巨子生物骨修复材料获批首个III类证，微信上线“送礼功能”有望利好代运营公司及强运
美护主线：巨子生物骨修复材料获批首个III类证，微信上线“送礼功能”有望利好代运营公司及强运营国货品牌行业变化：
（1）巨子生物骨修复材料#获批首个III类证。该骨修复材料针对牙颌骨、牙槽骨缺损填充和修复需求，主要成分为羟基磷灰石颗粒与大分子多糖，通过构筑羟基磷灰石颗粒宏孔和微孔并对其表面进行特定修饰形成三维材料，为新骨形成提供支架及与之匹配的微环境。此次获批为＃公司III类证的里程碑式突破，进度符合此前2024年获批预期；此次首证叠加此前＃医美领域重组胶原蛋白填充剂获医疗器械优先审批，为巨子的重组胶原医美管线获批注入了强心剂，公司III类器械将＃批量进入获批兑现期。
（2）微信小店开始灰度测试“送礼物”功能，美妆板块礼赠占比超10%有望优先受益，同时国货品牌基本已前瞻布局微信小店，多品牌销量已达10万级，作为国内用户规模最大的互联网平台，微信未来有望释放巨大的电商增量，有望#利好代运营公司及强运营国货品牌。
（3）11月化妆品社零434亿元，同比下滑26.4%，降幅显著主系双11时间大幅提前导致波动，综合10-11月化妆品社零预计下滑2%，1月至11月的累计同比下滑1.3%，当前线上红利逐步消退，竞争加剧背景下核心关注强α国货美妆龙头机会。
（4）爱美客公告称公司注射用A型肉毒研发项目计划达到预定可使用状态日期从2024.12.31延期至2025.12.31，主系药品审核正常推进需要一定时间，公司肉毒产品Hutox(橙毒)已于6月递交注册申报，参考乐提葆等历史肉毒获批周期，预期25年有望获批上市。2019年中国肉毒渗透率仅0.2%，预估23年市场体量为19年2倍+，渗透率仍显著低于美国4.3%，沙利文预计2030年肉毒出厂端市场有望达到390亿元。当前5款产品获批，保妥适和衡力仍占据核心份额，乐提葆份额显著提升，西马24.3新获批，复锐旗下Daxxify预计25H1上市，包含Hutox有近10款产品在等待上市流程。
本周美容护理板块跌幅2.75%，在申万行业板块中排名第19，预计主系社零数据整体表现低于预期，对于后续消费端复苏预期仍存在一定分歧，其中化妆品指数下跌1.8%，医美指数下跌3.07%；标的方面由于微信小店上线“送礼物”功能催化代运营板块标的领涨，关注微信电商变现潜在巨大空间有望同时利好代运营公司及强运营国货品牌。展望25全年将是积极的宏观政策的持续实施年，因此持续看好顺周期板块复苏，完整报告&纪要关注公众号奥KA姆剃刀我们核心聚焦3条主线：（1）医美因具备显著财富效应整体弹性预计最大，其中高渗透上游龙头预计最为受益，推荐【爱美客】、【锦波生物】、【江苏吴中】；（2）个护板块关注品类线上化加速机会，有望借鉴美妆品类依托渠道红利实现格局重塑，建议关注【若羽臣】、【登康口腔】、【润本股份】等；（3）行业龙头通过渠道扩张和品牌赋能优势突出，核心关注在分化背景下具备强α的国货龙头的超预期机会，建议关注【巨子生物】、【毛戈平】、【丸美股份】、【上美股份】等
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