】石药集团重点推荐：业绩见底高股息极具吸引力,BD齐发力估值有望迅速修复
【华泰医药】石药集团重点推荐：业绩见底高股息极具吸引力,BD齐发力估值有望迅速修复1.随着昨天第十批集采落幕,多美素的风险落地。我们认为明年是公司的集采大年,明年之后2年内应无重大大的集采风险(NBP注射剂的集采最快在26/27年周期,且已经提现在估值里);
2.25年利润触底回升至50亿。今年公司大幅去库存,业绩迅速回落触底。考虑到公司一系列的裁员增效方案,我们依然预期明年经营性业绩有望回升至50亿元左右。仅考虑经营性业绩公司25年PE不足10倍;
3.股息率超过9%。以50亿为利润基础,50%的分红比例,分别考虑公司两年回购25亿元/50亿元股份,预期公司25/26年的股息率分别为7.2%8.4%,及9.6%/10.9%。如果考虑BD收入的分红则股息率有望超过10%。即使在港股也是股息率极高的公司;
4.BD有望持续惊喜市场。公司在两个月内落地两单临床前产品,共计收到2.5亿美金首付款,整体交易金额40亿美金。我们预计25年公司有望继续兑现23单。除了市场瞩目的EGFRADC外,公司的超长效GLP-1,ACTRII,HER-2双抗及ADC,PDE4B,ROR1ADC及一些未披露的临床前产品等研发进度均领先,都具备较强的海外临床价值。随着BD的落地,我们认为公司的估值有望大幅重估(参考瀚森今年表现)。
目前公司风险已经全面释放,已无下行风险。向上空间巨大,建议大家重点关注。
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