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证监会：证金公司没有退出 并将择机增持
中国证监会官方网站发布消息称，证金公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。 问： 近日一些媒体报道，猜测“国家队”已经撤出，不再救市了。请问是否属实 ？ 答： 这完全不符合事实。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。中国证券金融公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。 问： 据反映，近期有一些个人大户集中抛售股票，是否存在恶意做空的情形？ 答：不排除有这种可能。证监会正组织力量对有关线索进行核查，一经查实，将严厉惩处。欢迎社会各界向我们举报，提供线索。中国证监会证券期货违法违规行为举报中心的举报电话是：88060082,88060055。网址：http://jubao.csrc.gov.cn.
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沪指创8年最大跌幅“国家队”将择机再出手
“涨了半个月，一天跌到位”，这是股民对A股反弹以后行情的生动写照。昨日(7月27日)，A股市场一片惨淡，沪指下跌8.48%，创下了8年来单日最大跌幅；千股跌停的景象再次上演，两市超1800只个股跌停。不过，此前危急时刻强力护盘的“国家队”资金，却在昨日的龙虎榜单难寻踪迹。那么今日如果再跌，“国家队”还会挺身而出吗？
许多投资者都有这样的疑虑，前期的大跌，由于存在杠杆的原因，跌幅被放大是可以理解的。但经历了一轮快速降杠杆后，A股为何还会出现如此大幅度的下跌？
业内人士指出，目前市场最大的不稳定因素在于未来预期不明确——“国家队”到底会不会退出，什么时候退出？大盘涨到4500点以后券商自营盘是不是会大量减持……在这一系列问题没有明确答案之前，投资者的神经都是高度紧绷的。
昨日晚间，证监会新闻发言人张晓军在答记者问中提到，有传闻称“国家队”退出市场、不再救市，是完全不符合事实的，证金公司将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。
机构资金大量出逃
如果说上周五尾盘跳水是“三米跳板”的话，那么昨日的大跌则当属“十米跳台”了。两市超1800只个股跌停，市场流动性又有了吃紧的迹象—不少尾盘欲出逃资金难以交易。值得注意的是，此前总会在危机关头护盘的国家队资金却没有挺身而出。
统计发现，在昨日两市的交易数据中，前期护盘最为积极的中信四大营业部中，只有中信北京呼家楼营业部出现在中国武夷的买三位置。
与昨日的大跌相比，前几次下跌时，超级蓝筹股总是能支撑股指。但昨日下午，“护盘风向标”中国石油 、四大行也跟随跳水，进一步动摇了市场信心。
作为市场重要参与方，一向嗅觉灵敏的机构投资者在昨日出现分歧，不过从最终的资金对比来看，机构资金净流出达14.6亿元。
数据显示，昨日两市机构总买入金额为17.9亿元，卖出总金额则为32.5亿元。具体来看，小盘股仍然是争夺的重点，尤其是中小板股票，昨日机构买入8.28亿元，卖出金额则达到了13.91亿元，机构净卖出5.63亿元。创业板方面，昨日机构仅买入1.38亿元，卖出则达到了5.17亿元。
其实市场在7月15日也曾出现短暂性“休克”，流动性出现困局。当日同样是千股跌停，只有三川股份 、昌红科技等个股出现了“国家队”身影。不过第二天，中信证券望京路、金融大街、呼家楼以及北京营业总部出现在96只股票的龙虎榜席位上，且全部为买入，四家营业部总计打出19.34亿元子弹。此外，机构也纷纷出动，密集买入中小盘股票，总计耗资36.7亿元。背景是如此相似，那么今日“国家队”资金动向尤其值得投资者关注。
市场化寻底开始
昨日记者与多方业内人士交流，其中北京望道投资有限公司投资总监王杰的观点有一定代表性。
王杰认为，前期“国家队”护盘主要是防止出现流动性危机，进而引发系统性金融风险，直接目的并不是阻止股市下跌，这是两个不一样的概念。经过两周反弹市场流动性危机解决后，“国家队”的任务已经完成了。
“在近两周反弹中，大多数股票都有较大的涨幅，其本身就有获利回吐的压力。”王杰分析称，同期猪价和房价上涨也制约下半年的流动性；而美元加息几乎板上钉钉，下半年面临着国际资本流失危险。因此市场预期央行在货币政策上已到了宽松顶点，本身具有流动性边际收紧压力，考虑到行情已经反弹到这个位置，市场自然存在调整压力。
一位不愿具名的私募人士告诉记者，“从昨日市场走势来看，护盘资金”隐身“，其实也可以理解为”国家队“的子弹已经不多了。而这个时候，由于反弹周期短，市场依旧是惊弓之鸟，前期暴跌惨案依旧铭记，因此，在护盘资金不多，后续资金推动反弹乏力，一旦出现大幅回调，踩踏便再次出现，目前市场比想象的要弱很多，市场化探底已经开始。”
