联邦公开市场委员会（FOMC）12月会议纪要与经济展望
联邦公开市场委员会（FOMC）12月会议纪要与经济展望在12月的会议上，FOMC如期再次降息25个基点，使自9月以来的累计宽松幅度达到100个基点。然而，声明中的语气对政策前景并未明确表态，且预测显示宽松步伐有所放缓。原先预计2025年底联邦基金利率将达到3.4%，现在这一预期被推迟到了2026年底。FOMC对长期政策利率的看法仅从2.9%微升至3.0%，这既表明了对政策有效性的信心，也显示了对更广泛反通胀措施的信心，以及对“长期”中性利率修正采取渐进态度的决心完整报告&纪要。FOMC的中位数预估在过去一年中上升了0.5个百分点，但仍处于FOMC成员预估的广泛范围内，从2.4%到4.1%不等。
尽管对2024年的预期有所增强（GDP增长率从2.0%上调至2.5%），但FOMC对2025年的经济展望变化不大。预计增长率将略有下降，从2025年的2.1%降至2026年的2.0%和2027年的1.9%，但始终高于FOMC的“长期”趋势预估1.8%。失业率预计不会进一步恶化，2025年至2027年期间预计为4.3%，与当前的4.2%相近。。这意味着FOMC认为，在可预见的未来，生产率和/或人口增长将保持在长期趋势之上。
。虽然未明确说明，但2025年的观点可能受到了关税潜在影响以及通胀在2024年持续存在的影响，这一点在鲍威尔主席的新闻发布会上得到了强调。
鉴于FOMC对经济增长的乐观态度以及通胀近期上行的风险，FOMC放慢了2025年至2027年期间预期宽松的步伐。对2025年的中位数预期现在是降息两次至3.875%，而不是四次。预计2026年还将降息两次至3.375%，2027年再降息一次至3.125%。12月的“长期”预测为3.0%，略高于9月的2.9%，但仍略低于当前对2027年底的预测（3.1%）。
FOMC认为，实现通胀和就业目标的风险“大致平衡”，但这些风险是显著且值得关注的。。对于失业率，委员会预测到2026年底为3.9%至4.6%，“长期”则为3.5%至4.5%。GDP增长的可能性同样广泛，2026年为1.4%至2.5%，“长期”为1.7%至2.5%。
正如我们在最新的《市场展望》中关于美国经济和美元的讨论中所提到的，我们也认为必须时刻关注风险。然而，我们预计2025年经济活动下行风险的可能性更大，而通胀上行风险则从2026年开始显现。这一点在我们自己的联邦基金利率预测中得到了体现，完整报告&纪要联系即2025年降息四次（与2024年相同），随后在2026年下半年升息两次。因此，我们对2026年12月联邦基金利率的终点预测比FOMC高出40个基点，而我们当时对美国10年期国债收益率4.80%的预测则表明，未来几年通胀和利率风险将持续存在。
。家庭收入的减少预计将继续减缓消费并限制房地产市场的动力，而企业投资增长仍保持温和。
我们对中期通胀的担忧背后是供应限制，而非周期性需求的上升。。财政政策造成的不确定性越大，2026年通胀的威胁就越大，无论是持续性还是规模。请注意，放松管制可能会抵消这些供应限制；然而，放松管制和提高生产率所带来的滞后效应在最佳情况下也是漫长的，因此在2027年之前不太可能产生显著效益。
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