以交易系统和资金管理战胜股市

张汉之 · 发表于 2015-8-3 08:54

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黄祖斌(锁定盈利):

以交易系统和资金管理战胜股市

西方成熟资本市场最近一两百年的统计数据显示，股市的长期复合回报率优于房地产、黄金、艺术品、国债、企业债，是理想的投资工具。不过就中国股市而言，重融资轻回报，整体估值一直偏高，市场大起大落也并不少见，投资人要想取得理想的回报，就需具备比成熟资本市场投资人更高一筹的投资能力。

体育比赛与潜艇战对投资的启示
目前国际上乒乓球比赛采用的是7局4胜制，而不是曾经的5局3胜制。根本原因就是1994年天津世乒赛开始，中国乒乓球队几乎包揽了世乒赛7项冠军的所有桂冠。中国运动员技术明显比其他国家运动员要高，在一局比赛中即使落后较多，由于一局比赛要最选达到21分才能胜出，中国运动员都有较大概率反败为胜。改为一局11分即胜出，则中国运动员在相同的能力优势下获胜的概率就下降了。这项改革引发了中国球迷的不满，有球迷一针见血地讽刺称，如改为1局就1个球，那任何人都有可能得世界冠军。
反观足球赛，在世界杯比赛中经常有夺冠热门被公认的鱼腩球队击败。1966年意大利小组赛最后一场居然输给了比赛前已经退掉宾馆房间准备输球后回国的朝鲜队，被淘汰。2002年上届冠军法国队第一场输给首次参加世界杯的赛内加尔队，最后小组赛被淘汰。足球单场比赛的较高不确定性，是因足球比赛易守难攻，如果弱队全力防守运气又好，很可能不失一球，强队的漏洞却可能造成失球。因此，足球是圆的。
但在另一种形式的足球比赛中，笑到最后的几乎全是强队，那就是足球联赛。强队在一个赛季的30多场比赛中，每一场比赛都有较大的概率取胜，即使有几场表现失常或是输给其他强队，但整个赛季，靠一场场比赛积累下来的优势，就足于和其他强队一起挤身积分的第一集团。最近十年，西甲的冠军除了有一年被马德里竞技意外夺得外，其他均由巴萨和皇马包揽。
二战时，德国的潜艇一度大量击沉盟军的商船，以封锁英国。让商船明显提高对潜艇的作战或防御能力显然是不现实的。盟军接受了一个数学家的建议，有有效地减小了德国潜艇面对零散商船的优势：商船不再零散航行，而是成批航行，并派军舰护航。这样相对于商船零散地出航，德国潜艇在海上碰上商船的概率就大大地下降了，即使碰得上，也因为有较多的军舰护航，也没有多少可乘之机。
股市和足球比赛、战争比较明显的共同特点就是都有较大的不确定性。股市走出令人大跌眼镜走势的情形并不少见，不少个股的K线图更像是婴儿的涂鸦。如何像足球强队靠联赛积累提高最终获胜的概率？很简单，投资人要将自己在股市中的优势体现到较多笔的投资中，而不是寄托于单只或几只，未来走势较多受投资人无法掌控的各类因素影响的股票，用系统性的交易系统来强化自己的优势，实现战胜股市的目的。投资人需要跳出行业分析、个股分析和大盘预测这些不确定性很强的工作，转而找到系统性的方法。

以不确定的概率思维替代确定判断的股评思维
不少并不成功的投资人喜欢把决策建立在专家的股评建议上。不少媒体上露面的股评专家能展现出强大的记忆力、敏感的经济嗅觉和对各种股市理论娴熟的技能，并最终给出明确的操作建议。这样投资股票和拍脑袋扔硬币没什么太大的区别。对于经验不多，分析能力一般的投资人，以自己的投资分析作为投资决策也高明不到哪里去。1929年美国股市崩盘前清仓股票，享有世界声誉的巴鲁克说过：“如果投机家有50%的选择是正确的，那他就是很幸运了。假如他意识到自己的错误，并能及时止损的话，即使只有30%-40%的选择是正确的，他也有机会给自己创造足够的财富。”不论哪种分析方法或是专家的观点，都只能在一定概率上正确，而不是100%确定正确。
《交易的真相：稳定盈利的秘密》一书提出以不确定的概率思维替代确定判断的股评思维，以系统性方法取得稳定盈利的投资理念。
以股评为例，一个股评节目或股评人士的准确概率有多大？如果有一半的准确率，水平就很一般。但以25%为止盈点，15%为止损点，资金分散平均买入推荐的股票，就能建立一个长期有正回报的交易系统。
该书提出一个公式：每次交易的平均盈利能力=平均买入金额*（成功概率*回报风险率-失败概率）。其中回报风险率=交易可能的回报值/交易可能的损失值。以上的交易系统平均盈利能力就是平均买入金额*（0.5*25/15-0.5）。有这个公式，就能较容易地比较各种交易策略的优劣。以箱体振荡突破买入盈利达箱体高度（以下简称C）时止盈向下跌破箱体下轨达C时止损的右侧交易，和在箱体底部买入止盈和止损规则相同的左侧交易为例，二者的回报风险比分别是0.5和2，左侧交易明显好于右侧交易。除非右侧交易的成功率在80%以上，交易系统的预期回报都为负，而左侧交易的成功概率只要达到40%以上就有正的预期回报。
这样，投资人只要掌握哪怕一个平均盈利能力为正的交易系统，在正确并盈利、正确但亏损、错误却盈利和错误并亏损的四种交易中，只做正确并盈利和正确但亏损（坚决止损）两种交易，就能把股票投资的命运真正掌握在自己手中。该书不仅介绍了这种投资理念，还提供了盈利概率在60%和65%的交易策略各3种，及盈利概率80%的作者独创的一种交易策略。不过本人并未通过实验或模拟交易验证这些交易策略盈利概率的实际值。
实际上对个人投资者，要在海量的市场数据中准确衡量一种交易策略的盈利概率是比较困难的，但这种分散投资以体现投资策略优势的思维可以广泛应用。比如以相同资金专门买入一些因公司丑闻、经营上的重大利空等导致股价大跌的一些公司。这种策略在蒙牛、伊利（三聚氰胺利空），双汇（因瘦肉精被315晚会曝光）这样的股票上赚的钱，足以弥补抄底雷曼的损失，并总体上取得不菲的回报。前期A股市场的千点暴跌末期，平均买入跌幅在市场中最大的一蓝子股票，也有不菲的收益。

