上柴股份：汽车节能减排的领军企业
安信证券 刘洋 涡轮增压器迎来跨越式增长，超出我们的预期。公司是A股目前唯一一家生产主流乘用车涡轮增压器的企业(参股上海菱重40%股权)，目前主要为宝马、长城(C30、H6)、上汽乘用车等供货，未来有望进入上汽通用和大众等车企配套体系。2012年我国乘用车涡轮增压器装配率约安信证券 刘洋涡轮增压器迎来跨越式增长，超出我们的预期。公司是A股目前唯一一家生产主流乘用车涡轮增压器的企业(参股上海菱重40%股权)，目前主要为宝马、长城(C30、H6)、上汽乘用车等供货，未来有望进入上汽通用和大众等车企配套体系。2012年我国乘用车涡轮增压器装配率约为10.7%，到2016年有望提升至25%左右。2012年上海菱重涡轮增压器市场占有率约为12%，到2016年市场占有率有望提升至25%。2012-2016年销量从25万台上升至170万台，复合增长率高达61.5%，为公司贡献EPS分别为0.01、0.04、0.08、0.16和0.27元，超出我们的预期。
配套上汽通用五菱，乘用车柴油机迎来春天。乘用车柴油机节油率在30%以上，是目前内燃机节能减排现实可行的方案，且以微车为乘柴的切入点符合中国的国情。公司为上汽通用五菱提供0.9L-1.9L的微小型车用柴油发动机，将在上海和柳州建设总产能达到40万辆/年的生产基地。依据我们的中性假设：2014年-2016年，公司为上汽通用五菱的配套比例从4%上升到21%，销量从6万辆上升到35万辆，复合增长率约为147%。
投资建议：维持“买入-A”的投资评级，提高盈利预测，并上调12个月目标价至18.00元。涡轮增压器跨越式增长超出预期，因此我们提高公司的盈利预测。依托涡轮增压器、乘柴、募投车用柴油机和LNG发动机四项业务的快速发展，我们预计2013年-2016年的收入增速分别为9.4%、58.6%、36.2%和47.4%，归属母公司净利润增速分别为31.6%、53.9%、60.2%和51.1%。
全面摊薄后EPS分别为0.31元、0.47元、0.76元和1.15元，维持“买入-A”的投资评级，上调12个月目标价至18.00元，对应2015年估值为24倍。
风险提示：乘柴鼓励政策低于预期；涡轮增压器市场受到新能源汽车挤压；汽车销量大幅下滑；原材料价格大幅上升。
为10.7%，到2016年有望提升至25%左右。2012年上海菱重涡轮增压器市场占有率约为12%，到2016年市场占有率有望提升至25%。2012-2016年销量从25万台上升至170万台，复合增长率高达61.5%，为公司贡献EPS分别为0.01、0.04、0.08、0.16和0.27元，超出我们的预期。
配套上汽通用五菱，乘用车柴油机迎来春天。乘用车柴油机节油率在30%以上，是目前内燃机节能减排现实可行的方案，且以微车为乘柴的切入点符合中国的国情。公司为上汽通用五菱提供0.9L-1.9L的微小型车用柴油发动机，将在上海和柳州建设总产能达到40万辆/年的生产基地。依据我们的中性假设：2014年-2016年，公司为上汽通用五菱的配套比例从4%上升到21%，销量从6万辆上升到35万辆，复合增长率约为147%。
投资建议：维持“买入-A”的投资评级，提高盈利预测，并上调12个月目标价至18.00元。涡轮增压器跨越式增长超出预期，因此我们提高公司的盈利预测。依托涡轮增压器、乘柴、募投车用柴油机和LNG发动机四项业务的快速发展，我们预计2013年-2016年的收入增速分别为9.4%、58.6%、36.2%和47.4%，归属母公司净利润增速分别为31.6%、53.9%、60.2%和51.1%。
全面摊薄后EPS分别为0.31元、0.47元、0.76元和1.15元，维持“买入-A”的投资评级，上调12个月目标价至18.00元，对应2015年估值为24倍。
风险提示：乘柴鼓励政策低于预期；涡轮增压器市场受到新能源汽车挤压；汽车销量大幅下滑；原材料价格大幅上升。
谢谢提供
{:soso_e181:} 感谢精彩分享。 下午好！谢谢分享！！ 谢谢楼主分享。 很好的文章，顶起来，建议大家都来看~！ 谢谢楼主分享！
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