乳制品行业深度报告：供给收缩格局改善进入盈利上升周期
【申万食品饮料】乳制品行业深度报告：供给收缩格局改善进入盈利上升周期原奶价格的供需分析，最详尽的三轮周期复盘，以及对未来奶价判断！结论：2025年乳业上游产能将进一步去化，生鲜乳均价低于全群养殖成本，亏损压力倒逼供给出清。
2025年两大行业逻辑，市场重视第一条，对第二条重视不足。1、上游供给收缩；2、格局改善，头部乳企在竞争策略上从重视份额向重视利润转变。
投资分析意见：2025年头部企业轻装上阵，供给收缩+格局改善，企业进入盈利上升周期。重点推荐伊利股份，以及蒙牛乳业、新乳业等。
风险提示：需求进一步下行，食品安全问题。
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