后市预判看法不一 次新基金建仓现分歧

东方悠然

随着市场风险偏好的回升，A股走出了一轮强势的反弹行情，而手握重金的次新基金经理，对于建仓速度的把握却出现了较大分歧，有“激进”看多者，有悲观谨慎者，空仓等待投资时机者也并非个例。次新基金建仓速度大分化，直接反映出基金经理对于后市的预判分歧加大。

　　建仓速度和仓位差异很大

　　对于次新基金而言，“仓位”是把双刃剑。

　　三季度发行的次新基金，成立伊始便遭遇市场大幅调整，低仓位无疑成为次新基金的净值“保护伞”。不过，在泥沙俱下之际，优质上市公司被恐慌情绪错杀，估值跌 到相对合理甚至低估的水平，迎来较好的投资机会，一些次新基金在市场恐慌之际大举入场，逐步买入优质的价值股和成长股，取得了不错的业绩。

　　仍有一些基金经理基于谨慎预判，一直保持低仓位甚至空仓状态，错失此轮反弹，而集中在7、8月份成立的次新基金，建仓时间相对有限，经历一轮强势反弹之后，多数个股估值已不便宜，上述次新基金的基金经理，将面临市场的考验。

　　据Choice数据统计，三季度共计成立20只股票型基金，其中，万家品质、南方国策动力等基金采取了较为快速的建仓策略，其业绩在同期发行的次新基金中遥 遥领先。其中，8月6日成立的万家品质，截至11月9日，其净值增长率达到27.23%，而同期沪深300(3810.609,-22.63, -0.59%)指数下跌0.69%；此外，8月26日成立的南 方国策动力，截至11月9日，其净值增长率达到21.3%，期间沪深300指数涨幅为26.21%。

　　而7月10日成立的汇添富国企创新 由于建仓速度较快，在前期净值遭遇折损，最大跌幅一度超过10%，不过，随着此轮反弹其净值快速上行，截至11月9日，其净值增长率达到了7%。类似的还 有长信量化多策略，该基金成立于7月14日，前期净值跌幅一度超过20%，不过近期已“收复失地”，成立以来净值增长达到了9.3%。

　　敢于在市场相对底部快速建仓的次新基金依旧是少数，大部分次新基金采取了相对稳健、缓慢的建仓策略，13只三季度成立的股票型基金收益率不足10%。

　　值得注意的是，个别次新基金采取了几乎空仓等待的投资策略，例如，8月6日成立的工银新蓝筹股票，截至11月9日，其净值增长率仅为2.2%，从其净值曲线 来看，波动相当之小，对比同期沪深300指数的走势，可以判断其仓位相当之低。此外，8月21日成立的诺安先进制造股票，截至11月9日，其净值增长率仅 为0.1%，其净值曲线近期几乎“纹丝不动”，几乎处于空仓状态。而汇丰晋信智造先锋股票也采取了相当保守的建仓策略，该基金于9月30日成立，截至11 月9日，其净值增长率不到3%，同期沪深300指数上涨20%。

　　后市预判现分歧

　　从次新基金的建仓速度来看，对于后市的预判，基金经理间依然存在不小的分歧，虽然偏悲观的基金经理依旧存在，不过，谨慎乐观已成为主流。

　　一位建仓缓慢的基金经理表示，其主打成长股投资，虽然新兴产业未来能够诞生一批成长股，但眼下来看，估值并不便宜，需要时间来消化。此外，市场对于转型预期 开始提升，但转型升级之路也并不平坦，他坦言，面对市场强势上涨，确实存在一定压力，但还是需要耐心寻找“性价比”较高的个股长期布局。

　　同样处于建仓期的建信大安全战略表示，一方面实体经济仍处于向下通道中，企业盈利预测面临下修风险；另一方面，不断向下的无风险利率及充裕的流动性会对股票估值产生一定支撑。但综合而言，市场经过三季度大幅下跌后，结构性机会正逐步显现。　　此外，7月6日成立的前海开源优势蓝筹，从其净值曲线来看，10月中旬之前几乎处于空仓状态，而近期较为明显地加快了建仓速度。该基金经理认为，四季度内外 部宏观环境相比三季度可能出现有利于股市的变化。内部稳增长政策的效果有望显现，宏观经济数据可能出现回升。外部美联储加息预期减弱，汇率贬值压力下降。 预计四季度股票市场具备阶段性回升的条件，但宏观经济的向上拐点仍不明朗。

　　嘉实低价策略则明确看好四季度的反弹“窗口”，在其看来，支撑市场的要点没有发生根本的改变，股市还是最好的资金流入池。不过，需要密切关注潜在风险：其 一，市场赌性不减，炒风盛行，局部泡沫再次积累；其二，市场对原油和商品价格过分悲观，原油等在未来一个阶段或出现大反弹，形成经济滞胀。

默默秋雨

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zrj99

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王者之道

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