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极度缩量后面临变盘 A股大机会来了
今天是国庆假期前的最后一个交易日，也是3季度的最后一个交易日。收官之战如何演变，直接关系着大盘指数的月线和季线的形态，走势无疑颇具指导意义。目前二级市场成交量极度萎缩，上证指数更是在3000点一线横盘了近一个月。分析认为，后市股指变盘选择方向的概率增大，在权重股暂时难有作为的背景下，超跌股的反弹仍是目前行情的主基调。
成交低迷不振市场随外盘下跌
周二，A股受外围市场下跌影响出现低开，上午交易时段，大盘一度震荡向上，创业板继续领涨。但创业板仅维持10多分钟的红盘，随后大盘股重新掉头向下，创业板也跟随跳水。午后，市场表现依然乏善可陈。
截止收盘，沪指报3038.14点，跌62.62点，跌幅2.02%，深成指报9949.92点，跌165.63点，跌幅1.64%，创业板报2098.57点，跌23.69点，跌幅1.12%。成交量方面，沪市成交1696.9亿元，深市成交2512.1亿元，两市共成交4209亿元，继续保持去年行情发动以来的较低水平。
节日效应及季末资金紧张加剧谨慎
国庆假期马上到来，有调查显示，因对假期外围市场存在担忧，希望规避政策的不确定性，目前仅4成投资者打算持股过节，相应可以看到，A股成交量的不足始终是制约大盘反攻的隐患。近期市场虽然横盘整理，或间断性的出现上涨走势，但是整体上量能持续的萎缩，尤其是周一两市成交仅为4000亿元，创出了近8个月以来的成交量新低。周二，市场成交水平依然没有明显起色。
从资金面看，隔夜国债回购大涨。国庆节假日临近，居民提现需求上升加大银行备付压力。而9月底恰逢季末，银行业监管考核对流动性有季节性的影响。与此同时，由于年内央行外汇占款持续减少，使得银行体系流动性抗冲击的能力有所下降。银行业人士对记者表示，月末最后几天，银行维护存款的压力不小，这也是目前市场观望情绪浓厚，投资者持股信心不足的一个影响因素。
分析称变盘在即四季度震荡区间2800-3700
A股市场素来有“盘久必跌”的说法，上证指数自8月25日以来围绕3000-3100点一线已经横向盘整超过一个月，这难免引发投资者的担心：下一步方向选择似乎向下的可能性更大？
但身在美国的资深投行人士在微信上对记者分享了几篇谈及宏观经济及当前A股的深度分析。相关文章的观点认为，从现在到年底，A股依然处于政策维稳时期，大幅下跌的可能性不大，预计四季度上证指数的波动区间在2800-3700点之间。分析认为，当前世界经济处于数十年未有之变局，新旧格局交替之际，各种金融动荡和失序难以避免。在此背景下，未来不宜期待强有力的趋势性上涨，超跌反弹仍是行情的主基调。
机构观点 展望：爱在深秋，机会大于风险，10月行情在波折中迎来机会 第一，10月份将迎来“清理场外配资”的利空出尽之时，弹簧越压越有力。9月底，反弹行情出现波折，一方面是因为，在弱势市况下面对国庆长假期间可能出现的“黑天鹅”(比如IPO重启，已经被官方“辟谣”)，投资者往往采取防御性应对，形成短期抛压，但是考虑到机构仓位普遍不高，主动性杀跌动能不大。另一方面，清理“伞形信托”为代表的场外配资的行动仍压制当前信心低迷的A股市场，虽然证监会反对“一刀切”，但公开信息显示9月底清理“伞形信托”依然坚决。好消息是，清理场外配资账户已进入尾声，相关账户的仓位轻，“杀跌”动能已衰减，构不成系统性风险。 第二，利空出尽之后，除了技术性反弹，更关键的股市反弹动力是货币宽松背景下的“资产荒”，我们预计10月份A股绩优股的相对吸引力将重新提升。当前，货币剩余、经济低迷、风险偏好低，因此，全社会的充裕流动性在各类资产之间“流窜”，并且抱团取暖“好资产”。我们用M2-通胀-[color=#000 !important]GDP来反映货币剩余，可以清晰地看到，在较长一段时间，为了社会稳定和保障就业，结果是，产能出清进程的缓慢，债务周期不断拖延，对于“僵尸型”企业“输血”救助，持续维持宽松的流动性环境。在这个背景下，好资产绝对是稀缺的，而社会财富是聪明的，会不断寻找风险和收益匹配度更好的资产。去年下半年到今年上半年，社会财富蜂拥而至股市。而股市泡沫破灭之后，过剩的流动性转战其他领域，并开始兴起新的资产泡沫，比如，一些城市核心地段的学区房，比如信用债。债市隐含的风险偏好已明显改善，股市还远吗？历史上看，反转的短端低等级信用债收益率与股市正相关性较高，逻辑在于其同时包含了货币政策变化以及基本面风险溢价两个维度对资产价格的影响。9月以来，以一年期A+信用债为例，其收益率降幅超过50bp。另一个代表性的案例是，上周万科发行公司债，5 年期中标[color=#000 !important]利率3.5%，甚至低于5 年期国开债的水平，接近询价区间下限，信用利差几乎为0.  