资本外流压力仍大 中国1月外汇储备下降994亿美元

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中国1月外汇储备32309亿美元，预期32100亿美元，前值33303亿美元，外汇储备下降994亿美元，资本外流压力仍然很大。去年12月下降1079亿美元，为历史上最大单月降幅。

前外管局国际收支司司长管涛称，市场干预和估值变化是导致外汇储备下降的两大主要原因：一部分是央行为外汇市场提供流动性，导致交易引起的外汇储备资产减少。另一部分是因为汇率和资产价格变化引起的估值变动，是账面的损益。如美元升值，则非美元资产折美元就减少。再如，债券和股权类资产按市场价值重估，也会产生账面的损益。

外管局资本项目管理司司长郭松称，中国2016年仍面临资金流出压力。他称，当前我国外汇收支形势已发生较大变化，跨境资金流动的规模、方式、频率等均呈现多元化、多样性和复杂化，这不仅是我国对外改革开放不断深入的体现，也与当前国内国际经济金融环境、经济周期等密切相关。鉴于当前的形势，初步判断，2016年我国仍将面临一定程度的资金流出压力，维护国际收支基本平衡的任务繁重。因此，进一步完善跨境资金流动监测预警体系，防范跨境资金流动风险是2016年资本项目外汇管理的重点之一。

近期汇市波动，美元贬值，或许短期内减轻资本外流的压力。近期美元汇率出现了单日重挫，盘中最大跌幅接近2%，市场也许在对美联储持续加息的货币政策投出不信任票，美元指数持续走强的预期可能出现逆转，短期来看，资本外流的压力可能相比之前大幅减轻，同样也减轻了人民币汇率贬值的压力。

为了减轻资本外流压力，中国央行也迟迟不降准。央行2015年第四季度货币政策执行报告称，若降低法定存款准备金率，负债方中其他存款性公司存款中的法定准备金会相应转化为超额准备金，从而增加银行体系的流动性，促进市场利率下行，加上降准信号意义较强，有可能强化对政策放松的预期，这些在一定情况下都可能导致本币贬值压力加大，资本流出增多，外汇储备下降。

随着外汇储备下降，市场担心中国可能会收紧资本管制，以便为国内政策创造空间，令本已脆弱的市场情绪陷入进一步的低迷。近期央行通过各种短期再贷款工具而非下调存款准备金率来注入流动性，也正成为市场担忧的另一个来源，尤其涉及这些操作的展期风险。在当前形势下，中国亟需采取谨慎而又果断的政策应对。

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