百亚股份：舆情影响趋弱，短期影响业绩，长期重塑格局
【信达消费-轻工】百亚股份：舆情影响趋弱，短期影响业绩，长期重塑格局百亚股份今日大跌，我们判断主要系舆情导致电商、尤其抖音高频数据波动。根据蝉妈妈，自由点12月1-21日抖音GMV2137万、同比-24%，跌幅逐周收敛，影响逐步趋弱，#当前抖音日销即将恢复200万元、公司目标12月底前恢复抖音日销第一。据了解，#天猫、京东日销已恢复往月正常水平，12月同比略有下滑。#Q4费用率或有所抬升，主要系公司加大消费者及品牌端投入，联名种草博主&报纸新闻等进行科普（如新华网官媒）。线下渠道影响相对较小，#我们预计12月线下维持增长。考虑短期舆情影响带来的销量影响及费用增加，我们小幅下调全年盈利预期至3亿元左右。
竞品数据解读：1）淘淘氧棉&奈丝公主：12月1-21日淘淘氧棉抖音GMV2089万、同比+147%，奈丝公主1748万、同比+541%；本轮舆论导向倾向于医用卫生巾，奈丝公主背靠稳健医疗、医用级调性鲜明，淘淘氧棉天山白一直主打消毒级卖点，两者品牌受益；2）高洁丝：12月1-21日淘淘氧棉抖音GMV1603万、同比+78%，公司抖音直播间买卫生巾送内衣洗衣机，促销力度显著加大。
长期成长逻辑不变，看好公司品牌运营能力。线下全国化稳步推进，外围省份增速保持高位。线上天猫、京东货架电商平台复购逐步形成，舆情影响显著小于抖音。产品结构持续升级，益生菌Pro逐步拓展客群，核心五省益生菌占比快速提升。#自由点首创内容电商时代新打法，通过抖音引爆单品、外溢至天猫京东复购，为众多新锐快消品牌树立标杆。团队执行力、凝结力卓越，应对舆情积极有效，底层能力不受舆情影响，逆风翻盘可期。
盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润3.0亿元/3.9亿元/5.1亿元，对应PE为34.3X/26.4X/20.2X。
风险提示：行业竞争加剧风险，舆情持续发酵风险
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