第三，无风险收益率继续下降也是大概率，10月份的三季度宏观数据披露阶段以及“5中全会”前后是“稳增长政策发力”的重要时间窗口，有助于四季度出现反弹和结构性行情。[color=#000 !important]PMI和高频中观行业数据拟合显示，三季度单季度GDP破7%概率较大，7%作为近年来稳增长的底限，很可能催生财政、货币、新一轮投资等稳增长政策的加码，叠加10月中旬“五中全会”对于“十三五”规划蓝图的勾勒，至少海绵城市、新能源汽车、核电、基建、智慧城市等领域的需求预期有望改善，从而成为行情演绎的润滑剂。 第四，从市场层面看，地量下的调整杀伤力有限，发展资本市场的承诺有利于恢复信心。当前换手率已从高位回落到接近均值水平，低迷的成交量意味着做空筹码的相对衰竭。虽然现在还不到历史上极端底部低迷的换手率，但是，当前的货币充裕环境远胜过历史上的历次底部阶段，所以，基于当前换手率和成交量萎缩的水平，至少未来两个月，A股市场的机会有望大于风险。另外，市场波动率的下降本身也意味着风险的下降。更何况习近平接受华尔街日报采访是重申，股市波动不改发展资本市场改革方向。当市场信心有所恢复之后，政府“救市”累积的正面效应也将体现出来，至少国家对A股的掌控力增强。 第五，重申“爱在深秋”，是反弹行情，且是大分化行情，大概率已经在犹豫中启动，过程虽有波折，但并非是先创新低再反弹。此前，我们对于深秋行情进行了两种路径的推演，路径一是先有“最后一跌”创新低再强劲地跌深反弹，这是众多等着“抄底”的人期待的理想状态，期待跌倒2500点左右或者至少跌到前期低点2850点附近，跌出更多带血的筹码、跌出更多“价廉物美量又足”的好股票，然后从容买入。路径二是在当前相对尴尬的估值水平下开始犹犹豫豫地震荡反弹，第二种路径的概率更大，市场常常不按照人们的美好意愿运行，虽然市场担心“金融反腐”、三季报“地雷”以及定增解禁对行情的冲击，或多或少已经体现在近期行情调整中，但是，被忽视的利多因素的动能不断集聚，因此，深秋行情有望呈现跌深反弹、震荡前行，超额收益需做波段加选股，强调精细化投资。 投资策略：新型抱团取暖——做波段加上精选优质成长，顺应震荡市、大分化行情 四季度行情的特点：跌深反弹+大分化行情，新型抱团取暖。兴业年度策略提到2015年A股行情的特征是大涨、大波动、大分化。上半年果然大涨，三季度果然大波动。展望四季度，大分化行情的概率较大，因为清理配资之后，增量资金短期大规模入市的概率不大，因此，股市以存量资金为主。 深秋行情的策略建议：非诚勿扰，不能恐慌性随大流追涨杀跌，而是采取新型的抱团取暖。相比前两年“螺蛳壳里做道场”的存量博弈行情，今年四季度将是在更低的无风险收益率基础上，抱团取暖相对更贵的和更少的优质股票，如此更需要精细化投资，并辅助以波段操作。当前，在衡量风险收益比之后，建议立足左侧布局、“主动买套”，等待反弹。 风格选择：攻防兼备，配置绩优蓝筹，但决胜于精选“优质成长股”，风格选择上，重点不在于板块，而在于核心资产。钱多、基本面差、好公司少，估值合理的优质成长股就是核心资产，因此，不论秋季行情是否给力，“优质成长股”都将逐步走出独立行情，至少有相对收益。具体而言：(1)“新兴产业”成长股，鱼龙混杂，整体依然偏贵，需要精选那些“吐血大甩卖的钻石”；(2)大盘蓝筹股，“类债券”，适合保守型配置，由于三季度“救市”时的相对收益较大，因此，反弹时的弹性相对较小；(3)泛消费类的绩优蓝筹，比如医药、传媒、养殖、[color=rgb(0, 0, 0) !important]纺织服装、餐饮旅游、轻工制造、食品饮料等绩优股，四季度将迎来估值切换行情，适合在市场震荡时逢低买入、提升配置。 投资机会：反弹时的大机会仍在新兴产业、转型经济领域。(1)跟随中央找机会：稳增[color=rgb(0, 0, 0) !important]长和调结构的公约数、十三五规划，重点看好先进制造业(新能源、新能源汽车、[color=rgb(0, 0, 0) !important]机器人、核电、高铁、军工等).(2)跟随产业资本找机会：重点看好互联网消费相关细分机会(包括广告、游戏、支付、娱乐、O2O、在线医疗、智能家居、车联网、在线教育、智能硬件)等；现代服务业(体育、传媒、旅游、文化教育等)。可以根据产业资本的行为寻找股价安全边际：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。
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发表于 2015-9-30 09:31
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