“双降”过后还需政策组合拳

东方悠然

10月23日，央行宣布“双降”。在利率方面，1年期存贷款基准利率均下调0.25个百分点。降息之后，1年期存款基准利率已经下降至1.5%，创几十年来新低。在降息同时，央行还取消了对存款利率浮动上限的管制，意味着我国对存贷款利率的直接行政管制已完全取消。在存款准备金率方面，央行宣布普降存准0.5个百分点，并为了刺激向“三农”和小微企业的放贷，对部分金融机构再额外降准0.5个百分点。
　　据估计，此次降准能释放约8000亿元的流动性。很明显，央行此次“双降”(降准降息并放开存款利率上限管制)意在稳增长及促改革。
　　先看稳增长方面。上周刚刚发布的最新宏观经济数据显示，我国今年三季度GDP同比增速为6.9%，9月CPI同比增速下滑至1.6%。在增长和通胀走低之时，有必要通过降息降准来稳增长。
　　但稳增长不能全靠货币政策。“双降”之后，其他宏观政策也需及时跟上。当前我国经济增长面临的压力部分来自实体企业投资意愿低迷。地产开发商和地方政府融资平台一直是我国后危机时代稳增长的两个主引擎。为提升其投资积极性，宽松货币固然必要，但对地方政府投资积极性的引导政策也很重要。否则，宽松货币恐怕难以充分惠及实体经济，反而会推升金融资产泡沫风险。
　　为防止金融泡沫风险，“双降”之后金融监管政策也需加强。当前，股市热度又在升温。值得警惕的是，股市内融资余额已经从9月末的约9000亿元回升到现在的约1万亿元。为了不让股市重蹈今年上半年“水牛”加“杠杆牛”的覆辙，“双降”之后理应加大力度控制股市泡沫的再兴，对融资盘规模的反弹尤其要加以关注。在必要的时候，可以适当退出一些救市措施来给市场降温。
　　再看促改革方面。应该说，放开利率管制是我国金融市场改革的必经之路，而当前正是迈出这一步的良好时机。过去几年我国利率管制已逐步放松，金融机构已经建立起一定的利率定价能力，初步适应了货币政策的利率调控。当前处在经济和通胀的下行周期，利率水平有内生性的下降动能，也是放开利率上限管制的绝佳时点。

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10月23日，央行宣布“双降”。在利率方面，1年期存贷款基准利率均下调0.25个百分点。降息之后，1年期存款基准利率已经下降至1.5%，创几十年来新低。在降息同时，央行还取消了对存款利率浮动上限的管制，意味着我国对存贷款利率的直接行政管制已完全取消。在存款准备金率方面，央行宣布普降存准0.5个百分点，并为了刺激向“三农”和小微企业的放贷，对部分金融机构再额外降准0.5个百分点。

jgs421307

　据估计，此次降准能释放约8000亿元的流动性。很明显，央行此次“双降”(降准降息并放开存款利率上限管制)意在稳增长及促改革。

fengshu

当前处在经济和通胀的下行周期，利率水平有内生性的下降动能，也是放开利率上限管制的绝佳时点。

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zrj99

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王者之道

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