记者发现，2009年见顶3478点暴跌后，沪指周线也曾遭遇4连阴，在短暂反弹后，沪指二次探底到2639.76点，随后才进入更深一步的反弹，从目前A股走势来看，很可能进入了二次探底的阶段。
证监会继续给市场打气
正当外界对管理层的“无动于衷”表示困惑时，昨日晚间，证监会网站发布了新闻发言人答记者问的。
针对近日一些媒体报道，猜测“国家队”已经撤出，不再救市了的传闻，张晓军表示：这完全不符合事实。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。证金公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。
另外，对于近期有一些个人大户集中抛售股票，是否存在恶意做空的情形。张晓军回答称，不排除有这种可能。证监会正组织力量对有关线索进行核查，一经查实，将严厉惩处。欢迎社会各界举报，提供线索。
“7.27股灾”再次袭来，是谁傲立桥头唱大风歌？ 是谁成为这次暴跌的不死鸟？又是谁成为“救市特别行动队”之国家队和企业队的中坚？我们派出三路记者为大家展现在这场暴风雨中逆风高歌的众生相。 全天跌幅小于6%的持仓个股还包括中体产业 (600158)、亚盛集团 (600108)、三爱富 (600636)、广生堂 (300436)、南京高科 (600064)，全天跌幅分别为5.95%、5.51%、5.47%、3.80%、2.83%。 中信系“四大金刚”按兵不动 另据27日的龙虎榜信息表明，当天，共计有354家营业部打榜，全天累计买入和卖出额分别为60.75亿元和65.04亿元，净卖出额为4.29亿元。 其中，中信系旗下合计有29家营业部上榜，占比约8%，全天累计买入和卖出额分别86851.17万元和83560.39万元，净买入额为3290.78万元。 不过，之前担当救市主力的中信系“四大金刚”却是按兵不动。而中信证券上海溧阳路证券营业部则成为了第一大主力。 7月27日，在中信系旗下营业部中，全天买入额超过1亿元以上的席位仅有两家，分别为中信证券上海溧阳路证券营业部、中信证券杭州四季路证券营业部，合计在龙虎榜上共买入36069.42万元和14655.70万元，对应全天卖出额分别为21194.91万元和4456.37万元。 其中，中信证券上海溧阳路证券营业部全天共打榜12次，全天分别现身中成股份 (000151)、蓝黛传动 (002765)、黄海机械 (002680)科迪乳业 (002770)、真视通 (002771)、振芯科技 (300101)、光力科技 (300480)、恒锋工具 (300488)、蓝星新材 (600299)、凤竹纺织 (600493)、物产中大 (600704)、天成自控 (603085)龙虎榜上，累计买入额和卖出额分别为44950.71万元和29109.45万元。 早盘，中成股份一度涨停。截至终盘，在大盘大幅跳水的情况下，公司股票仍逆势大涨5.18%，报收28.20元。 有消息人士表示，第一批六家央企改革试点方案经国资委多次审议，已基本定稿并将于最近发文实施。央企国资改革概念作为今年市场一条主线，中成股份亦受益于此而持续得到资金的追捧。 27日，中信证券上海溧阳路证券营业部在龙虎榜上共买入中成股份14790.92万元，而卖出额仅为27.00万元，全天净买入额高达14763.92万元。 同样，逆势飘红的振芯科技(300101)亦得到了中信证券上海溧阳路证券营业部的力捧。在公司股票逆势上扬1.84%、报收65.70元背后，该营业部全天共买入14284.41万元，而卖出额仅有62.66万元，净买入额高达14221.75万元。 相比之下，国信证券深圳红岭中路证券营业部全天则1.4616亿元的卖出额位居全部营业部首位，涉及异动股分别为泰山石油 (000554)、华伍股份 (300095)、元力股份 (300174)、蓝英装备 (300293)、德威新材 (300325)、中文在线 (300364)、花园生物 (300401)。 我们依然认为从一年以上的周期看，“慢牛”可以期待。但慢牛以重建为前提，而重建需要时间，因此“震荡分化，休养生息”是2015下半年市场的必然选择 短期不悲观：短期管理层“后救市”时期的政策选择仍决定市场走向。7月27日，A股市场再次出现大幅调整，上证指数下跌8.48%，创业板指下跌7.40%。部分媒体报道认为IMF施压管理层推动救市资金退出是主要原因，但我们认为将此次下跌的原因归结为以下三点更为合适：(1)美联储加息预期趋于明确，外资撤出新兴市场国家的预期升温；(2)上周部分乐观的投资者预期国企改革总体方案将很快落地，预期落空投资者选择短期撤离；(3)近期市场的快速上涨的本质仍是超跌反弹，反弹过快过高出现筹码松动符合趋势投资者的一般策略。