宏观的“变”与“不变”
宏观的“变”与“不变”今天会议整体延续ZZJ会议大基调。我们从9月下旬以来，一致保持这种判断：政策积极的方向是确定的，不变的是“高质量”的政策框架，稳增长是在高质量的发展框架下，不会大水漫灌式的强刺激。通稿还明确指出，9月26日以来，“社会信心有效提振，经济明显回升”，对经济信心增强。
预计财政边际加力，除了化债和补充资本金，我们预计赤字+专项债+特别国债规模相比今年有望提升2万亿附近。在给定额度内，广义赤字边际向消费、房地产收土地和保障房倾斜。货币政策渐进式降息，稳汇率可以通过其他方式和工具。房地产政策仍将以托底为主，不搞强刺激，重点是落实好现有政策。
交易完经济工作会议后，下一步加码政策的可能时点或在明年7月份。虽然4月份也是重要节点，但一般即使一季度经济待提振，在两会刚开完的情况下，一般二季度是加快落实现有政策。
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