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有色金属行业5月报:终端需求仍低迷,“产品升级+业务转型”是投资主线
类别：行业研究
投资要点
5月,大盘指数小幅回调后上行,28日创近五年新高后大幅下跌6.50%,申万有色金属行业一级指数涨9.27%,在申万28个一级行业中排名第21位,同期上证综指、沪深300指数分别上涨3.82%、1.91%,行业指数分别跑赢上证综指、沪深300指数5.44、7.36个百分点;有色金属三级板块中金属新材料、锂、非金属新材料、磁性材料表现较好,涨幅超15%,基本金属表现一般,铜、铝、铅锌分别上涨10.29%、6.01%、6.31%,稀土表现较差,仅上涨3.12%。
终端消费仍低迷,唯电力电缆需求保持较快增长。22015年1-4月房地产开发投资累计完成额增速放缓,连续两月增速低于10%,4月房地产开发投资完成额增速仅0.52%,同比下降14.94个百分点。销售方面,2014年以来,商品房累计销售面积增速持续下降,1-4月商品房销售面积同比下降4.78%,上年同期同比下降6.89%,4月商品房销售面积2014年以来首次回升,同比增长7.00%。015年1-4月,我国汽车累计产量828.08万辆,同比增长4.12%,增速同比下降4.88个百分点。4月汽车产量207.97万辆,同比增长0.59%,增速同比下降8.26个百分点。受房地产市场影响,家电产量增幅明显趋缓。2015年4月,彩电、空调、冷柜、家用电冰箱产量增幅分别为3.49%、6.68%、3.46%、-0.11%,增幅比上年分别增加-11.91、0.81、1.00、1.30个百分点。4月,我国发电设备产量992万千瓦,同比下降8.11%,电力电缆产量同比增长24.23%,增速同比增加17.34个百分点;变压器产量同比增长2.10%,增幅同比降低7.54个百分点。
受终端需求低迷影响,有色金属价格缺乏上行动力。耶伦23日发言称“如未来经济走势与预期一致,今年某个时候加息是合适的”进一步引发市场年内加息预期,金属价格应声下跌。6月初,诸多经济指标显示美国经济依然不容乐观,一季度GDP折年率萎缩0.7%,较此前的处置增长0.2%大幅下修,4月新增订单下降6.3%,引发市场对美联储加息延至9月后的猜想,金属价格低位徘徊。
投资建议
GDP增速下行,PMI指数连续7个月仅在荣枯线上下小幅波动,近几月产成品库存指数和原材料库存指数同时下降,显示企业不断去库存回笼资金,下游需求仍未复苏。我们认为有色金属板块上行环境已初步具备,静待需求面好转,重点推荐供给端刚性收缩、库存下降较快铅锌板块,可持续关注中金岭南(000060)。在传统终端需求下滑的情况下,高精度、高性能、节能、环保、高效成为未来行业的发展方向,也符合我国经济调结构、促改革的大方针,只有通过产品升级和业务转型才能提高产品附加值和市场占有率,从而增加企业利润。很多加工业已充分认识到这点并积极寻求转型,可关注博威合金(601137)、精诚铜业(002171)。
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发表于 2015-6-7 10:01
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