具备确定性增长的稀缺中高端美妆集团毛戈平
【东方财富新消费】重申推荐具备确定性增长的稀缺中高端美妆集团毛戈平！今日毛戈平上涨7.04%，上市以来累计上涨96.3%。
我们认为公司向上的空间依然充足！基于三年CAGR30%、给予25-30X估值，按25年11.5-12亿业绩计算，按中值计算仍有25%+向上空间，积极推荐！
#从增长确定性来看：
渠道角度：①线下：专柜数目每年稳定增长贡献线下专柜高个位数增量（每年新开店约30家，店铺数目标有望翻倍）+店效持续增长，店效贡献线下专柜10%+增量（且店效对比外资头部彩妆品牌依然有翻倍空间，可持续性强），此外拓展更高端的门店点位也有机会贡献更多增量；②线上：处于快速增长扩张期，人群增长为核心驱动（无论是天猫还是抖音，从人群角度均有翻倍空间），未来提升连带、消费者从线上向线下迁移均可带来客单价增量，我们测算，基于线下折扣力更大+线下免费的增值服务，若能15%的客群向线下拓展，则能推动现在线上人群客单价翻倍（线下大克重+连带消费能力强）。基于以上内容，线上线下销售额均有2-3x增长空间。
未来新增大单品机会强：我们调研线下专柜发现仍有部分反馈较好的产品（如：皮肤衣、眼影、腮红等）存在缺货现象，可见除了当前已有的大单品外还有较多潜力单品，随着公司上市后强化供应链能力，新产品成为大单品的机会较大，公司增长确定性会更强。
公司明年3月入通概率高，作为稀缺+增长确定性高的中高端品牌标的，更有机会获得南向资金青睐，具备潜在的资金增量，持续推荐！
投资建议：毛戈平品牌作为稀缺的国货高端美妆品牌，从人群、客均消费、品类拓展等维度分析均有充足增长空间，在创始人IP背书、线下渠道提供完备品牌体验服务等优势的加持之下，未来增长潜力可观。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.1/11.8/14.5亿元，同比分别增长38%/29%/23%，对应24/25年PE分别为28/22X，积极推荐。
具备确定性增长的稀缺中高端美妆集团毛戈平
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