李志林：注册制预期必须尽快明朗化

瓷实的男人

元旦后的A股走势出乎所有人的预料，连续杀跌10天，一口气跌破3000点整数关，直刺2867点，离去年股灾底部2850点仅一步之遥。     
    轮跌幅，从年前的高点3684——2867点，跌掉817点，22.17%。从去年年底3539点收盘指数以来，也跌掉672点，19%。这无疑是继去年夏天5178——3373点，4187-2850点后的第三次股灾，与习大大去年8月对国内外媒体所作的“中国股市已进入自我修复阶段”的表态格格不入。
    之所以会出现如此凌厉的大跌，我认为最主要的是市场预期的混乱。
    如果说元旦刚过的两次熔断，是市场对大小非集中减持和人民币大幅贬值的恐惧性预期所造成的话，那么随后的千股跌停，并一举跌破3000点，险些创出2850点股灾低点，则是市场对注册制的不良预期所产生的极度恐惧所致。
    虽然，上周五和本周三，证监会新闻发言人在两次新闻发布会上，对注册制问题重申了其态度，但仍然没有消除广大投资者有关注册制的预期混乱。
    新闻发言人最新表态的要点是：
    1、3月1日并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告；
    2、注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位；
    3、对新股发行节奏和价格不会一下子放开；
    4、不会造成新股大规模扩容；
    5、将继续按照现行规定，做好新股发行审核工作，新股发行受理工作不会停止；
    6、注册制实施后，现有在审企业排队顺序不做改变，确保审核工作平稳有序过度。
    照理说，市场对上述表态，应该买账，而不应继续恐惧，但市场为何仍然以连续杀跌的方式恐惧注册制呢？
    我以为，新闻发言人的两次谈话，对注册制的表述含糊不清，没有对注册制实施条件、时间、顺序、节奏、规模等，给市场一个明确的预期，反而产生一个更大的思想混乱：
    第一、 既然注册制不会造成新股大规模扩容，为什么要跳过人大对《证券法》进行修改的立法程序，而迫不及待地寻求人大的特别授权，提前推进注册制？
    第二、 既然注册制改革不会一步到位，注册制实施后，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，那么需要多长时间才能预告注册制实施时间表、进程表，才能彻底放开节奏和价格？
    第三、 “注册制实施后，现有在审企业排队顺序不作改变”，此话的意思，究竟是指755家（还在继续增加）排队企业立马改为注册制呢，还是指，现有755家（乃至更多）排队企业仍然用申请时的核准制上市，等它们全部上市后，新申请上市的企业才实施注册制？
    市场最为在乎、也最为纠结的是第三个疑问。如果答案是前者，那么机构和广大投资者即刻起就不敢再入市，而是乘每一次反弹的机会，坚决离开股市。如果答案是后者，那么市场就可以算出，755家（乃至更多）的排队企业用核准制上市完毕，至少需要2年时间，那么，眼下就不会再恐惧注册制了。
    而正是在这个最关键的问题上，新闻发言人没有用通俗易懂的、明了的语言作出回答，而是在文字上留下很多模棱两可、含混不清的空子。别说广大投资者都看不懂，就连哲学博士文化程度、称其从事文字工作的我，都难以理解，甚感疑惑。
    希望管理层能就此问题作出明确的表述，使市场对注册制的预期彻底明朗化，给市场一个估值体系和价值中枢重新洗牌的过渡期。这也将是A股是从此一蹶不振、万劫不复呢，还是重整旗鼓、健康稳定、走向慢牛的关键所在！
    改革开放38年的实践表明，，任何重要的改革，要想取得成功，都必须得到广大群众的支持，最重要的是必须给广大群众带来利益、好处，而不是使他们受到伤害，甚至是重大伤害。正如习总书记近日所说：“民心是最大的政治”。同理，若注册制改革失去了民心支持，还没实施就遭到市场强烈反对的话，那说明，这项改革的设计是有问题的，不适合国情的，至少是目前不合时宜的。
    人们定记得，去年8月发生股灾后，证监会主席曾信誓旦旦地表示：“我们有信心、有能力、有条件维护资本市场的稳定发展”。但是半年过去了，广大投资者失去了信心和希望，也看不到有关方面稳定市场的能力和条件，反而新年刚至，又受到第三次股灾的深深伤害和重大打击，财富普遍缩水三分之一以上。试问：在这种情况下，强推注册制改革，行吗？
    在半年内经历三次股灾后，管理层应认真总结反思，寻找股灾真正的灾源。在我看来，最主要的问题是：在严格的法律体系、监管体系和基础制度建设都严重缺乏和滞后的情况下，不切实际地照搬西方模式，推进配资、融资、杠杆、股指期货、熔断机制、注册制等所谓的“金融创新”，急于求成，搞扩容大跃进，终于酿成26年股市最大的灾难！
    我至今没看出新股发行核准制有什么特别的不好。如果说是因为容易产生权钱交易和腐败行为的话，那么，是否产生腐败的中国政府各个领域和部门都要改制？只要建立严格的反腐防腐制度，核准制似乎更符合时下造假成风难以消除的的中国国情。
    如果以为，搞了注册制，就可让每个企业都有平等的上市权利，就可以取消证券法规定的“企业必须连续3年盈利”的上市业绩标准，更方便中小企业融资，那么，是否可依法炮制，考大学，尤其是考北大清华，也可以搞注册制，而不需要成绩标准。理由是：人人都有上大学、上北大清华的权利，如果北大清华和各大学容纳不下的话，也可以像股市那样，搞扩容大跃进，把整个北京都变成北大清华？是否也像把中国股市搞成一万家上市公司那样，在全国建一万所大学？
    其实，世界各国的股市并非都是注册制，如英国股市就是核准制。如果中国股市一定要学美国搞注册制，那就必须先搞明白：为什么美国的法律体系和监管体系严格到企业都怕上市、都不想上市的地步？为什么一二百家在美国上市的中国概念股，如今都迫不及待地在申请退市、转到中国上市？
    然而，我们竟然在严厉打击造假上市公司的刑法、法规、集体诉讼制度、赔偿制度都是一片空白的情况下，却大张旗鼓地推进注册制，这个牌是否出错了？有没有想过，如果匆忙搞了注册制，A股的广大投资者都会提前逃光光？A股是否也会变成目前新三板5000家上市公司的日成交量只有2.4亿那样的“死市”？是否也会像3千多家P2P公司有一半造假出逃而被监管层严厉惩治的那一幕再现？
    我的结论：应尽快将中国股市实行注册制的时间表明朗化，先从制定法律法规开始，在得到广大投资者认可、满意、放心，现排队在审企业全部上市的情况下，2年后再正式实施注册制，以便于人大特别授权的两年准备期到期相一致！

月茶艺

谢谢楼主分享

小蜗牛慢慢走

谢谢楼主分享

张嘉城

应尽快将中国股市实行注册制的时间表明朗化，先从制定法律法规开始，在得到广大投资者认可、满意、放心，现排队在审企业全部上市的情况下，2年后再正式实施注册制，以便于人大特别授权的两年准备期到期相一致

曲径通幽1

谢谢分享辛苦了。。

麒麟起

。。。。。。。。。。。

grandam

说的很有道理

法力无边

有道理。。。。。。。。。。。。。。。。。。

yzga

应尽快将中国股市实行注册制的时间表明朗化，先从制定法律法规开始，在得到广大投资者认可、满意、放心，现排队在审企业全部上市的情况下，2年后再正式实施注册制，以便于人大特别授权的两年准备期到期相一致！

人言信

谢谢楼主分享

sdlylwg

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