实际上即使是前期调整的底部，新经济相关板块的估值也并不便宜(创业板88.23倍，中小板 56.60倍)，反弹过后新经济估值又回到了非常贵的水平(创业板103.08倍，中小板61.58倍)，可见反弹始终缺乏估值的安全边际。短期主导市场风险偏好的核心因素仍是管理层“后救市”时期的政策选择。当前市场大幅调整，流动性丧失的情况再次出现，反映出市场预期和情绪尚未彻底平稳。如果市场继续快速下跌，本已非常复杂的博弈格局将雪上加霜，这绝非管理层希望见到的情况。证金公司仍有可能适时干预市场稳定预期。另外，存量资金加仓的进程并未结束，连续的恐慌性杀跌并不具备卷土重来的基础，因此短期不悲观。但此次预期稳定后，市场对于“仅仅是反弹”的认识将趋于明确，对于反弹的不确定性和脆弱性的认知也将更加充分，反弹的速度和高度都将受限。根据我们的测算，市场资金处于紧平衡状态，资金供需差额不超过3000亿元。这意味着证金公司的资金力量仍能够左右资金供求格局，短期市场“仍在如来佛的手掌心当中”。快速下跌不必过于悲观，反弹重来更不可“好了伤疤忘了疼”。善于交易的投资者仍可“火中取栗”，这本就是能者得之的“交易钱”；但对于灵活度较低的投资者，保持一份淡定可能才是最优策略。 中期难乐观：A股市场需要“重建”。表面上，当前A股市场的矛盾体现在：(1)“恒星”互联网下山的时候，新的龙头板块尚不明确；(2)救市筹码如何退出仍有较大不确定性；(3)两融和股权质押风险并未完全消除。而本质上，化解这些矛盾需要A股市场在资金供需、市场信心和估值体系上进行“重建”。拉长时间段，大类资产配置格局仍有利于股权；未来货币政策的本质依旧是“中国版QE”；中国推进改革发展、新经济仍是必行之举，仍需要资本市场繁荣辅助，我们依然认为从一年以上的周期看，“慢牛”可以期待。但慢牛以重建为前提，而重建需要时间，因此“震荡分化，休养生息”是2015下半年市场的必然选择。 资金供需的新平衡需要重建。我们建立了股票市场资金供需的分析框架。虽然救市政策出台后，资金需求方IPO、再融资、大小非减持都被控制，但是资金供给方场外配资和两融等受制于去杠杆，公募净申购受限于银行渠道对于股票市场的谨慎，保险救市任务之后继续加大权益配置比例空间有限。资金供需的新平衡需要重建，而这个平衡可能是一个供需均收缩的紧平衡。 市场信心需要重建。管理层仅呵护“慢牛”，4500点救市退出的一致预期以及去杠杆抑制了风险偏好的快速恢复，但管理层确保股票市场流动性的态度也非常明确，市场向下同样有底。未来市场将大概率呈现波动幅度逐步收窄的休养生息状态，用时间换取新主线的出现和市场信心的重建，使股市风险溢价逐步从高位回落。 从PE到EPS，市场整体的估值体系需要重建。2015年上半年盛极一时的“市值故事”现在已不被接受，资产管理行业需要从新的角度(“硬邦邦”的业绩 )挖掘投资机会，市场整体的估值体系需要重建。上涨途中，50倍PE市盈率的公司股价还能在新故事的驱动下趋势性上行至100倍PE；跌途中50倍PE若无令人心动的新投资故事恐怕难以力挽狂澜；虽然蓝筹股无大泡沫，但国际视野下也不便宜，我们6月初建议均衡结构至今超额收益过于突出，加之救市资金可能有序退出的背景下，蓝筹股股价难免受到压制。 上证综指“上有顶，下有底”，核心波动区间(3200,4600)。我们基于中报预告调整后的2015年业绩增速和历史平均估值水平测算的“能买下手”的点位是3300，这同时也是两融和股权质押的风险底线，构成“三重底”。同时，4500点救市政策退出的关键点位，短期逻辑(救市政策驱动)将在4500点附近向中期逻辑(震荡分化，恢复元气)快速切换。我们预计上证综指的核心波动区间为(3200,4600)，创业板指核心波动区间为(1650,3200)。震荡分化，休养生息是主旋律。我们判断的核心风险包括：(向上) 超预期的新龙头出现，中概股互联网公司回归快于预期；(向下) 业绩不达预期；两融、股权质押等系统性风险被触发；外因美联储加息，内因注册制影响超预期。 结构分化成为主基调，选股需要更加审慎。互联网仍然是恒星，但是需要逐步兑现投资故事，或者累积新的标的(次新股和回归的中概股)，需要应用SWS互联网评估模型研修相关公司商业模式和基本面。已成为实质性大市值行业的军工主题投资色彩太浓，只能阶段性扛起大旗，其他高景气行业包括新能源汽车、工业4 .0、90后消费、消费电子、医疗服务、航空、农业等，其中新能源汽车和消费电子的性价比略高；主题方面，国企改革股价跌下来员工持股等推进会更快，十三五规划仍是下半年的主线，关注区域中的西藏；个股精选角度包括中报高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等。
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发表于 2015-7-28 08:35
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