融资规则下的价值观：考验生死时速

赵青岛

我想起大家常调控的一句话：钱多、人傻，速来。以此来形容当前的资本市场，不够确切，但多少有点形象。
打个比方，有两家从事同一高成长行业的双胞胎上市公司，盈利、规模、市场份额等所有财务数据一模一样，但一个股价对应的PE为20倍，另一家100倍（大概投资者关系处理比较好），然后两家公司同时进行增发融资，显然，100倍PE的公司在现行的再融资规则下，能够融到比另一家更多的资金。这意味着融资多的那家公司扩张能力就更大，可以通过购并来扩大市场份额，或许最终打败了另一家被低估值的公司。所以，看一家企业是否有投资价值，不能单看市盈率，还要看市场的独特游戏规则和公司独到的发展规划。
事实上，目前A股市场已经有太多的案例来支持我的这一观点。尤其是那些高成长的新兴产业，正在经历一场跑马圈地运动，需要不断烧钱来确立江湖地位。有些低估值的公司一时半会拿不到钱，就只能眼睁睁地被人超越。而目前国内又出现所谓的资产配置荒，给一些上市公司增发融资提供了极好的机会。这就是为什么这两年A股市场再融资规模要大于IPO的原因。IPO要被限价（指导价，不超过23倍PE发行，而A股的市盈率中位数高达100倍），而且还要排队，而增发不仅快，而且发行价格也随行就市，融资效率很高。
我们发现，越来越多在海外上市的中概股被私有化，然后回国上市。原因很简单，这些公司在国外倍受冷落，不仅估值水平上不去，而且难以在国外再融资。眼看着同行的二流企业在国内资本市场轻松圈钱，扩大地盘，心里能平衡吗？这种感受，就像中国当年一批品学兼优的高材生去美国留学并定居，回国发现那些同班后进生却已经富得流油一样。你如果当初投资后进生，他们给你的回报率要比前者高得多。
这个世界，变是常态，没有一劳永逸的盈利模式，没有稳赚不赔的估值方法。我们正处在经济结构深度调整中，有些高成长行业需要抢占先机，真可谓生死时速，关键看是否能否做到审时度势。

东方田

证监会的“减持禁令”即将于元月8日到期

森火炎焱

谢谢分享！

云鹤山人

谢谢分享。。。。

liangkuangk2

谢谢楼主分享。

laojiang

谢谢分享，学习了。

hfzhou

感谢楼主分享！

森火炎焱

谢谢分享！