耐克FY2025Q2收入超预期，去库仍在进行时
耐克FY2025Q2收入超预期，去库仍在进行时【国金纺服】营收超预期。耐克第二季度收入123.5亿美元，同比下降7.7%，高于市场一致预期的下降9.1%，高于此前管理层给出的一季度指引。分月来看，9-10月零售客流量低于预期，11月线上线下表现超预期，黑五成为史上最大需求量的一周，中国区双十一亦超预期。毛利率下降100个基点至43.6%，主要由于耐克直营和批发渠道加深折扣清理库存。存货周转天数105天，略高于预期，下游零售合作商库存整体下降。
分渠道：DTC业务收入50亿美元，同比下降13%，主要受电商业务下滑21%影响。批发业务收入69亿美元，同比下降3%。
分品牌：NIKE品牌收入为120亿美元，同比下降7%，所有地区的收入均有所下降。匡威的销售额为4.3亿美元，同比下降17.3%。
未来指引：Q3(12-2月)营收预计低双位数下降，公司计划用低利润渠道清理库存，毛利率预计同比下降3-3.5pct，SG&A微降，其他收入3000-4000万美元。
受益标的：
滔搏：耐克头部经销商，Q3经营筑底，有望受益于耐克经营改善+批发渠道重视度提升；
申洲国际：nike订单回升有望优化产品结构、提升asp，带来收入向上弹性；
伟星股份：12月接单环比11月转好，耐克作为最大客户之一有望拉动订单继续增长；
华利集团：耐克修复叠加华利自身份额排名提升，贡献可观。
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