷酸铁锂正极材料在压实密度等核心性能指标上领先同业，粉体压实密度在2.6g/cm^3以上。24Q3公司实现满产满销，磷酸铁锂出货量3.56万吨，全部为满足高端快充市场的高压实密度产品。公司高压实产品具备更强的价格溢价弹性，我们预计公司2.6g/cm^3以上压实密度的产品较普通产品售价高出2-3k元。受益于产能利用率较满以及高端产品溢价，公司铁锂产品盈利能力也得到显著修复，24Q3单吨盈利超过1,000元，环比实现扭亏为盈。
#新能源增量零部件占比持续提升、机器人业务开启小批量交付。根据公司公告，2024年前三季度公司汽车零部件业务实现收入25.47亿元，其中新能源汽车增量零部件占比超60%；随着公司新能源汽车增量智控部件的电驱动减速系统和智能热管理系统业务快速放量，经营结构不断突破，新能源智能电控及增量零部件将是公司未来业绩支撑的重要板块。此外，基于公司机电一体化的研发、制造能力，公司近几年积极布局机器人迭代发展及机器人有关的精密机械零部件、机器人电关节、减速器等关键组件产业，目前主要定位机器人电关节总成；公司积极与行业头部机器人公司（智元机器人等）建立合资和共创机制以打开产品应用场景；根据公司公告，公司机器人电关节相关产品研发已经客户验证，已经开始小批量生产逐步开始交付，预计明年实现批量供应。
#投资建议：公司磷酸铁锂业务差异化、高端化优势显著，采用独家草酸亚铁路线，产品在压实密度、比容量等性能方面行业领先，较普通产品具备一定溢价，同时公司积极推动供应链以及上游原材料一体化降本，单吨盈利有望持续提升。零部件业务方面，公司新能源增量零部件持续获取新客户定点，销售占比持续提升，同时公司基于多年积累的机电一体化技术积极布局机器人电关节产品，批量供应在即，有望成为公司新的增长曲线。我们预计公司2024-2026年净利润分别为5.14/10.43/14.76亿元，现价对应PE分别为35/17/12x，给予公司2025年25x PE，目标市值261亿元，对应目标价21元，维持“买入”评级。
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