资金管理不可偏废
投资人进股市是为了当金钱的主人，而不是当金钱的奴隶。但对于科学的资金管理的原则，投资人应该严格遵守，而不是当修改它们的主人。即使是呼风唤雨的机构，违反资金管理的原则也会损失惨重。

摩根大通在伦敦有个拥有巨大授权的交易员布鲁诺·伊克希尔，每年都能贡献上亿美元的利润。2012年他似乎是“灵魂附体”了，在CDX指数市场和整个对赌，衍生品持有量达到了1000亿美金左右，占整个市场里存量的约50%，动弹不得。恰逢公司风险评估系统也发生重大误判，没有足够考虑到欧债危机严重性以及特殊市场流动性不畅等特殊事件，远远低估了风险。最终交易员给公司造成数十亿美元的损失，并给公司声誉带来极大的负面影响。

大机构在资金管理上不能有钱任性，个人投资者钱不多更不能任性。书中举了一些反面案例。比如一个胜算为60%，盈亏目标都是1元。每次投资10元，盈亏10元都离场。平均10次交易，能盈利20元。如违反资金管理原则，亏损一次增加10元入场资金，盈利则减少10元入场资金。这样在10次交易中，先是连盈6次，再连亏4次，本来可以盈利20元的交易，却要亏损90元。这就是往有确定性盈利概率的交易系统中加入了无法掌控的不确定性的恶果。
书中也提到了金字塔加码法，即第一笔投资投入金额最大，在盈利不断增加的情况下加仓时，投资金额递减。这样在投资品种涨至最高位置时，投资人的加权平均成本是最低的，投资人处于最有利的位置。为何截至7月下旬，在上证指数反弹到4000点左右这个比年初高24%的位置时，全年净亏损的投资人较多？就是在低位的时候投资很少甚至还没有入市，在市场加速上涨赶顶的时候却大量增加投资，导致加权平均成本较高。4000点后融资追高的投资人，加权平均成本就更高了。如果是金字塔加码法，即使跌到3300点，可能仍有盈利。

书中提到一个实验，说明多数人并没有严格的资金管理的概念：40个博士做一个游戏，每人有1万元资金，可投资100次，赢了则投入资金翻倍，输了则投入资金归零。赢的概率略高于输的概率。在这个本来不会输的流中，只有2位博士获得了最后的盈利。

成功投资既需有长期失败的准备
在科学领域，很多聪明又勤奋的科学家，终其一生都未必能在科学领域取得值得一提的科学成果。即使研究工作一直不缺资金和必要的设备，如果不是出于对科学的热爱和坚定的信念，多数人即使拥有智慧与勤奋，都未必适合做科研工作（混饭除外）。作者能最终在投资方法上取得突破，与其长期坚持学习与探索，失败后坚决不放弃有关。作者在30多岁时，经历了第三次爆仓后，心灰意冷之际，没有关灯吃面怨天尤人，而是写了一首诗《光阴的故事》。在好不容易发现一个成功率60%，回报风险比1.5：1的交易系统后，急于求成，参与了100倍杠杆的外汇交易，第四次爆仓。作者长期无法取得成功和因急于求成，结果欲速不成的经历，也值得投资人警醒，不能轻易将人生的希望寄托于股票投资。

还要提醒的是，曾看到过好几个没有成功的股票投资人写的经历，都是阅读了几百本投资方面的书籍，就是摸不着门道，实在令人费解。到底是运气不好没有看到有价值的书，还是悟性不行或是思维方式导致的理解上的障碍？希望推荐的这本劳剑勇的书对投资人有帮助。

zhihang · 发表于 2015-8-3 08:58

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mgzcb · 发表于 2015-8-3 09:27

{:soso_e163:}

锦言胜行 · 发表于 2015-8-3 11:19

但以25%为止盈点，15%为止损点，资金分散平均买入推荐的股票，就能建立一个长期有正回报的交易系统。
谢谢分享。

我随缘 · 发表于 2015-8-3 15:10

{:soso_e176:}谢谢

laojiang · 发表于 2015-8-3 17:15

{:soso_e156:}

zhheha · 发表于 2015-8-4 07:58

道理不错，可要有实践啊，如果只是理论，可能无用。不管怎样，谢谢分享

星辰水 · 发表于 2015-8-22 00:38

好好学习天天向上

王者之道 · 发表于 2019-2-28 04:15

感谢分享！

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