-对中国神华能源的最新分析与展望
大摩-对中国神华能源的最新分析与展望【相关报告已上传，请自行查阅】
价格目标调整
A股价格目标：从人民币31.50元上调至35.60元，基于7.3的美元兑人民币汇率。
H股价格目标：根据剩余收入模型，从之前的水平上调至港币38.00元。
2024年净利预测上调
原因：由于秦皇岛煤炭价格（QHD）从之前的每吨710元上调至732元，2024年的预期净利提高了6.8%。
未来预测：预计2025年和2026年的平均QHD价格分别为每吨710元和680元，较之前的预测有所调整。
投资主题
：摩根士丹利认为中国神华是需求恢复中的首选，因其市场份额的增长将受益于煤价上涨的预期。
：中国神华在同行中拥有最强的资产负债表，这可能为分红带来上行空间。
：更偏好H股，因为A股存在估值溢价，预计2025年H股和A股之间的溢价将缩小。
风险回报分析
：假设煤价保持在当前水平，市场供需紧张支持长期合同价格维持高位。目标价为人民币58.16元，对应2025年市净率2.5倍。
：预计2025年QHD价格为每吨732元，国内动力煤合同销售价格预计将小幅下降4.1%至每吨5687元。目标价为人民币35.60元，对应2025年市净率1.5倍。
：如果所有煤矿满负荷生产导致煤价下跌，预计2025年长期合同销售价格将大幅下降。目标价为人民币18.64元，对应2025年市净率0.8倍。
关键驱动因素
：预计2024年至2026年的产量分别为3.234亿吨、3.234亿吨和3.274亿吨。
：相对于产量的销售比例预计从2023年的142.0%逐渐完整内容联系微信kk152056下降至2025年的138.0%。
：预计2024年为每吨732元，2025年为每吨710元。
：预计从2023年的每吨162.4元上升至2025年的178.2元。
行业观点
：摩根士丹利对中国煤炭行业的整体看法较为谨慎，但认为中国神华作为行业领导者，具备较强的市场竞争力和财务实力。
主要风险
：如果煤炭需求增长缓慢，可能影响公司业绩。
：如果实际实现的国内煤价低于预期，将对公司盈利产生负面影响。
：如电力、铁路和港口等非煤炭业务的贡献弱于预期，也可能影响公司整体表现。
结论
摩根士丹利对中国神华的评级为“持有”，并上调了A股和H股的价格目标。尽管行业前景存在不确定性，但中国神华凭借其强大的市场地位和财务实力，仍被认为是需求恢复中的优选标的。
好好学习天天向上 感谢分享！ 摩根士丹利对中国煤炭行业的整体看法较为谨慎，但认为中国神华作为行业领导者，具备较强的市场竞争力和财务实力。
页:
[1]