MSCI正咨询是否纳入A股流通股 将在6月公布决定

股海沉浮_1996

        明晟指数公司(MSCI)周四表示，将重启有关16个市场分类建议的咨询，咨询内容将包括纳入中国A股流通股，将在6月公布决定。　MSCI称，投资者对中国交易所的流动性风险感到担忧，反垄断条款可能是纳入中国A股的障，是否纳入中国A股将取决于投资者是否提供正面反馈，以及所有权问题的解决、是否防止大范围停牌以及是否取消反竞争性措施。MSCI指出，正在与中国的证券交易所协商一些条款，将征求有关QFII政策调整实施情况的反馈，并继续与中国监管机构密切合作。　　纳入MSCI新兴市场指数就是纳入了MSCI指数体系，对MSCI全球、新兴市场、亚太指数的权重都会产生影响。市场普遍认为，鉴于有大量追踪该指数的外资基金，若A股纳入MSCI新兴市场指数，将促进外部资金流入，最大资金流入规模可能接近万亿人民币。去年6月10日，MSCI称，尚未准备好将A股纳入该公司的基准新兴市场指数。但A股仍在2016年的审核名单上。去年11月，MSCI明晟把多只美国上市的中资互联网公司纳入MSCI明晟中国指数，将A股纳入MSCI新兴市场指数将是一个更大的动作。从这个角度来说中国对国际市场影响力是有所提升。

       A股纳入MSCI指数障碍还有哪些？
　　1. 最主要的障碍：中国市场没有完全开放
　　2014年MSCI发布公告称A股将被继续保留在可能纳入MSCI 中国指数和MSCI 新兴市场指数的审核名单上，并将作为2015年度市场分类评审的一部分。但MSCI的各项要求来看，A股要想纳入MSCI仍面临以下几个明显障碍：资本准入与流动性不畅；额度控制；相关税收条例的不清晰。
　　从资本流动性来看，流动不畅对纳入影响较大。从准入角度，目前海外资金投资中国A股只能在QFII 和RQFII通道下完成，需要审批，且RQFII 计划只在为数不多的几个城市实行，不能被香港、新加坡、伦敦和巴黎以外的投资者所广泛利用，因此A股存在准入不均衡问题，并非所有人可以随意“进门”；从流动性角度，目前QFII，RQFII资金汇入汇出频率虽然有所改进，但是仍无法完全实现每日资金跨境流动，并且存在本金汇入期限要求与本金锁定期制度，并非所有机构资金可以每日“出入”，构成一定赎回压力。由于被动型基金必须完全复制所跟踪的指数进行高频调整来尽量减少跟踪误差，同时境外短期投资者可能面临的立即赎回压力，以上两点无疑限制了跨境资本的配置灵活度。
　　从额度控制来看，总额对纳入不形成障碍，单个上限有一定障碍：从总额角度，截至 2015年 5月底， QFII 和 RQFII 的可用总额度合计已达到 3064亿美元(其中 QFII 额度为 1500 亿美元，RQFII 为 9700亿人民币)已经批准的额度达到 1361.62 亿美元(其中 QFII 约为 744.71亿美元，RQFII 为 3827 亿人民币)；共计有 400家机构获得相应的资格(QFII271家，RQFII 129 家)；从单个QFII额度来看，是10亿美金上限。无论从总额还是单个QFII上限，皆会对大额机构投资的配置造成限制，但是初步较低的纳入比例可以暂时缓解此问题，并不会击穿上限。
　　从税收来看，税收规则不清晰对纳入有一定影响，但不是主要障碍。目前跨境资本利得税的具体实施细则还尚不清晰，税收的处理方式是海外投资者普遍关心的问题，因此在国内相关税收征收规定不明确细化的前提下，海外投资者大多顾虑较多。
　　沪港通带来新变化，但并未完全解决问题：虽然我国于2014年11月推出沪港通，但是仍存在着额度配置及时间限制问题。例如，沪港通当日总投资额度为3000亿人民币，规模仍相对较小。而且沪港通可用投资余额仍剩余一半左右，这也间接反映出市场对沪港通并不是十分热心。其机制设计并没有完全解决国际投资者的投资问题。
　　2、其他障碍：监管不健全
　　对于我国A股市场来说，除了市场不够完全开放这个问题外，监管和公司治理是否完善也将是MSCI考量的因素。
　　从监管角度来看：缺乏与《证券法》相配合，有关证券信用评级等方面的法律规定，监管法律的缺失会对提升国际投资者对A股的风险评价，从而对吸引国际投资者不利；在法律法规不完善的情况下，政府还会采取行政干预的手段来调节市场，增大了A股市场的政策风险；处于股票发行由审核制向注册制的过渡期，在海外投资者看来有一定政策不稳定性。
  　从公司治理角度来看：很多蓝筹公司国有股占比较高，公司经营目标趋向并非简单的价值最大化，而是更为多元和复杂的目标体系。
　　如果A股成功纳入，影响几何？
　　1、如果A股成功纳入，短期对市场情绪会有明显提振，蓝筹最为受益。
　　首先，意味着市场更大程度的开放，将更为广泛的被国际投资者关注与参与。其次， 纳入MSCI新兴市场指数就是纳入了MSCI指数体系，会对MSCI全球、新兴市场、亚太指数的权重都会产生影响。再次，追踪上述指数为基准的被动型基金都会调整相应权重来配置资金到A股市场，以指数为基准的主动型基金也会一定程度上加大关注。
　　从过往的经验来看，纳入MSCI新兴市场指数的基本都是业绩稳定，市场占比较大，估值和流动性良好的公司标的。目前MSCI新兴市场指数包含21个市场822支股票，占据全球市场市值的11%。行业方面，金融、信息技术、能源占比最大。公司层面，韩国三星电子、台湾积体电路以及腾讯控股是指数内三家最大的公司，皆为信息技术行业。
　　因此，如果A股纳入，行业分布也不会例外，蓝筹股会占据大部分权重。虽然短期内增量配置资金还未能实现，但将使市场配置蓝筹的情绪得到进一步催化。