周观点1222：量价企稳继续验证，政策接力仍是关键
天风地产】周观点1222：量价企稳继续验证，政策接力仍是关键市场回顾：上周申万房地产指数-4.83%，跑输沪深300指数4.69pct；Wind香港房地产指数-4.60%，跑输恒生指数3.35pct。新房市场上周成交373万平，周度环比-8.92%，月度同比+5.66%，相较上月下降2.93pct；二手房市场成交234万平，周度环比-11.96%，月度同比+47.74%，相较上月改善30.23pct。
地产核心指标继续修复。前11月商品房销售面积累计同比降幅收窄至14.3%，单月同比由负转正至3.2%，连续4个月修复；销售均价单月同比由正转负至-1.8%，说明企业延续促销、不存在大幅新房折扣回收现象；投资累计同比降幅扩大至10.4%，单月降幅分别收窄11.6%，较10月基本持平，投资修复弱于销售反映企业拿地审慎；开工竣工累计同比降幅扩大至23.0%、26.2%，单月降幅分别扩大至26.8%、38.8%，后周期受投资总量收缩影响持续，短期回升难度或较大。11月价格环比上涨城市数继续增加，新房、二手房分别有17、10城价格环比上涨，较10月增加10、2个，价格企稳信号积极传导。从二手价格看，各能级较10月均继续改善，一线连续2月环比上涨且涨幅维持，北上深延续环比上行趋势，杭州、成都、重庆、厦门等核心二线城市同样企稳，我们判断本轮二手销售持续性强于新房，同时看好高能级城市本轮二手房热度持续性。整体来看，11月基本面量价数据均呈现企稳趋势，反映前期政策效力持续性良好。观察12月新房成交边际变化，不排除后续增长动能转弱风险。25年一、三季度或为同比低基数窗口，一季度基本面绝对水平或决定估值中枢走势及后续地产政策出台节奏、力度，我们判断政策仍是驱动基本面冲量、稳定预期的关键，优先关注降息可能。
重点关注：中海、招蛇、保利、贝壳、越秀、金地、龙湖、新城、我爱我家等。
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